蜜雪冰城要上市，卖吸管一年入帐3亿

“你爱我，我爱你，蜜雪冰城甜蜜蜜”，凭借平价的价格、主题曲洗脑的旋律、憨厚可爱的“雪王”，近年来，网红品牌蜜雪冰城火遍大街小巷。如今，张红超、张红甫两兄弟要携蜜雪冰城股份有限公司（以下简称“蜜雪冰城”）走向资本市场。

9月22日，蜜雪冰城招股书预披露，这家全国门店最多的茶饮品牌也随之揭开了真面目。

靠出售食材赚钱

蜜雪冰城在招股书中介绍，公司收入主要来源于向加盟商销售各类制作现制饮品和现制冰淇淋所需食材、包装材料、设备设施、营运物资等产品，并提供加盟管理服务。

蜜雪冰城的加盟管理费在整体营收中一直只占据2%左右，向加盟商出售食材才是主体。

蜜雪冰城自己生产包括固体饮料，如奶茶粉、咖啡粉等；饮料浓浆，如百香果果酱、芒果饮料浓浆等；果酱，如草莓果酱、黄桃果酱等等在内的产品。

2022年1至3月，蜜雪冰城仅向加盟商销售食材就取得17.56亿元收入，贡献了72%的营收。

此外，包装材料、设备设施由公司从外部第三方采购成品后直接销售，二者的营收占比分别约为15%、5%——单是吸管，2021年蜜雪冰城就能获得3.06亿元的收入。

蜜雪冰城三年翻两番的营收得益于其门店的不断扩张。

蜜雪冰城旗下有“蜜雪冰城”“幸运咖”“极拉图”三大连锁经营品牌，门店内销售的产品分别为现制茶饮、现磨咖啡与现制冰淇淋。

报告期各期末，公司门店总数分别为7225家、13126家、20511家及 22276家，其中仅有47家为直营。蜜雪冰城已是庞然大物——作为对比，招股书显示同样走加盟模式的古茗、书亦烧仙草门店数目前分别为6600家、6500家。

它开店的速度同样惊人。

2019年至2021年，蜜雪冰城门店年平均净增加6643家，年复合增长率为68.49%。2022年1-3月，公司门店数量净增加1765家。以急速扩张闻名的瑞幸咖啡，在2021年全年的新增门店仅1221家。

招股书显示，主品牌蜜雪冰城报告期内分别增加了2998、6088、7643、1772家加盟店，减少了380、331、585、176家加盟店，随着其门店规模的扩大，加盟商的退出率似乎仍在合理范围内。

毛利低但不影响盈利

3元钱的甜筒、4元钱的柠檬水......蜜雪冰城以平价饮品、冰淇淋为人所熟知。蜜雪冰城的毛利率与其加盟模式和产品定位相关，产品均价在6-8元之间，是目前头部茶饮品牌中，唯一一家处于10元以下价格带的品牌，因此毛利空间自然也无法同其他品牌相比。全直营模式的奈雪的茶产品均价27元，其毛利率为67.4%。简单来说，奈雪卖一杯奶茶所获取的利润，蜜雪冰城可能需要卖10杯。

但毛利率低并没有阻碍蜜雪冰城盈利。2021年，蜜雪冰城收入为103.5亿元，净利润为19.1亿元。2022年1-3月，其收入为24.3亿元，净利润为3.8亿元。

但蜜雪冰城赚钱越来越难了。

报告期内，公司主营业务毛利率分别为35.95%、34.08%、31.73%和 30.89%，剔除2020年起执行新收入准则，将销售费用中的运输费用计入营业成本的影响因素后，2019年至2022年1-3月，蜜雪冰城的主营业务毛利率分别为35.95%、36.67%、33.98%和32.99%，呈下降趋势。

由于蜜雪冰城主要赚供应链的钱，原材料成本波动对其毛利率影响较大。

根据招股书，其原材料中各类糖浆、奶粉等市场价格有不同程度上涨，部分水果平均采购价受市场行情影响上行；包装材料则受限塑令影响，改用纸吸管及可降解吸管采购成本较高。

布局海外市场

在此次募集资金的用途上，海外市场也被考虑在内。

本次IPO，蜜雪冰城拟募集资金64.96亿元，用以12个项目的建设，40%以上的募资用以5个生产建设类项目、3个仓储物流配套类项目计划占用不到三成的募资，将近30%约19亿元的募资用来补充流动资金，还有3个其他综合配套类项目。

值得注意的是，“定安县蜜雪冰城食品加工项目（一期）”在生产建设类项目中是投入最高的项目，为10.76亿元。蜜雪冰城表示，东南亚地区经济增速可观、人口红利优势凸显，为现制饮品消费蓝海。同时，东南亚地区现制饮品市场参与者相对较少，行业正处于快速发展初期。基于公司全球化发展战略，定安县蜜雪冰城食品加工项目未来将面向海外市场，为公司进一步开拓东南亚市场提供支持。其预计，海外市场有望成为国内现制茶饮品牌新的业务增长点。

不过海外市场面临的环境和国内并不相同。据招股书披露，越南雪王在越南与加盟商签署的特许经营相关合同的形式不符合越南特许经营相关法律法规的要求，存在被处以1000 万越南盾至 2000 万越南盾罚款的风险，并存在被吊销营业执照或强制返还违法收益的风险。

从收入上看，2019年-2022年3月末，蜜雪冰城来自印尼的收入分别为0.00万、147.18万、1970.15万及 2541.08万；来自越南的收入分别为0.00万、520.55万、3035.91万及 929.04万，目前在主营业务中占比还很小。

要花19亿元补流的蜜雪冰城，实际上并不“差钱”。招股书显示，截至今年一季度末，蜜雪冰城账上货币资金余额为30.67亿元。蜜雪冰城表示，整体上公司现有的大部分货币资金已有明确安排。

责编 王雅菡

检校 刘姝乐

来源：界面新闻、央广网、北京商报