滞涨时期，我们该持有什么资产比较好？

• 近日，美国劳工部数据显示：9月CPI连续16个月上涨，CPI同比上涨5.4%。同时 9月新增非农就业人数19.4万人，显著低于经济学家预期的50万人，就业市场复苏放缓。毫无疑问，“滞胀”已成为美国经济复苏的最大风险。

我们常说通胀，可经济学里的另一个名词滞胀，由于疫情的冲击，也开始频繁出现在我们视野中。那么，到底滞涨是一种什么现象呢？如果滞涨来临，我们该持有什么资产比较好呢？

一、从通胀到滞涨，这是一种什么样的传导链呢？

滞胀，顾名思义就是经济停滞，大部分公司失去增长，而通货膨胀则是无风险的利率抬升而已。通常来说，滞涨都是由通胀演变而来的。

那么，从通胀到滞胀的传递链是这样的：

• 1、国内经济不错，国外也在发钱，又是低利率，可以借贷消费，在CPI起来前，其实消费是不会差的。
• 2、可是疫情就相当于三战，清理掉了大批国外产能，这就意味着处于产业链中间的制造国不会独自吞掉通胀，一定会通过涨价把压力部分传导到消费国，所以CPI一定会起来。
• 3、当CPI起来后，对应的消费国就会开始加息收紧货币，当下美联储是否加息一直广受关注就是这个道理。

• 4、因为这是供给端与货币放水错配带来的涨价，消费端全靠借贷支撑，流动性收紧后自然会开始抑制消费。
• 5、此时，传导到制造端的表现就是消费不足。
• 6、但是上游资源受益货币放水和供给错配还会惯性的涨价。
• 7、于是，滞胀就来了，目前美国经济就是一种倾向的典型。

关于时间点，我个人觉得它是一个PPI传递到CPI上，需要一个制造业ITO平均周期+海运时间，也就是接近一个制造业新订单周期。

• 所以，滞胀应该是一个过程，货币收紧（加息），应该算一个信号，比较明显应该是加息后的一年左右，一个短期贷款回收周期。

二、当经济处于“滞涨”状态，都有哪些特点？

一个经济体处于“滞胀”，简单而言，就是物价高企，但是经济增长停滞，现实中的例子如南美的委内瑞拉和非洲的津巴布韦等，它们钱的面值越来越大，但是购买力越来越低。总结起来主要有三个基本特点：

• 1、经济停滞；
• 2、通货膨胀率较高；
• 3、失业率上升。

那么，对于滞胀发生的原因，总结起来一般有以下几两点：

1、经济产能负面震荡而减少，社会经济停滞。GDP增长率较低或者负增长，供给减少，市场商品供不应求。

• 例如石油危机导致石油价格上涨，生产成本上升和利润减少，引发了商品价格上升而经济放缓。

2、经济政策不当，包括货币政策及财政政策。一般在经济下行时，均会有部分刺激性政策。然而，当刺激性政策实施不合理时，市场货币供给增加，而商品供应量不足，造成通货膨胀。

• 总的来说，滞胀的发生，一般会加剧当前的经济衰退。而滞胀的解决办法，一般都是用积极的财政政策，加大投资力度，并配合适当的货币政策来解决。

三、滞涨时期，我们要持有什么资产比较好？

经济滞胀是很有必要理财的，因为你手中的货币不断贬值，但名义收入却不见增长，这实在很容易让人焦躁。此时，当经济可能陷入滞胀或类滞胀时候，我们通常是要选择比较保值的产品进行投资或者收益较为合适的固收类理财产品。具体如下：

1、优秀的股票

股票是最能跑赢通胀的产品，是典型的通胀对冲工具，那么在更为严重的滞胀期间，最佳选择便是生活必需品相关的股票，同时避免消费类股票。

• 因为滞胀对消费者的打击很大，会导致消费者丧失购买能力，所以依赖消费者的股票公司在滞胀时期就容易表现不佳。

2、基金定投

如果每月有一定的资金，也可以设置基金定投，而不是像一般买基金一样，一次买入数量较多的份额。基金定投要投资在某个基金品种当中，并长期持有，也不大需要考虑基金的行情。

• 比如有时配置基金时，疯狂时可能会买高，而定投去除了这部分人性的贪婪因素，尽管也有缺点，但好处就是在滞涨期既简便又相对安全，这也是股票之外相对稳健的一种手段。

3、实物贵金属投资

贵金属也有可以去配置，典型如黄金。不过需要注意的是，尽管贵金属的价格行情可能上涨，但终究贵金属投资并不像股票那样，本身会产生价值，贵金属只是能保值。

• 故综合来看，贵金属在有余力的情况下，作为投资多元化的一种，还是可以投的，但不建议配置过多。

4、固定收益类投资

最后，除了浮动收益的投资类，也可以投资一些有固定收益的投资品种。例如现在一些机构发行的固定收益类产品等。固定收益类的产品，平均收益率目前在4%-12%左右，如稳利精选组合投资计划，5%-11%等。

• 滞胀来袭，并不可怕，对个人而言，在没有演变成经济危机前，都仍有投资机会。在这个阶段你还要尽量保证自己不失业，努力开拓收入来源，避免非必要开销，总之节衣缩食的苦日子可能就要持续一段时间了。

最后，滞涨时期，你更需要通过资本投资和智力投资来让资产增值，让自己更有价值

我们高速发展的这30多年，经历过的滞胀时段其实是非常少的，因为经济一旦下行，我们就采用逆周期调节的办法，不过持有现金的人相对被动，眼看着钱在贬值，如何应对？

• 如果经济不好，追求资产安全，主要是可以考虑黄金，长期看保值但不增值，再加上一些货币类基金，低风险高流动性，收益不一定很高，但是相对安全性还不错。最后要沉得住气，即便市场极端波动，大趋势仍会是正面的，只要本着长期投资的心态，熬过这段寒冬比因为恐惧而卖出好。