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我们曾经给大家介绍过 “ 美林投资时钟”，它 是美林证券基于美国30多年的经济数据实证，将宏观经济表现和大类资产配置、行业轮动结合起来的模型。因为模型简单易懂，所以影响深远。
美林时钟把经济周期分为复苏、过热、滞胀、衰退四个阶段，本质上四个象限是由“经济增长”和“通货膨胀”两个标准所构成：
1、 复苏阶段：由于经济上行，所以企业赚钱相对容易，再加上这个时期通胀水平和利率水平依然在低位，这时是股票投资的“黄金时代”。这时的投资优先级：股票>债券>货币>商品。
2、 繁荣阶段：当经济增速上升，通货膨胀也随之呈上升之势，此为“经济繁荣”阶段。这个时期股票依然是不错的投资品，但是由于通胀上升大宗商品等原材料可能是更好的选择。这时的投资优先级：商品>股票>货币>债券
3、 滞涨阶段：原材料的过快上涨终究会反噬到经济增长，当下游行业负担不起原材料价格上升的时候，经济增长就会停滞，而这个时候物价依然却高不下，所以被称为“滞胀”。
滞胀增速下降带动上市公司整体盈利增速下行，而大宗商品处于高位并没有大幅向上空间，但短期滞后于经济周期也没有显著的下行迹象，此时的资产配置强调“现金为王”这时的投资优先级：现金>商品>股票>债券。
4、 衰退阶段：当经济增速下降，通货膨胀率也随之下降之时，进入“衰退”阶段。美林证券给出的、这时的投资优先级：债券>货币>股票>商品。
以上是美林时钟的基本解释，不过我经过自己的一些观察，觉得它这个也不完全对。
比如1，经济复苏时期，股票是最优资产，这个就和体感不太一致。比如回想2001年到2005年，当时中国经济从东南亚金融危机和下岗潮的阴影中走出来，哪怕有非典的冲击，经济其实一直在好转。当时的情况是：GDP高增长、高就业率，同时通胀也没有起来：
GDP增长率
同时，印钱速度也不慢，一直是双位数增长：
广义货币增长率 2001年 15.04% 2002年 13.14% 2003年 19.24% 2004年 14.89% 2005年 16.74%
在这样的情况下，股市居然连跌了5年。以至于现在的人回想这段行情时，只能说：当时的经济太好了，大家都忙于做实业，没有功夫炒股——后来这段话有了一个更通俗的说法：经济好的时候大家去打工了，只有经济不好的时候才聚在村口赌博。
另外一个是，在我们的观察中，“衰退阶段”随着宏观经济的衰退，好多弱小的企业开始死亡，大企业可以通过占有小企业的份额提升盈利；同时因为原材料价格下跌，企业成本降低。再加上这一阶段利率一直处于下行区间，也是有利于股票资产的。所以，这一阶段头部公司往往会受益。有点像2015年到今年年初的牛市，虽然没有鸡犬升天的大牛市，但是头部公司比如茅台、招行、包括最近很惨平安早就涨上天了，这一阶段可以说是股票投资的“白银时代”。
前面铺垫这么多，其实是想讲三个阶段：滞涨阶段。现在主游商品价格上涨，已经让下游企业无法呼吸了，比如最近一个月硅价涨幅接近翻倍，这让下游企业怎么活？
除了硅，还有好多 大宗商品也是处于历史最高，或者暴涨前夜。这样下去对经济的影响其实是非常大的。所以，有首席表示，其实我们已经进入了美林时钟说的第三阶段：
按美林时钟的说法。 此时的资产配置强调“现金为王” 这时的投资优先级：现金 > 商品> 股票> 债券。 不过，我 觉得现在换成现金可能是一个错误的做法， 拿着现金等贬值吗 ？
在我们没有看到明显的货币转向的情况下，最好的避险方法还是投资商品，或者大宗商品相关的股票。
现在，全国依然处于历史上最大的洪水潮中，洪水最大的特点就是，找到一切低洼地段将其填平，美国的股市已经涨上了天，美国住宅价格再创30多年来最大涨幅：
现在，中国的楼市被严格控制，实业又看不到好机会，居民有太量的钱不知道投到哪里去。那么，股市可能就是最好的去处就是股市。截至9月3日，A股市场单日成交额已经连续33个交易日突破万亿元，无论是持续时间还是区间内日均成交金额均在A股历史上处于前列，反映出了当下两市成交热度较高。这些钱，会挤向最热门的板块，也会把最低估的板块填平。
最后回答几个问题：
1、中国股市已经涨到高点了吗？
答：没有。现在的估值不仅在全球是相对比较低的，和自己的历史相比，也并不算高（见最后附图）。
2、有色、化工板块结束了吗？
答：没有。有色是全球定价，全球货币不退，有色就暂时不会跌。今天还看到一个坏消息，几内亚政变了。几内亚是全球最大的铁和铝的产业之一，不知道会不会引起相关产品价格暴涨。中国企业在那边投资不少，可能有些企业会受损。
有色和化工板块下跌，可能需要看到三个信号，①全球货币（主要是美国）转向；②新兴市场国家新冠疫情得到控制，矿山大面积复工；③中国为了应对通胀，适度放松环保政策，让一些污染比较重的小工厂复厂。
同在这三个条件，似乎一个都看不到，那么这些板块跌下来依然可以买。或者，你就买还没有怎么涨的品种。
3、银行地产会涨吗？
有可能，低估值的基建已经开始在涨了。如果恒大的债务问题得到化解，或者看到国家出台相关政策让大家看了国家已经着手解决房地产的问题了，这几板块说不定涨幅不亚于今年的钢铁。毕竟大水会把所有的洼地填平。
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