索罗斯的“混乱逻辑”（上）

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疫情以来的3年，让我们见识了这个世界的不确定性。每个人都在用自己的办法来适应。年轻人拼命挤体制，中年人拼命卷以求保住自己的工作。所有人都降低了消费。大家对未来的期待只是“求温饱”和“不下滑”。极少有人认为在这个时候，还有向上的机会。

人脑天生喜欢稳定，当不确定性增加的时候，会产生恐惧和焦虑。不过，这世界上总有一些人是和大多数人不一样的。他们喜欢“不确定性”和“混乱”的状态。他们不仅认为这个世界原本就混乱，而且还能制造混乱，并在其中找到机会。

今年已经92岁的索罗斯就曾经说过，“我着迷于混乱，并深深沉醉于此。这就是我赚钱的不二法门。”索罗斯在投资界以几次做空操作扬名全世界。

近期，博主翻看他之前的资料，想找到他这些操作背后都是怎么样的思考逻辑。也许没有人可以复制索罗斯，但可以学习他的思考逻辑；研究这些逻辑的成因，也许其中还有一些适合现在的世界。

①

索罗斯1930年出生在匈牙利布达佩斯一个犹太人家庭。在他对世事刚开始有记忆的童年时期，全世界就陷入了一种巨大的“不确定性”状态，对于犹太人尤其如此。这也是索罗斯一辈子坚信“世界是混乱无序的”起源。

“不确定性”这词在维基百科里的解释是：这是一个出现在哲学、统计学、经济学、金融、保险、心理学、社会学及资讯工程的概念。“不确定性”一词，近年来因为经常出现在经济学范畴中，用于描述对风险管理的概念而被广泛应用。它指的是，经济主体对于未来的经济状况（尤其是收益和损失）的分布范围和状态不能确知。

1940年代，索罗斯和他的家人对未来的判断只能是“不确定”。纳粹入侵了匈牙利，欧洲的秩序陷入了混乱。索罗斯的父亲带着家人开始逃亡。在只有东躲西藏才能生存的环境下，父亲给他办过假证件，也给他改了名字，他们全家说过无数的谎言。他们通过这种方式生存了下来，这给了索罗斯一种独特的生存逻辑。

在他看来，在混乱当中，有生存的机会，无论形势多么恶劣。生存是第一位的，并且为了生存可以不守规矩。因为在极端情况下，法律都可以被践踏而成为废纸。其他的道德律自然也就没有了约束力。世界原本就是混乱的，也没有什么是一成不变的铁律。

后来，在他一生的投资实践中，他都致力于寻找金融市场中的漏洞，并以此赚钱。这也是他后来自己开创的“反射性理论”的基础。

为了改变命运，索罗斯的父亲攒了点盘缠送他去英国读书。他在伦敦考上了伦敦政治经济学院。这是英国的一所名校，虽然没有牛津、剑桥这么古老，但是当时的伦敦政经很关注社会、政治和经济方面的前沿热点话题。

尤其当时二战刚结束，这场大战改变了当时的世界格局。全世界都遭到了严重破坏，各国都在重建当中。很多政治学、经济学大师在这所学校任教，他们提出了自己对国家、社会重建的理论，讨论着自己的理想。各个流派的代表人物都有。

在这其中，索罗斯最喜欢犹太人哲学家——卡尔•波普。卡尔•波普有本代表作，《开放社会及其敌人》。这是一本探讨人类社会本质的书，分析了集权主义政权形成的原因。他认为，人类社会有两种形式，一种是“封闭社会”，在封闭社会里的人会被迫相信同样的事，在精神上会遭受奴役。

另一种是“开放社会”，在开放社会里，人们可以获得多种多样的信息，而不必被强迫接受某种信息。这样可以调和社会矛盾，种族矛盾和种族战争在这样的社会中会没有市场。

索罗斯因为小时候对纳粹独裁统治深受其害，而对波普的观点深信不疑。波普的哲学影响了他一生。波普还有另外一个代表性的观点就是“证伪原则”。

波普认为，在这个不确定的世界上，人们没办法知道什么是真理。只能猜测，但猜测的结论如果要被证实，需要无数的证据。如果有一件事证明这个结论错了，那么整个理论就错了，一切都要推倒重来。一切科学理论和原则都可以被证伪。波普在他的《科学知识进化论》中说，“科学知识的增长是不断的推翻一种科学理论，由另一种更好的或者更合理的理论取而代之的过程。”

索罗斯一生都是波普的信徒。在索罗斯后来的职业生涯中，总能看到波普哲学的影子。1979年，索罗斯成立了他的首个基金会，名字叫开放社会基金（Open Society Fund）。1979年，他把公司名字改为“量子基金”，这个名字来源于海森伯格量子力学的测不准定律。这个定律中包含的“粒子的位置和动量不可能被完全确定”的原理，与索罗斯对金融市场的感受有相似之处。基金会的两次命名都跟波普的哲学思想渊源颇深。

跟波普对科学界的理性持怀疑态度一样，索罗斯也从不认为现实当中的经济学行为是理性的。他一直认为，人本身就是非理性的，世界是混乱的。金融市场也一样，每个人对股票的价值判断都有误判，并且一直带着这种误判在操作。在交易当中，大家交易的都不是现实，而是对现实的预期。而这种预期和现实价格会不断的相互影响，从而让金融市场产生盛衰周期。

举个例子，假如市场上有间公司叫“王二麻子公司”是卖剪刀的。现在天气突然变冷，到了缝衣服的高峰期，很多裁缝都需要剪刀。剪刀成了供不应求的紧俏商品。王二麻子的剪刀卖的好，他们的股票在市场上也成了热门。于是，他们在股市上融了更多的钱，买了其他做剪刀的小厂。

公司经营的红红火火，资产越来越多。这在外面投资者看来是有实力的表现。于是越来越多的人拿钱去买他们的股票。王二麻子的股票的价位就被拉的越来越高。这就是盛衰序列中的繁荣期。这时候的投资者对王二麻子的股票普遍都是高估的，都以为买了能赚钱。进场投资的人越来越多。

他们拿了钱去扩充生产线，生产了越来越多的剪刀。但是市场上人还是这么多，需要剪刀的裁缝也还是这么多，很快市场就饱和了。于是剪刀很快就供过于求，卖不上价了。公司利润开始减少，股价不断下跌。盛衰序列拉开了衰落序幕。股价越跌，投资者越抛。王二麻子的股票不值钱，剪刀也不好卖，融资困难，发不出工资，只好把工厂低价贱卖。这就是游戏结束的时候。

②

索罗斯后来在他的《金融炼金术》一书中，用了“反身性”这个词来解释“市场参与者的认知改变事件，而事件又强化认知”的过程。

1994年，索罗斯曾经在一次公开论坛中解释过他发明的这个词。他说，多数人都相信，金融市场是向着均衡状态发展的；并且能够准确预测到未来的变动（这种理论有人叫“有效市场理论”）。索罗斯主张，金融市场不可能准确的预测未来。因为金融市场不仅仅是被预测的，同样也是被塑造的。

他说，很多人认为金融市场只能反映基本规律，但实际上，金融市场可能影响到基本规律。当这种情况发生的时候，市场进入了一种动态非均衡的状态。市场行为将和“有效市场理论”中认为的正常状态截然不同，表现出来就是我们日常所说的“追涨杀跌”。

参与者会盲目跟风，而这种盲目跟风就会导致市场过度反应，快速走向极端。要想投资取得成功，关键就是要分辨出“市场何时开始消耗自己的势头？”在这一点上，投资者就会知道，盛衰序列即将发生，或者正在进行了。

索罗斯曾经在《华尔街日报》发表了一篇文章中，举了反身性的例子。比如，当人们对日元失去信心的时候，市场上对日元需求就会出现下降，日元出现贬值。而日元越贬值，手里拿着日元的人越会抛出钱去买东西，东西越来越贵，日元就会更加贬值。这种事实也就验证了大家一开始的判断就是“看吧，就说日元会贬值”。

索罗斯几次在全世界扬名的操作，都是利用人们的跟风心理和他的反身性理论来获利的。

1992年，在西欧金融危机期间，索罗斯押注英镑等西欧货币贬值，获利20亿美元。

1997年，狙击泰铢，引发亚洲金融风暴。

2012年，索罗斯做空日元，获利10亿美元。

他认为，反身性理论不仅能在金融市场上赚钱，而且也能说明世界的运行方式。不确定性越大，市场趋势对人的影响就越大，跟风投机的影响越大，形势就会变得更不确定。

当一个趋势持续下去，投机的意义就会不断的增大。参与者的偏见紧随趋势而产生，随着趋势的进行，偏见也会越来越强。一旦一种趋势固定下来，它就会按它的规律发展，这就是一轮盛衰周期。

这时候的索罗斯更像一个哲学家，而不是一个投资者。在他的想法中，参与者的偏见是理解任何历史进程的关键。正如基因突变是生物进化的关键。一个趋势不可能永远持续下去，赚钱的关键就是要界定趋势的拐点。

这需要宏观的视野、精准的判断和敢于下注的勇气。

很多人说，索罗斯每次下注都是在赌。可投资界很多人说，投资比掷色子要复杂的多，可不是只靠运气就够了。这需要庞大的思维网络和深度思考来判断。

索罗斯就用自己的世界视野编织了这样一张思维的网络。他赚钱经常是在美国之外的其他国家，并且擅长做空货币，靠的就是这张网络。

（未完待续）

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