收购代替自建 九洲药业拟变更募资拿下山德士工厂

21世纪经济报道记者朱艺艺 杭州报道

继CDMO龙头凯莱英（002821.SZ）宣布拟在江苏泰兴投资40-50亿元新建生物医药研发生产一体化基地项目之后，发力CDMO业务的九洲药业（603456.SH）也拟变更募投资金用途，以收购一家制剂工厂。

据九洲药业9月28日晚间公告，为加快推进公司“原料药+制剂”一体化平台建设战略实施进程，拟变更“浙江四维医药科技有限公司CDMO制剂项目”中尚未投入的募集资金1.85亿元，用于收购山德士(中国)制药有限公司所属中山制剂工厂100%股权并对其增资。

值得一提的是，民生证券研报指出，九洲药业拟收购的“上述工厂固体制剂的生产能力达6亿片/年，液体制剂的生产能力达400万瓶/年”，对比公司原募投项目“四维医药CDMO制剂项目”建成后片剂产能4.5亿片/年，民生证券认为，“九洲药业收购代替自建，有助于公司快速提升CDMO原料药制剂一体化能力”。

9月29日，九洲药业开盘后一度上涨5%，截至收盘上涨3.93%，报39.37元/股。

收购代替自建

据公告，九洲药业拟收购标的，是山德士(中国)拟新成立的一家子公司，由山德士(中国)将剥离出来的制剂生产制造资产、生产和管理团队等整合至中山制剂工厂而成。

山德士则是瑞士跨国公司Novartis AG(诺华集团，纽交所上市公司)的集团成员。

根据公告中提及的《股权收购协议》，九洲药业拟以1510万美元收购山德士(中国)所持有的中山制剂工厂100%股权（最终交易价格将根据标的公司在交割日的现金、负债及营运资金等情况作相应调整）。

在完成对该标的的收购后，九洲药业称，剩余资金对标的公司进行增资，用于实施标的公司CDMO制剂改造与扩建项目。

9月29日，九洲药业投资部人士进一步解释称，“我们计划收购的是由山德士(中国)制剂生产制造资产、生产和管理团队等整合而成的新公司，相比原募投项目自行建设，可以节约建厂时间，加快推进“原料药+制剂”一体化进程”。

需要指出的是，中山制剂工厂的现有制剂产能，已比九洲药业原募投项目“四维医药CDMO制剂项目”4.5亿片/年的片剂产能高出不少。

据民生证券研报指出，中山制剂工厂主要从事固体制剂和口服液体制剂的生产，其中固体制剂的产能达6亿片/年，液体制剂的产能达400万瓶/年。

对比之下，原募投项目“四维医药CDMO制剂项目”，除了总投资2.03亿元，还存在7.90年（含建设期）的税后投资回收期。

市场人士分析来看，收购取代自建，能够让九洲药业快速拥有6亿片/年的制剂产能，大大提高募集资金使用效率。

不过，九洲药业也在公告中强调，目前标的公司尚未完成设立。公司将在标的公司设立以及相关审计工作完成后，再次召开董事会审议本次交易，补充披露标的公司的主要财务数据，并将该议案提交股东大会审议。

抛25亿再融资计划扩产

除了收购资产的动作，九洲药业也通过自建产能，进一步提升CDMO业务产能。

就在8月初，九洲药业抛出了2022年非公开发行股票预案，拟募集资金总额不超过25亿元(含25亿元)，就有多个项目为提升CDMO商业化生产能力。

具体而言，公司2022年定增预案的募集资金扣除相关发行费用后，12亿元将用于投资瑞博(台州)制药有限公司创新药CDMO生产基地建设项目(一期工程)；5.6亿元将用于瑞博(苏州)制药有限公司原料药CDMO建设项目；7.4亿元将用于补充流动资金。

其中，九洲药业用于扩产的资金合计达17.6亿元，占此次募资总额的70%左右。

“公司在申请的再融资方案中，有两个项目都是提升产能的，瑞博(台州)创新药CDMO生产基地建设项目，计划再融资募集资金之后进行建厂以扩产能，还有瑞博(苏州)原料药CDMO建设项目，我们在2019年收购诺华苏州工厂之后，还有一部分土地可以用来扩建改造”，9月29日，九洲药业投资部人士提到。

2019年，九洲药业以7.9亿元收购苏州诺华制药科技有限公司100%股权，该公司是诺华在中国投资兴建的制药企业，该交易于2019年12月完成，同时苏州诺华更名为瑞博（苏州）制药有限公司。

在最新公告中，九洲药业称，在创新药定制研发和生产服务(CDMO)领域，截至2022年6月30日，公司已承接超过700个CDMO项目，其中II期及I期临床试验CDMO项目662个。

不过，也需要看到，随着CDMO行业内企业不断扩产，其他领域公司也加速向CDMO业务转型，CDMO细分领域的竞争也变得越来越激烈。