科沃斯告别好日子

本文由【万点研究】原创

作者/大风

编辑/陈默

作为国内最早进入清洁机器人赛道的公司，科沃斯具有无可比拟的先发优势。

不仅在国内，即便在全球说起扫地机器人，如今的科沃斯都可以说是一家明星企业。从代工业务做起的科沃斯能够走上神坛，不仅因为曾经头顶“扫地茅“的名号，更是因为其寄托着不少国人让中国小家电摆脱贴牌和走性价比的命运，真正能够从品牌上被外资认可的情感在内。

但是，在市场中颇受欢迎的“扫地机器人”功能较为单一，即使目前已实现“拖扫一体”，但许多消费者在真正购买这种产品后，会感受到巨大的心理落差，认为其更像是一个智能化的家用电器，与自己心中期待的多种功能的服务机器人相去甚远。据业内研究机构进行的调查显示，有超过60%的消费者对扫地机器人产品感到失望。

产品研发，曾是科沃斯立足的根基

科沃斯的前身是钱东奇所设立的怡凯电器（苏州）有限公司，而这家从15个人起步的企业最初是给国际知名品牌做吸尘器、小家电等代工业务。不过其创始人钱东奇很早已经认识到了代工业务可能存在的天花板。因此，其从2000年开始，就在公司内部成立了一个代号“HSR”的五人研发项目，为企业转型寻找新的方向，而就是这个项目组，成为了后来名噪一时的“科沃斯”的前身。

2009年，科沃斯推出第一代扫地机器人“地宝”。随后，科沃斯发布新品的速度一发不可收拾：全球首款移动空气净化机器人“沁宝”、全球首款擦窗机器人“窗宝”、全球首款机器人管家“亲宝”、配备LDS激光定位系统的“地宝9系”发布。到了2015年，科沃斯又把目光投向了公共服务机器人领域，并推出了“旺宝”。从扫地机器人起家的科沃斯，通过多款产品的发布，早已经蜕变为家庭服务机器人的综合性品牌。

股价持续下跌，市值仍被高估

到2018年，科沃斯在国内扫地机器人市场的占有率已高达40%以上。在这种情况下，科沃斯顺势登陆A股。2018年5月，科沃斯以20.02元/股的发行价在上海证券交易所上市，成为“家庭服务机器人第一股”。不过上市之后，科沃斯的股价并没有太大的起色。对于很多家庭来说，扫地机器人更多还是一个充满新鲜感的玩具。如果考虑到动辄2000、3000元的售价，科沃斯的价格不菲的扫地机器人很难下沉到四五线城市。

这一切，直到2020年发生了改变。新冠疫情的突发，让各行各业都受到不小的冲击，而居家经济中的“懒人经济”大行其道，让科沃斯的扫地机器人迎来了一波销售的高峰，并带动业绩高速增长。2021年年报显示，科沃斯全年收入达到130.86亿元人民币，比上年增长达80.90%，归属于上市公司股东的净利润实现20.10亿元，比上年增长213.51%。在2021年取得较高增速的同时，2022年科沃斯的营收再创新高。2022年一季度，公司实现营业收入32.01亿元，比上年同期增长43.90%；实现净利润4.24亿元，比上年同期增长27.20%。

而持续增长的业绩，让科沃斯的股价从202年4月开始启动，并在2021年7月15日达到252.71元/股的最高点，15个月涨幅1300%，科沃斯整体市值直蹦1400亿，“扫地茅”的称号在A股市场传开。

彼时这一轮股价的上涨，存在太多偶然因素。后来事实也证明，科沃斯股价中投机的成分过重。

在达到历史高点之后，科沃斯股价开始一路下跌，截至9月5日，盘中触及77.22元，这是这家公司在今年以来的股价新低。作为科沃斯在全球最主要的竞争对手——iRobot在2021年总营收超过14.26亿美元（约合人民币97.67亿元），但后者的市值常年维持在人民币100亿元上下。也就是说，如果参考iRobot，科沃斯的估值依然有过高之嫌。

根据科沃斯此前发布的2022年上半年业绩。报告显示，其营利双收但增速下滑，且毛利率走低。同时，公司的成本及费用支出攀升，挤压了利润空间，并且重营销轻研发问题也饱受诟病。

对于科沃斯这样的公司，要想解决估值问题，更多还是要看企业转型。如果科沃斯仅仅是一家扫地机器人公司，那留给市场和投资人想象的空间其实非常有限。但如果科沃斯是一家机器人公司，那公司未来前景不可限量。

这点，可以从科沃斯在海外的两个竞争对手iRobot和戴森身上找一下灵感。前者和科沃斯主营业务相同，但华尔街时至今日都将这家公司作为一家家电公司来估值，这就意味着这家公司没有太多的高科技含量，且准入门槛较低，随时可能被其他公司取代。而戴森，则是投资人眼中的高科技公司。其围绕小型电机、固态电池、人工智能等申请了大量的专利，甚至一度有造车的计划，是投资人眼中的香饽饽。所以，科沃斯如果被视为机器人公司，则意味着其可以在全球工业4.0中大展拳脚，用旗下机器人来对工厂内操作工人进行全面取代，这个市场空间是非常巨大的。但是从目前科沃斯情况来看，要想转型机器人公司可能并非一朝一夕之功。

竞争愈发激烈，科沃斯何去何从？

对于科沃斯来讲，现在最大的问题是国内扫地机器人领域的竞争愈来愈激烈。毫不夸张地说，扫地机器人技术壁垒并不高，不仅有戴森、iRobot这样的国际企业，还有小米、石头、云鲸这样的国内新贵强势切入，更不要说大量的品牌贴牌产品也来参与扫地机器人市场的争夺。这种局面下，扫地机器人市场的产品同质化愈发严重，科沃斯想要突围，面对的困难越来越大。

据公开数据显示，从2018-2020年期间，科沃斯的研发占总营收比重都在5%上下，而2021年这个比重更是下降到了4.19%。而作为科沃斯最主要的竞争对手，iRobot的研发投入占收入比重在10%左右；石头科技在2021年占比亦达到7.55%。持续走低的研发投入，必然会让科沃斯在产品力方面过往积累的优势慢慢被竞争对手抹平。

以科沃斯主打的明星系列N9+为例，依然搭载视觉处理技术，而售价更低的小米扫地机器人扫拖一体Pro则一口气搭载了AI智能识别、3D避障、3D激光导航等先进技术。如果不能在研发领域重新拾起优势，久而久之，科沃斯扫地机器人这个金招牌必然会不复存在。

生态链也是科沃斯的一个短板。和小米这样的全方位布局家居生态的企业来说，科沃斯目前能做的最多也就是实现真正的拖扫一体这类家居清扫的功能拓展。而这个和小米布局的大生态相比，实在是不值得一提。但科沃斯无论是从自己的体量，还是从技术上来说，都没有办法去布局这样的生态。考虑到小米已经涉足扫地机器人市场，科沃斯一定要抓紧国内其他拥有这方面能力的企业进行合作，让自己的扫地机器人可以整合到一个更大的智能家居场景中。

今年6月份，科沃斯董事长、添可品牌创始人钱东奇在微博上晒出了自家的厨房，其中的“食万”智能料理机，预示着其将进入代工、扫地机器人、洗地机之外的第四个赛道，如今大热的预制菜领域。未来的科沃斯会否继续高歌猛进，通过技术或者创新优势甩开竞争对手，其实存在蛮大的不确定性。毕竟在刚刚过去的5月，有数据显示，科沃斯扫地机器人线上销售额市占率38.9%，虽然依然位居第一，但却是市占率首次跌破40%。在强敌环伺的情况下，科沃斯需要重新来评估自己的发展战略和企业愿景。

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