摩根大通：一场前所未有的“严重农业供应冲击”即将来临！

摩根大通的交易部门预计，在不久的将来会出现前所未有的“严重农业供应冲击”，这将使库存食品的价格达到历史新高。

本周，摩根大通交易员Kate Gandolfo在一份报告中写道，俄乌危机引发了严重农业供应冲击的风险，因为俄罗斯是全球最大的小麦出口国，而乌克兰是小麦和玉米的第三到第四大出口国。

摩根大通指出了一个显而易见的事实，即粮食贸易的潜在限制和中断，以及影响生产、运输成本和生物燃料价格的油价波动，使农业市场会直接受到冲突的影响，并指出冲突已经扰乱了农业流动。

这种冲击还包括乌克兰的种植和收获季节遭到严重破坏、乌克兰和俄罗斯出口作物面临运输困难，以及俄罗斯作物面临进口禁令或抵制的风险。

因此，摩根大通分析师估计，乌克兰今年的玉米产量至少会同比下降40%，并指出，乌克兰20%以上的冬小麦可能无法收割。他们还指出，历史上的弹性关系表明，需求破坏的空间有限，这可能会放大任何供应中断的价格影响。

此外，摩根大通的大宗商品策略师表示，鉴于严重的农作物供应风险，建议通过DBA景顺农业基金（DBA Invesco agri fund）继续做多农业相关资产，“鉴于对2022年和2023年的价格预测均远高于当前的期货曲线，而且各市场的现货溢价曲线呈现正的展期收益率。”

尽管乌克兰冲突有缓和迹象，农产品市场的风险溢价本周有所下降，但摩根大通分析师认为这种下降是暂时的，并将其视为做多的机会。也就是说，农产品面临着一种二元风险，万一出现实质性的减产，这种风险倾向于使用非对称期权，而不是delta值为1时的看涨期权。

摩根大通还注意到，其首选投资工具DBA的波动率在3月初大幅上升，但此后大部分波动都出现了回调，且看涨偏斜度是向上倾斜的。因此，该机构正在买入DBA的看涨价差，为农产品价格进一步上涨做准备。

比起DBA，摩根大通甚至更看好化肥市场：“在供应限制持续存在、通胀仍处于高位的环境下，化肥市场的上行空间最大。”

摩根大通还指出，玉米价格正创下历史新高。对于食品零售商来说，其警告称，“价格弹性可能正常化”，这意味着我们可能会看到需求破坏的加速。

肉类生产和供应的前景不容乐观，摩根大通发现冻肉库存处于10年来的最低水平，而且随着供应增长继续放缓，库存还将进一步下降。

我们正在目睹一场粮食危机的开端

当所有人聚焦新冠疫情之时，另一场危机，正在向我们悄然逼近，那就是粮食危机。

我们从美国这场千年不遇的干旱说起。

如今整个美国中西部地区都已经深陷大干旱之中，加州和西南部的7个州情况不容乐观，其中洛杉矶在今年1月份时，降水量不到0.1英寸。

根据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）发布的预告图，预计在今年4月份时，美国中西部地区的气温将高于历史平均水平，将近60%的美国大陆干旱持续的可能性超过50%。

NOAA的一份最新展望表示，这极可能是一场1200年来最严重的干旱之一。

此外，据美国干旱数据监测，地处西部的90%以上的州地区目前正受到干旱困扰，包括加利福尼亚、内华达、犹他的全部区域以及新墨西哥99%以上的区域。

美国在全球粮食市场的地位举足轻重，小麦占全球7%产量，11%出口量；玉米占全球31.7%产量，35.1%出口量，产量和出口量皆是世界第一；大豆占全球31.33%产量，37.42%出口量，都仅次于巴西。

如果美国干旱真如NOAA所预测的情况，那么美国的农业将迎来一记重拳，同时也会影响全球粮食供应。

全球粮食还面临着另一大问题，那就是化肥。

从各个国家的历史来看，化肥的增产效果十分显著，化肥的使用量与粮食产量相关性极强。

如今全世界各国的化肥从哪里进口？

正是俄罗斯。

俄罗斯是全球最大的氮肥和第二大的钾肥和磷肥出口国。

3月10日，俄罗斯工业部部长曼图罗夫公开表示，俄罗斯将暂停化肥出口。作为全球主要的化肥出口国，俄罗斯以钾肥为首的化肥产品主要出口至欧洲、亚洲以及拉丁美洲。俄罗斯宣布暂停出口化肥或将引起全球性的钾肥紧缺。

3月12日，乌克兰也宣布暂时禁止所有类型的化肥出口。

事实上，在俄乌冲突之前，由于疫情等原因，全球化肥价格已经飙升到历史高位。

化肥进口大国巴西已经苦不堪言。巴西是咖啡、糖、大豆、大米、玉米、棉花、小麦等农产品的主要出口国，同时也是化肥的最大进口国，缺少化肥可能会使巴西的农产品产量下降，加剧国际粮价的上涨。

俄罗斯不仅仅出口化肥，还是全球最大的小麦出口国；乌克兰是第五大小麦出口国，它们提供了全球19%的大麦、14%的小麦和4%的玉米，占全球谷物出口的三分之一以上。

因为战争，乌克兰今年的春季播种面积砍半。

乌克兰农业部长在本周二表示，乌克兰2022年春季作物播种面积可能比2021水平减少50%以上，降至约700万公顷，而俄乌战争前预计为1500万公顷。乌克兰的春季播种预计将包含大麦、玉米等谷物，以及甜菜、向日葵和大豆等作物。调整后的计划目前为700万公顷，实际上已经最初的目标修正近50%，其中玉米播种量将减少。

除了干旱、战争和化肥，原油价格大涨也将推升食品运输成本以及化肥成本。另一方面高油价促使部分粮食被用作生物燃料从而减少粮食供给。

以上种种，都在告诉大家一个清晰的事实。今年全球粮食将大幅减产。

全球粮食减产怎么办？

只能涨价了。

2月份全球食品价格指数达140.7，刷新历史新高，2月份同比增长了24.1%。

联合国粮农组织发出警告称，国际食品价格可能继续上涨20%。

粮食价格越来越高时，怎么办？囤货！本来要出口的，不出口了，本来要进口的，加大力度进口！

阿根廷宣布管制，优先供应国内粮商。匈牙利宣布实施谷物出口管制。摩尔多瓦紧急停止小麦、玉米和糖出口。埃及禁止小麦、面粉和豆类的出口……

就这样一环扣一环，粮食安全问题会被不断放大。

目前，包括德国在内的欧洲国家正在不同程度出现粮油限购局面，德国部分超市已经开始限制购买食用油。

但较为发达的欧洲尚能坚持，最受伤的，永远都是弱势群体，是穷国的穷人。

包括许多最不发达国家在内的50个国家30%或更多的小麦供应依赖于俄罗斯和乌克兰，这使得这些国家尤其脆弱。

而在非洲和中东国家，联合国粮农组织和国际农业发展基金预计，2022年将有2亿新增饥荒民众。

那么，最后一个问题，中国会不会受影响？

我国一直非常重视粮食问题，这一点我们无需过多担心，作为主粮的小麦和水稻，我国基本上不需要进口，并在手里握有相当数量的储备粮。

就在今天，农业农村部、财政部明确2022年粮食生产重点工作及一揽子支持政策，要求各地全力以赴保夏粮小麦丰收，千方百计扩种大豆油料，紧盯不放做好农资稳价保供，毫不松懈抓好农业防灾减灾救灾，稳住农业基本盘，为推动经济社会平稳健康发展提供有力支撑。

未来我们更要稳住农业，把粮食安全的主动权牢牢把握在自己手中。