央企华润首进：铜川国资“一石二鸟”

撰文 |李娜

编辑 |简佳

这是一则疫情前夕的资本消息，但信息价值不容错过。

去年10月，央企华润水泥控股（01313.HK）曾公告将在铜川设立新项目，交易对象涉及铜川汇能鑫能源，系上市公司“海越能源”（600387）的控股股东。由于海越能源为铜川国资唯一控股的上市公司，直觉告诉我们需要“让子弹飞一会”。果然，在之后的2个月里迎来了“终极版”消息。

如标题所言，这是铜川国资的一手好棋。

01

华润第一次：水泥大佬奔近

事情从2021年11月开始，华润水泥发布了一则公告，拉开了其第1次进军铜川的大幕。

1：铜川设立合资公司：公告显示，11月5日，其间接全资附属公司华润水泥投资与铜川汇能鑫能源（铜川能源）共同设立合资公司（润鑫新材料），其中华润水泥投资以现金出资，占股1%，铜川能源以陕西省铜川市印台区上店建筑石料用灰岩矿采矿权及前期实际投入资产的作价出资，占股99%。

这里的铜川能源我们曾在之前的文章中多次提过，是铜川国资旗下的控股公司，标志性事件是其在2020年收购了彼时“海航系”上市公司“海越能源”。

2：采矿权和股权变更：随后铜川能源将其持有的石灰岩矿作价13亿元，转让给润鑫新材料，并在12月22日前火速完成了股权变更，润鑫新材料实控人变为华润水泥，持股99%，这种先合资再转让相关资产的做法，成功效率是最高的。

交易往来的核心标的就是这个石灰岩矿，位于铜川市印台区陈炉镇上店村，该采矿权出让年限26年，矿区面积约0.4876平方公里，资源储量约1.47亿吨，开采标高1376.5米至1060米，规划年产能约500万吨。

铜川能源曾在2020年8月以8.5亿元的价格取得标的矿采矿权。事实上因为铜川丰富的矿业资源（煤炭产量居全省1/3，建材工业的水泥配料黄土、耐火粘土居陕西省第一位，陶瓷粘土、铝土矿居第二位，水泥石灰岩居第三位），内部和外地巨头已经加快了“产业合力”和“市场扩容”。

▲图：铜川万吨线项目

例如“铜川万吨线项目”，这个西部地区首条智能化万吨示范生产线，其中既有本土龙头尧柏水泥参与其中出钱出力，又有上市公司冀东水泥（000401）投资近20亿的日产1万吨超低能耗、超低排放的熟料水泥国家级示范生产线。

这一个水泥圈子的“必争之地”也吸引来了实力雄厚的华润水泥。

华润水泥是央企华润集团一级利润中心，也是华南地区领先的水泥及混凝土生产商。截至2021年6月底，华润水泥通过控股及参股企业，熟料、水泥及混凝土年产能分别达到7480万吨、1.07亿吨及4020万立方米。营业则在去年全年实现327亿元，同比增长2.9%；净利润73.1亿元，同比增长4.0%。

以资源换产业，尤其是引入实力强劲的央企华润，在我们看来，这是铜川国资追逐“高质量发展”的最新一例。

02

原来如此：13亿解困海越

华润入铜川，作用不仅仅在于产业。这里的另一个主人公就是“ST海越（600387）”。

自从铜川国资买了这个壳之后，我们就开始保持了长期的关注。2021年12月20日晚，ST海越发布公告：控股股东铜川能源已于12月20日通过现金偿还非经营性资金占用10.73亿元，至此股东及其关联方非经营性资金占用款项已全部还清。

这则公告的前因是“前大股东海航占用一事”，其2020年一则公告揭开事实，上市公司存在历史遗留的资金占用问题，此事也直接让海越能源在去年5月“带上了帽子”。

请注意，这里所说的前身是浙江海越科技，成立于1990年，长期为海航现代物业集团所持有，直到2020年6月才变更为铜川海越发展，显然是为了当年的收购而采取的安排，从这里也可以推导出“占用”是一个历史问题。

那么华润在这里起到了什么作用？在这里我们观察到了2个主体细节。

1：华润水泥：前文我们提到了铜川能源把石灰岩矿作价13亿元卖给了华润水泥。

2：华润资产：11月17日，关联方华润资产（华润集团资管平台）曾与铜川能源订立借款合同，向其提供本金人民币4亿元、期限6个月的贷款。

可以肯定的是，海越完成“资金占用回填”，基本是经其控股股东铜川能源与华润一役，尤其13亿的矿起到了决定性作用。同时资本市场和媒体给予肯定的是“铜川能源在短短几个月内筹措完毕并超额兑现承诺，这一举措，体现了现大股东对上市公司历史遗留问题的担当，对中小股民利益的最大维护，对上市公司未来长远健康发展的支持”。

事实上，这背后尽是“国资意志”的体现，因为上市公司不解除占用就无法轻装上阵。而近期另一则动态则准确印证了这一点。

海越12月22日发布消息，间接控股股东铜川市国有资本投资运营有限公司拟将持有的铜川高鑫金融控股有限公司（铜川能源的全资控股公司）78.57%股权无偿划转至铜川市国资委。关系可能有点绕，可以直接看下图更清晰。

▲图：变更前后控股关系

这种操作显然是一次“升级管理”，这也意味着国资委将直管上市公司，无疑将加重上市公司在整合铜川国有资产、提升资产证券化率的良性预期，未来迁址预期亦同步提速。而回归今日写作题亦为明确的是：铜川国资既引入了一线央企，又解困了本土上市公司，确可谓一石二鸟。

03

惟一上市：海越下一站

同时我们有一个猜想，此次升级之后，铜川国资会不会计划将高鑫金控打造成为国有资本运营大平台？当下我们观察到了一些信息。

1：资产整合：除了此次石灰岩矿以外，目前高鑫金控控股的汇能鑫公司仍在运营宜君县超卓绿色建材产业园项目。该项目位于铜川市宜君县太安镇焦坪，开采矿种为砂岩矿，是在原宜君县超卓砂岩矿建设项目基础上，进一步结合当地资源，打造的建筑骨料、机制河沙、瓷砖以及康养项目等。这种“硬通货”的整合直接提升了汇能鑫的资本实力。

2：平台化发展：同时我们注意到，目前铜川正在打造的陕西省首家以“丝路金融＋科技金融”为核心的全业态产业聚集区（铜川丝路金融科技产业园），背后的运营主体就是高鑫金控，这种以“政府引导”加“融合发展”的模式，也进一步增强了高鑫金控国有金融产业平台运维的能力。

▲图：铜川丝路金融科技产业园

当然最显著的信号还是汇能鑫公司通过铜川国资委的持续支持推进完成收购上市公司海越能源，一旦进入资本市场，打开了流动通道，也就加快了其在铜川整体发展布局。

完成借壳之后，海越能源作为铜川国资旗下唯一的上市独苗，在易主的2年里一直在发生改变（相关新闻参考一文）。

其显要特征是积极进军创投界参股LP。2021年2月4日，其全资子公司海越资管拟出资2000万，以“LP”身份参与设立平湖华睿嘉银创投基金（下称“平湖华睿嘉银”），联手的则是创投大佬宗佩民。

后面的投资动作更多了，例如出资1900万参设杭州天堂硅谷云沛、900万参设济南中数企云、3000万参设武汉天堂硅谷恒新创业投资、 3880万参设杭州越智一期等私募基金。

而这一次华润入局，以及提级安排，高鑫金控以及海越能源未来的发展态势逐渐让人期待，毕竟铜川国资所做的一切安排，最终目的都在于推动整体区域走上“高质量发展之路”。