记者观察：TOF缘何成为信托“新宠”？

来源：中国银行保险报

　　数据显示，从2021年初至11月底，建信信托资产配置部已成立的主动管理FOF（基金的基金）产品合计规模约230亿元，较年初新增221亿元。此前，中信信托自主决策型TOF（基金的信托，是FOF模式的载体之一）全系列产品总规模已突破100亿元。在整个资管行业净值化转型的大背景下，TOF产品逐步成为信托业的“新宠”。

　　早在1985年，美国的先锋基金（Vanguard）推出了第一只证券类的FOF基金，一推出就受到了广大投资者的欢迎，带动了公司其他基金产品的销售。2000年以来，投资者对FOF分散风险的功能定位更加认可，美国公募FOF产品以年均超过20%的增速快速增长。2016年底，美国公募FOF基金规模就已经达到1.87万亿美元，在共同基金中占比为10%左右。

　　国内的信托公司很早就在FOF业务领域进行了积极尝试。2009年，华润信托发行了首只以阳光私募为投资对象的TOF系列产品；外贸信托则搭建了乾元、坤元和晋元三条FOF产品线，分别专注于对冲、固收和权益；中信信托在2018年设立了“中信信托·睿信稳健配置TOF金融投资集合资金信托计划”，是其在TOF领域的首次尝试。

　　FOF为何能受到信托公司的青睐？有分析指出，信托公司的客户以高净值或超高净值客户为主，具有较高的风险承受能力和资产配置需求。随着全球利率下行以及我国资本市场的健康发展，传统的非标产品并不一定能够满足客户需求，越来越多的客户会增加对权益类产品的配置。

　　FOF产品则非常好地适应这种需要，FOF的投资思路非常灵活，不但可以投资开放式基金、封闭式基金、ETF基金以及债券基金和货币型基金，而且将基金与股票、新股认购、银行存款等资产共同按比例投资。相比客户直接购买基金，FOF买的是“一篮子基金”组合，避免了购买单只或少量基金可能产生的投资风险或失误。而且，由于FOF的投资范围广，投资策略和产品结构多样，可以形成各种风险收益水平的产品来满足不同类型投资者的需求。

　　对于转型期的信托公司而言，伴随着非标产品渐少，FOF日益受到行业的关注。

　　虽然FOF产品有着众多的优点，但其整体回报仍然受制于市场环境、基金业绩表现等多方面的因素。在打破刚兑的大背景下，有意购买FOF产品的客户仍然需要认真对其中的盈利性、风险性和流动性进行了解和权衡，避免可能出现的损失超出自身承受范围。