理工导航：中金公司、华夏基金等2家机构于3月28日调研我司

2022年4月18日理工导航（688282）发布公告称：中金公司刘中玉、华夏基金董阳阳 何亮 郑晓辉 吴昊 万方方于2022年3月28日调研我司。

本次调研主要内容：

问：请介绍一下公司基本情况

答：2016年北理工批准成立以自动化学院惯性导航与控制团队为基础的学科性公司理工导航，公司致力于研究和发展适应复杂战场环境的高精度惯性导航和精确制导控制技术。公司核心技术人员从上世纪90年代初从事车载导航系统和弹载武器制导控制技术研究，主要研究方向以惯性导航系统和器件为主，全程参与了国内第一代陆军某型精确制导弹药的研制，且一直在配套生产，该产品寿命周期较长，目前仍有订货。团队核心成员参与了空军某型精确制导弹药的研制和配套产品生产，该产品寿命周期较长，报告期内仍有订货。从2009年开始，团队核心成员参与了某型外贸远程制导弹药的研制和配套生产，产品寿命周期较长，2019年仍有收入。公司目前主要产品批量装备部队，并有已经通过定型审查的产品储备。公司通过竞标的方式获得新装备的科研任务，科研工作进展顺利。公司配合总体单位研制面向国际军贸市场的某型大口径远程制导弹药，靶试实验表现优异。公司同步拓展产品应用领域，开发民用导航产品。

问：请介绍一下公司目前的主要收入来源和主要军品科研情况

答：公司目前主要收入来源是2013年定型的51型惯导系统和2016年定型的51A型惯导系统，收入占比90%以上。2019年完成了51B型惯导系统产品的设计定型。2020年以总分第一名身份中标某新型惯导系统，预计今年年底定型。2021年某型产品配套某总体单位参与实弹竞标，以第一名身份中标，该项目已列入十四五研制计划，射程较当前产品有较大增加。公司研制的一体化制导组件(卫星导航和惯性导航组合+飞控计算机一体化)，已应用于面向国际军贸市场的某型远程制导弹药，该项目2019年立项，射程较远，已经过多次打靶试验，产品性能表现优异。

问：请介绍一下公司募投项目进展情况

答：公司募投项目主要分为三部分：1）光纤陀螺生产线建设：2019年公司在亦庄经济技术开发区购买了工业用地，2020年利用自有资金进行了前期基建工作，目前建筑已经封顶、正进行室内外装修和设备采购。地上建筑面积约2.6万平米，地下建筑面积约1.3万平米。目前在昌平的科研生产场地合计约2600平米，2021年产值3亿左右。2）惯导系统生产线扩产：按照计划进行，待相关部门审核验收后可以投入使用。3）企业研发中心：研发主要围绕精确制导弹药领域，规划了导航、组合导航、信息融合、飞控等技术方向。同时对一些面向民用领域新的研发方向（自动驾驶、无人平台等）也有一些长远规划。

问：请介绍一下公司的竞争优势

答：公司核心团队从第一代某型远程制导弹药开始参与并持续参与后续相关型号，多次获得国家级奖项，在精确制导领域研究积累的时间较长，具有较强的技术优势。以2020年中标某型改进型惯导系统研制任务为例，该项目军方于2019年2月面向全国公开发布需求，项目发布以后有20多家单位参与前期投标咨询，至2020年5月有7家单位提供了实物竞标产品，分别是4家国有科研机构和理工导航在内的3家民营企业，经过3个多月的实物比试，理工导航产品获得总分第一并中标。

问：请介绍一下公司产品的价格变化趋势

答：公司目前主要产品51型惯导系统与51A型惯导系统硬件组成相同，审价后至今价格不变。新中标产品均选用公司自产的光纤陀螺，随着射程的改变惯导系统的价格会有差异，最终价格需上级主管部门核准。另外今年开始军品免税政策有一定的调整，对产品的价格可能会有影响。

问：惯性制导和其他制导方式的关系,惯导系统的单价差异大吗?

答：对于导弹来说，惯导系统一般是必备选项，可以和卫星导航、图像、光电等其他方式进行组合。根据使用载体和制导精度要求的不同，惯导系统的价格差异很大。

问：公司研发人员较少,后续有引进人才扩充研发力量的计划吗?

答：公司目前研发人员较少，是由于核心团队在行业领域内有较深的技术积累，能够满足企业前期发展需要。随着公司上市，新的科研生产基地的建成，公司计划引进行业优秀人才，扩大产品应用领域，向海、空装备拓展，并同步开拓民用市场。

问：行业内主要竞争对手有哪些?

答：公司目前竞争对手主要是航空、航天、兵器、船舶等国有科研机构，也有少数民营企业。

问：疫情对供应链冲击,对公司影响几何?

答：公司已提前备货，目前疫情对公司生产的影响不大。

问：公司产品的订货周期?

答：从历史上来看，大约从签订到执行完毕是2年左右。

问：公司2022年主要贡献收入的型号?

答：51型和51A型惯导产品排产到2022年下半年，51B型惯导产品已于2019年定型，是否有订货取决于军方计划。

理工导航主营业务：惯性导航系统及其核心部件的研发、生产和销售,并基于自有技术为客户提供导航、制导与控制系统相关技术服务

理工导航2021年报显示，公司主营收入3.18亿元，同比上升4.01%；归母净利润7307.28万元，同比上升2.55%；扣非净利润7237.36万元，同比上升2.0%；负债率55.68%，财务费用-31.97万元，毛利率37.07%。

该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入598.14万，融资余额增加；融券净流出5414.75万，融券余额减少。证券之星估值分析工具显示，理工导航（688282）好公司评级为4星，好价格评级为1星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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