头部酒企高调宣布产能扩张计划，去产能大背景下到底有何底气？

白酒行业作为机构重点关注行业之一，这两年股市表现不佳，但头部企业却似乎对未来充满信心。

11月5日，五粮液公告斥资百亿元扩产，公告显示，按照“十四五”发展战略规划，五粮液酿酒产能将提升至20万吨。

头部企业纷纷扩产

其实不止五粮液，今年以来，多家头部酒企均开启了“扩产模式”。据不完全统计，贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、舍得酒业、水井坊等多家知名酒企纷纷宣布了新增投资及相关产能扩张计划，投资规模达数百亿元。

但有意思的是，白酒行业自2016年达到产量峰值后，其实近年一直处于去产能阶段。统计局数据显示，白酒产量峰值在2016年，当年年产量为1358万千升，此后产量一路下降，到2021年仅为715.63万千升。

那么，为何白酒知名企业在去产能阶段，却纷纷扩产？

有不愿具名分析人士表示：“近来各大名酒企纷纷大手笔扩产增效，其本质也是为了适应产品结构的调整以及行业的消费升级，为了应对行业高端化、全国化趋势的竞争格局。”

东方证券在近期发布的研报中指出，各大头部酒企的增资扩产，一是主要集中在一线大厂，二是扩产线主要集中在年份酒这种优质品种上，根本原因在于解决高端产品的产量匮乏。

所以虽然白酒行业产能过剩是行业目前需要面对的问题，但高端产品、优质白酒依然是稀缺的。中国不缺酒，但是长期缺好酒。如今行业竞争激烈的时代，手握优秀资源的白酒企业，选择扩张或可掌握更多行业话语权。

强者恒强，头部企业仍然稳健

头部企业的优势，我们从三季报也可略知一二。

2022年三季报显示，知名白酒企业的业绩仍然稳健。贵州茅台作为白酒行业当之无愧的“老大哥”，第三季度收入和净利润同比增长皆超过15%。由此推测，今年茅台完成15%以上总营收增长的目标应无太大意外。

而五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒等，第三季度收入与净利润的同比增速也表现稳健。

从申万白酒行业分类来看，20家白酒企业中，第三季度收入同比增速下降的只有4家，净利润同比增速下降的有6家，从白酒上市企业总体情况看，业绩仍然向好。

行业呈现长周期特征

消息面上，中国酒业协会联合贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒等6大白酒龙头发表署名文章《中国白酒产业是充分市场化的长周期产业》。

文章称，近段时间白酒板块呈较大波动，但呼吁广大投资者及消费者，可以站在更长时间轴上，以历史的眼光和产业发展长周期思维，理性看待资本市场变化，客观分析产业发展态势，合理调整基本投资策略，共同塑造良好产业生态。

其实这不是酒业协会第一次呼吁，就在10月29日，酒业协会官微就曾发布文章《从资本市场看中国白酒“价值论”》，表示“白酒行业发展稳中向好的根本趋势没有改变。”

那么是不是这样呢？我们从数据来看。

数据显示，白酒产量占全国饮料酒总产量的13.43%，营业收入占67.88%，利润占88.61%。总体来看，白酒产业作为食品饮料板块的重要组成部分，继续呈现结构性繁荣。

东吴证券认为，随着白酒三季报已逐步明朗，从当前时点展望跨年前后表现，投资思路应为坚守确定性+配合挑选估值性价比，综合考虑当前估值、业绩确定性、渠道健康和报表表现。

浙商证券表示，历史上每次行业调整期也是洗牌期，蕴含着下一波配置机会,该机构对板块未来发展仍保持乐观。

贵州茅台作为行业“确定性龙头”，财报显示第三季度营业收入295.43亿元，归母净利润146.06亿元。中金研报表示其“高质量稳健增长，确定性和抗风险能力强”。