千家民营医院倒闭潮袭来，秘密赢家浮现

来源：瞪羚社

　　2015年，名副其实的“民营医院第一股”并不是爱尔眼科、通策医疗之流，而是恒康医疗。

　　2012-2015年，恒康医疗斥资40亿疯狂收购了近20家医院资产，布局后不仅床位增至近万张，公司市值也一度高达346亿元。

　　可惜好景不长，公司也为自己的激进付出了代价。根据财报，恒康医疗2017、2018、2019年的负债分别为59.06亿元、59.01亿元和47亿元，债务缠身，2018-2021年持续亏损，陷入破产重整的危机。

　　新里程健康产业集团出资20亿获得恒康医疗25.3％的股权，成为控股股东，代表着恒康医疗重整完毕。

　　而新里程集团作为医疗服务业界资深玩家，曾并购弘慈医疗集团和华佑医疗，目前营收规模过百亿，旗下有诸多优质医院资产。市场对于新里程能够盘活恒康医疗，抱有很大的预期，同时也对未来新里程部分医院资产注入恒康医疗，增添了一丝期待。

　　受重整完成的消息刺激，自6月23日以来恒康医疗的股价实现了翻倍式的涨幅，一时风光无两。

　　风光背后，反馈一个残酷的现实：民营医院迎来倒闭潮。

　　据相关数据统计显示，2019年一年中，企业注销关门的民营中小医院进行多达347家，2020年之后，这个数字已经上升到685家。

　　查询企查查公开信息显示：今年截至7月初，企业名称与“医院”相关的民营企业关联破产重整案件达到46件，涉及医院近30家。2021年全年，相关破产重整案件达到100件，同比增长25％。即便除去一家医院关联多个破产重整案件的情况，自2020年以来，破产重整的医院数量也可能至少达到上百家。

　　2020年，我国医院总数超过3.5万家，其中公立医院11870家，占总数的34％；民营医院为23524家，占总数的66％。

　　尽管民营医院数量近10年以超过12％的年复合增速增长，成为我国医疗体系重要的组成部分之一，但却没有根本性改变其窘境。

　　2021年北京市公立医院总诊疗次数为1.33亿人次，民营医院仅为2527万，后者不及前者的五分之一。

　　《中国卫生健康统计年鉴2021》显示，全国2.35万家非公立医疗机构，一年总计亏损1300亿元，平均每家亏损高达553万元。

　　有业内人士指出：虽然目前民营医院号称有2.3万家，但真正能抗住这轮寒冬的，按3年预计，可能有一半左右，发展较好的可能也就10~20％，真正做到优秀的，可能仅有3~5％。

　　1、民营医院的问题出在哪里？

　　为什么民营医院们叫好不叫座？从几个维度能够窥见端倪。

　　一是疫情端。

　　自2020年新冠疫情以来，各地的民营医院都面临“开开关关”的状态，收入不可避免的下滑。

　　同时，不少一线城市的民营医院6到7成的患者来自于全国各地，目前虽然疫情开始转好，旅行受限仍然影响就诊人数，就诊量并未回到疫情前的水平。

　　困难还来自于突击式核酸任务，如有核酸检测任务，民营医疗机构需要抽出一部分人去支援，导致民营医院人手紧缺。

　　二是营收结构端。

　　在本轮医改以前，国内环境处于一个“以药养医”的状态，医保基金包揽了医院超过70％以上的支出，由于药品和耗材有15％的加成并且医保对医院的费用支出不进行监管，所以医院不在意成本支出，成本越高，赚得越多。

　　集采、DRGs/DIP严格实施落地，是部分民营医院杀跌的核心力量。

　　实际上，部分二级以下的民营医院，药品经营占了他们超过70％的利润来源，药品集采后，直接导致他们利润的大量流失。

　　还有一位民营医院的院长介绍：医院去年在医保上亏得最多的是骨科，例如关节置换手术，DRGs支付改革后，大关节置换术的费用就降低了一半以上。

　　三是人才端。

　　“名医+诊疗口碑&；；水平”，已经成为了民营医院获客的重要一部分。

　　在牙科领域，人才的重要性呈几何放大。

　　4月份，浙江省人社厅官网发布的一则公示显示，浙大口腔医院拟聘用33人担任口腔临床医师，而这33人全部具有口腔医学博士学位，其中9人有临床博士后经历。相比之下，民营口腔诊所的医师学历相形见绌。

　　有业内人士提到：县级民营医院的员工有个特点，95％都是本地人，“一旦做得不好，公立医院想要挖人就很容易。”

　　民营医院所面临的困境远远不止这些，生存空间被极度压缩。

　　2、从IPO、已上市医院集团的审视：做对了什么？

　　2020-2021年，不少的头部民营医院集团已经实现了登陆资本市场的目标，并且如三博脑科、阜抗医疗、树兰医疗等正准备冲关A股。

　　与一边水深火热“腰部以下”民营医院相比，他们做对了什么？

　　明显可以观察到，大部分实现IPO的医疗服务公司均为专科连锁医院。

　　疫情放大了综合医院盈利难度，专科化定位可作为参考路线。根据卫生健康统计年鉴，综合医院2019年利润率转正为负，2020年疫情加大综合医院盈利难度，利润率下滑至-10.46％。从单院来看，2020年由于疫情较多医院净利率皆下降。

　　除了投资规模、管理难度要大于专科医院外，综合医院的盈利能力、可复制性显著弱于专科医院。

　　民营医院要想杀出重围，具备差异化的定位相当重要，专科化、专业化是一条可参考的路线，典型例子如亚心医院、三博脑科、海吉亚等。

　　发展策略决定出路。海吉亚医疗，便是瞄准了三线及其他城市占中国肿瘤医院市场最大比例，公司扩张一般选择三线甚至更落后的县市，通过识别当地优质医疗资源匮乏的特点，通过较好的品牌建设和医疗服务打造“头部的肿瘤治疗专科品牌”，慢慢形成农村包围城市的策略，打出了差异化。

　　人才培养体系，亦很重要。三博脑科在创立初期就把建立医教研一体化医院作为发展目标，格外重视人才的培养。一直以来，三博不仅没有人才短缺的问题，甚至有余力为其它医院输送人才，这在民营医疗体系中都十分罕见的。

　　截至2021年9月，三博的神经外科拥有8个博导，18个硕导，这样的学科规模完全可以和公立医院相媲美。

　　3、赢家是谁？

　　对于成功IPO的民营医疗连锁品牌来说，上市不仅仅收获资金，同时更加分的是品牌效应。

　　据开源证券调研，公立医院医生看重民营医院的要素主要为：薪资及福利激励、人才培养体系、实操机会、科研水平、晋升机制、可用资源（包括培训、技术、设备等）。

　　访谈公立医院的医生，跳槽到民营并不是不可考虑，但都首选更大、知名度高的平台，比如上市公司。

　　除了品牌外，上市公司对于员工的吸引还在于工资以外的潜在获益，比如期权。2018年海吉亚医疗就推行了医院合伙人计划，并于单县海吉亚率先落地员工持股计划平台，核心员工通过该平台共持有单县海吉亚18.44％股份。

　　截至2021年H1，海吉亚医疗主任医师及副主任医师共427人，较2020年底增加128人；锦欣生殖，则在2021上半年新引入4名知名专家。

　　随着大量腰部以下民营医院出清后，上市民营医院集团人力资源优势将不断加强。

　　上市民营医疗集团获益的层面，还有并购整合。

　　在港股上市、流动性较好的公司，如海吉亚、锦欣生殖，虽然两者2021年期末现金分别只有7.07亿、17.09亿，但在港股可以通过定向配售快速募资，满足上市公司并购的融资需求。

　　近两年来，海吉亚分别收购了苏州永鼎、贺州广济医院，锦欣生殖则收购了深圳中山医院，其中部分案例收购溢价并不高，充分展现了上市公司的优势。

　　同时，上市民营集团与体外GP联合的并购资金也迎来机遇，比如三星医疗体外的奥克斯开云投资关联医院超过30家，爱尔并购基金旗下拥有医院&门诊数318家。

　　部分有潜质但遭遇资金困境的医疗资源，并购基金可低价收购，再进行盘活，最后装入上市公司。

　　结语：这是最好的时代，这是最坏的时代，创新药企需要熬过融资寒冬，而民营医疗集团则需要熬过疫情反复、资金链紧张等N重打击，最终赢家通吃。

　　所谓的秘密赢家是谁，似乎已经呼之欲出了。