四万亿伴随股价杀跌烟消云散！企鹅帝国是否盛极而衰

没有最低，只有更低，即便是连续回购也阻止不了腾讯控股股价创新低，企鹅帝国真的开始衰退了吗？

跌没了四万亿市值的腾讯控股

腾讯控股还要跌多久？恐怕没人敢给出答案。

9月21日，腾讯控股收报286港元，创下自2018年12月底以来的新低。另一方面，腾讯音乐以介绍方式回港二次上市，登陆港交所首日收涨1.36%，全日成交额721万港元。

对于腾讯控股股价为何失守288港元一年最低价，涉及多重因素，美联储议息、大市成交低迷等均有影响。而根据外媒计算，尽管腾讯在本月每日都会买入公司股票，但其股价已较2021年1月的峰值下跌逾60%，市值减少大约5800亿美元(约合4.1万亿元)，成为自那时以来全球市值蒸发量最大的股票。

另外，腾讯控股近期回购额不断刷新纪录，消息面上，有报道称腾讯控股在考虑减持其在美团、贝壳等公司所持的股权，为股票回购和新业务提供资金。但腾讯控股9月20日否认了该报道，腾讯控股发言人表示，腾讯控股没有必要筹资，也没有此类减持股权的时间表。

数据显示，作为中国市值最高的公司，腾讯在过去一个月花了近10亿美元回购股票，使得今年的回购总额达到23亿美元(约合162亿元人民币)。在大股东Prosus NV在6月底表示将逐步减持腾讯股份后，腾讯的回购股票步伐开始加快。截至9月21日，腾讯控股已经连续23个交易日回购，而每个交易日用于的回购金额，也由年初的每个交易日2亿元上升至3.5亿元左右。

根据Choice数据，今年以来，腾讯控股已在回购上花费181亿港元，位列港股回购榜第一名，去年同期，腾讯控股用于回购的金额仅为19.7亿港元。包括腾讯控股在内，2022年港股市场共有187家上市公司回购，回购总金额达575亿港元，而2021年全年，港股上市公司整体回购金额只有381亿港元。

表现同样不好的恒生科技指数

关于腾讯控股股价下跌原因，比较明显的是受恒生科技指数拖累。

恒生科技指数在2021年2月18日创历史新高11001.78点后，便进入了大幅回调通道。截至2022年9月21日午间休市，恒生科技指数最新值为3758.51点，1年半时间，较高位跌幅达65%。

而资料显示，恒生科技指数（HSTECH）是选取30家最大的港股科技企业组成编制的指数指标，包括网络、金融科技、电子商务等领域，以反映科技板块港股上市公司的整体表现。腾讯控股是恒生科技指数的重要成分股。

当然，这样的分析其实具有一定的两面性，毕竟反过来也可以认为是腾讯控股大幅杀跌，拖累了恒生科技指数。事实上，恐怕事情的根源还是在腾讯控股身上。

略显疲态的腾讯财报

没有高增长、少了预期，凭什么让资本市场砸出真金白银追涨呢？

腾讯控股近期披露的2022财年二季度财报显示，二季度，腾讯控股的收入为1340.34亿元，同比下降3%，毛利为578.67亿元，同比下降8%；经营利润为300.67亿元，同比下降43%；净利润为186.19亿元，同比下滑56%，非国际财务报告准则下，经调后净利润281亿元，同比下滑17%。

腾讯控股罕见地出现了营收、净利润双降的局面，连续4个季度净利润负增长。

在具体业务分类上，腾讯网络广告业务收入同比下降18%至186亿元，在总业务营收中占比14%。其中，社交及其他广告收入下降17%至161亿元，媒体广告收入下降25%至25亿元，占总营收的14%。

腾讯财报对此给出的解释是由于广告需求疲软、广告竞投量低迷等原因使得腾讯视频及腾讯新闻广告收入出现严重下滑。2021下半年以来，腾讯在线教育、游戏、金融等业务的广告投放在监管风暴中大幅萎缩，这导致极度依赖这些企业体的腾讯网络广告业务下滑明显。

而同期下降的还有游戏，2022第二季度腾讯游戏总营收425亿元，环比下降2.5%，同比下降1%；其中国内游戏市场下降1%至318亿元，国际市场游戏收入下降1%至107亿元。游戏是市场对腾讯预期最大盈利点，以往腾讯股价大跌也多半由于游戏业务受阻。

虽然《王者荣耀》《和平精英》游戏总时长依旧傲居行业之首，但《王者荣耀》、《天涯明月刀手游》及《英雄联盟》2022第二季度收入均出现下滑。可悲的是，自《王者荣耀》、《和平精英》后腾讯已多年再无游戏爆款。

除了广告、游戏板块表现不佳外，在腾讯传统的社交领域，“微信用户微增、QQ用户下滑”的局面同样有些触碰到数据天花板的味道。

可以看出，腾讯两大流量入口之一的微信月活虽然同比增长达到3.8%，但环比仅微增0.8%，考虑到其月活账户数已经达到12.99亿户，结合国内人口这个大前提，国内发力的空间已经不大，再突破只能靠国外用户来贡献，而国外市场不仅有facebook 、twiter等全球社交巨头等着攻破，更有国内抖音旗下的Tik Tok与其展开的直接竞争。微信想要获取用户的青睐并不容易。

再看另一社交产品QQ的月活，截止到2022年为5.68亿户，虽环比微增0.9%，但同比下依然滑3.8%，显然，QQ仍在爬坑中，即使腾讯通过推出虚拟空间概念、增加QQ超级秀的实时语音功能等新玩法以增加用户的粘性，也仅仅是将月活人数环比提升了不足1%，QQ的社交疲态还在延续中。

此外，截至2022年6月末，腾讯视频付费会员用户数达到1.22亿户，占其当期总付费用户数的比重达到了52%；腾讯音乐付费用户数达到8300万，占比为48%。从增速来看，腾讯视频当期的付费用户数同比增长7%，环比下滑1.6%，而腾讯音乐的付费用户数同比增长76.6%，环比增长3.75%。

从上面的数据可以看出，作为社交领域的现象级品牌，腾讯似乎已经摸到了数据流量的天花板，未来如果不尽快想办法打破，其整体疲软的状态恐怕还会持续下去。