今日点评：长春高新之稳中求进

一、业绩

22 年第一季度业绩：实现营业收入29.75亿元，同比增长30.40%；实现归母净利润11.38 亿元，同比增长30.16%；实现扣非后归母净利润11.23 亿元，同比增长28.69%。

点评：初看之下数据还是不错的，业绩同比增长30%，很稳定；从结构来看，有些地方还是可圈可点的！

二、走进长春高新

因为长春高新这家公司比较特殊，所以需要单独介绍一下，方便读者从更客观角度理解

1，长春高新的总部没有业务，主要业务可以分为两块：

一块是房地产开发：长春高新本身是一家地方国企，早期的核心业务之一，就是做当地的房地产开发，主要是住宅地产，近几年好像也有一些商业地产，这个业务有一家子公司在做。
第二块是制药：这一块下属公司很多，做的领域也不太一样，生物制药、中成药、化药都有，比如百克生物（后来分拆上市了）、华康药业，以及大名鼎鼎的金赛药业。

2，财务报表的特殊性

第一，由于横跨两个大行业（房地产和制药）、跨越了几个子行业（生物制药、化学制药、中成药），导致上市公司长春高新的合并报表，可能并不能给我们提供太多信息。举个例子，如果看长春高新报表里的存货，这公司的存货周转速度会很慢，但是，原因不是制药公司经营问题，而是房地产公司的业务特点。
第二，金赛药业的财务数据，除了一些特殊时刻（比如2019年被长春高新收购剩余股权）必须披露，大多数情况下，在长春高新年报里是不会单独摘出来的。
大多数时候，披露金赛的多少情况给上市公司股东，只取决于长春高新管理层的选择。

三、其他重要指标

1，销售费用同比增长34.75%，基本和营收增长同频
不过今年是长效水针降价接管短效水针市场的放量元年，企业额外增加销售渠道以外的销售费用都是应该的，比如一季报中捐赠性收支金额数据和营业外支出数据刚好是2100万元左右，如无意外这部分款项应该是针对长效水针推广的公益性捐款（可以理解为销售费用）

2，金赛药业收入26.48亿元，同比+43.69%，继续贡献大部分业绩
利润跑输了营收，净利润率没有提升，保持去年全年45%左右水平。在上市公司同期毛利率从88%增加到92%且销售费用增加34%的情况下，猜测金赛的管理费用和研发费应该是拖了数据的后腿。

3，百克生物收入1.38亿元，同比-44.27%；同时研发费用同比增长80%
主要用于内吸附无细胞百白破（三组分）联合疫苗和鼻喷流感减毒活疫苗（液体制剂）临床研究、全人源抗破伤风毒素单克隆抗体临床前研究研发费用化支出。
虽然对长春的营收和净利润贡献度在降低但是净利润环比增长54.55%今年的低基数和疫情的持续改善是否意味着明年的高速增长呢
四、多维度分析

从（U财经）查询长春高新可分析。从素质看，12家机构认为较好；从估值看，60%认为低估，20%认为合理，20%认为高估；从操作看，有11家机构认为强力买入，如下图，综上，机构普遍看好。

五、未来展望与挑战

1，好消息，长春市自4月28日起已逐渐解除社会管控，有序恢复正常的生产生活秩序，此前金赛药业主要产品生产线也已全面复产，随着新政策的落地，后续将持续推进整体全面复产工作，公司生长激素业务将加速重回正规。（对了，要参加下个月正式赛的小伙伴们，本月就可以组队.报名喽。）

2，二季度还笼罩在疫情的阴霾下（尤其是华东地区），在叠加集采的到来，竞争会加剧。这些都是未来遇到的挑战。同时，更多的是希望可以看到未来财报中具体经营数据的优化，这些才更具有价值！

今日比赛战况：战况还是很激烈的，大家数据差别都不大；我所在的【登山队】目前冲到了第二名，继续加油！（对了，要参加下个月正式赛的小伙伴们，本月就可以组队.报名喽。）

声明：以上内容仅是个人观点，不代表任何投资建议！
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