股债利差突破6，即将全面反弹？

各位看官，别觉得我是在忽悠，看看我怎么把这个标题圆回来。

我这两天一直在筛选基金，重点筛选近三五年收益翻倍、最大回撤不超过30%，且最新回撤超过20%（至少超过10%）的主动基金。

今天又调整了部分仓位，目前权益基金仓位85%。

目前对基金的预期收益率是三年一倍，满足条件了再谈加仓，不满足持续调仓。

一

我在之前文章探讨过一个观点，10月16日大会后市场将要大涨。

无论从流动性和政策面来看，九月不具备上涨的动机。

而九月，面临诸多政策面的扰动，市场不确定性较多，做多情绪低迷。

9月14日，美国8月CPI同比上升8.3%，环比则上升0.1%，高于市场预期的8.1%。

9月20日-21日，美联储9月议息会议要召开，可能还要再次加息75个基点。

此外，芯片CHIP4联盟以及某个法案要落地，都会加大摩擦的预期。

而今天，8月70城房价数据、社会消费品零售总额、规模以上工业增加值等经济数据密集出炉。

国家统计局公布的70城房价数据显示，8月份，各线城市商品住宅销售价格涨幅均出现回落或降幅扩大。

中国银河证券相关研报称，8月份，在所监测的30个重点城市中，一、二线城市成交面积环比增速分别为-2.24%和-11.65%。

地产数据改善的预期落空，这可能是今天地产大跌的主因。

二

那么，支撑市场全面反弹的理由是什么？

首先，目前的估值已经与4月底部相近。

先看沪深300，

今天收盘3932点，而4月最低点为3757点，距离低点不足5%，股债风险溢价为6.05，而4月26日是6.07。

数据来源：Wind，2005.1.1-2022.9.16

接着看中证800，

今天收盘4269点，而4月最低点为3988点，距离低点7%，股债风险溢价4月26日为5.59，目前为5.26，高于均值1倍标准差5.16。

数据来源：Wind，2005.1.1-2022.9.16

再看万得全A（非金融石化），

今天收盘6527点，而4月最低点为5564点，股债风险溢价4月26日为1.7，目前为1.03。

数据来源：Wind，2005.1.1-2022.9.16

最后看万得全A，

今天收盘4887点，而4月最低点为4267点，股债风险溢价4月26日为3.76，目前为3.29。

数据来源：Wind，2005.1.1-2022.9.16

整个市场已处于历史最便宜的区间，向上的动力十足。

三

其次，目前的下跌更多是情绪面的冲击，而非基本面。

以这两天大跌的新能源为例，主要源于2则消息。

一是欧盟禁止强迫劳动制造产品进入欧盟市场，可能影响光伏产业链出口。

这个如果落地的话，确实有实质影响，比如阳光电源出口营收占比超过一半，其中出口欧洲接近30%，宁德的境外份额也超过20%。

但是实际上这件事早在6月份就有相关决议落地，而且目前只是提案，就算通过了还要两年才生效。

二是美国《通胀削减法案》(IRA)，针对电动车的税收抵免政策部分，2024年之后将禁用中国电池。

但实际上这个法案早在8月初就落地了（这才是宁德持续大跌的主因）。

而且，法案强调“要获得全额补贴，必须本土组装，或关键原材料，电池不能从敏感实体进口”，中国民企只要海外设厂仍可获得补贴，并没有明确剔除中国供应链。

其实所谓的产业利空早有预期，只不过由于之前涨多了，借故调整而已。

四

说实话，越是大跌，我反而越忙。

因为每次市场无差别的下跌，就意味着有优质标的被错杀，这时候买入，不仅安全边际极高，收益也非常诱人。

比如2020年3月时，面对同样估值合理的招商银行和贵州茅台，肯定是自由现金流含金量更高、有息负债率低、ROE更高、商业模式更好的贵州茅台，更有配置价值。

不说了，继续筛选基金去了，若下周大跌，继续调仓换基。

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