【新锐TOP10】全行业选股+动态配置，这位新锐基金经理很有料

今年一季度后，市场板块加速轮动，每个季度涨幅前2的行业都不相同。

（数据来源Wind，2021.4.1——2021.7.31）

在因行业轮换而导致的市场震荡中，一些能力圈广泛，擅长均衡配置的基金经理受到广泛关注，比如汇添富基金的蔡志文,他就擅长全行业选股并根据市场行情做动态配置。同时他也入选了老娘舅【新锐基金经理TOP10】榜单。

黑马觉醒，投资实力出色

蔡志文于2019年12月4日正式踏上基金经理岗位，汇添富外延增长主题是他管理的第一只基金产品，也是他唯一在管的产品。目前该基金由他与王栩共管。

蔡志文参与管理汇添富外延增长主题接近2年，任职回报74.37%，年化回报38.51%，超越同期沪深300涨幅约49%。（数据来源：Wind，2019.12.4-2021.8.17）

（数据来源：Wind，2019.12.4-2021.8.17）

在为基民谋取丰厚收益的同时，基金持有体验也能让人安心。在蔡志文任职汇添富外延增长主题任意时间点买入，持有三个月、半年、一年的平均收益为11.02%、24.22%、50.42%，持有满半年，接近100%获得正收益。

（数据来源：Wind，2019.12.4-2021.8.17）

优异的业绩离不开投资框架的指导。蔡志文的投资框架可归纳为全行业选股+动态配置。

行业配置上，主要采取分散+动态调整。蔡志文是行业分析师出身，研究范围宽泛，能力圈广，这份经历为他能够进行多行业配置奠定了坚实的基础。

在28个申万一级行业中，他主管的汇添富外延增长主题涉猎过的行业超过了20个。行业集中度也在不断提高，但仍低于同类基金平均水平，2020年底前三大行业占比不到47%。分散配置行业使得基金在震荡市中抗波动能力更强。

（数据来源Wind）

值得注意的是，蔡志文的行业分散不是说以某个行业为主，而是根据当下市场行情做动态配置。比如去年中报第一大行业是医药生物，占比约20%；到去年年底，第一大行业变为食品饮料，医药生物占比降为11%。在基金的第二大、第三大行业上更是做到灵活配置。今年一季度增持钢铁等周期行业；二季度增持电子、新能源，减持食品饮料、白酒。结合后续市场走向，蔡志文对行情把握可谓敏锐。

个股配置上，蔡志文偏好行业龙头，持股集中度会根据行情变化。大盘整体向上时，会加大个股仓位，以便把握中短期上涨红利。比如去年疫情后，大盘加快恢复，上证指数涨26.28%，汇添富外延增长主题前10大重仓股集中度增加13.45%；而在市场震荡时，会更加分散配置个股，增加组合防御属性。比如今年行业轮动频繁，基金前10大重仓股集中度便下降了7个点。

（汇添富外延增长主题持股集中度数据，数据来源Wind）

今年市场震荡加剧，为了平滑组合波动，蔡志文持仓风格偏“价值”一点，增配了顺周期、银行等个股。8月份，银保地三兄弟均涨8.6%，在28个申万一级行业中涨幅均排名前列，价值投资或将更契合后续市场风格。

（汇添富外延增长主题二季度持仓，数据来源Wind）

精梳市场投资脉络，把握时代投资主线

就像马车难以抵挡汽车文明时代的来临，科学技术进步所带来的社会互联网化、医疗手段创新、消费需求升级、新能源提升也必将成为当下时代的主线。当下时代如何投资？蔡志文认为，我们正在经历新的、变革的时代，因此投资须要精梳市场投资脉络，把握时代投资主线，重点研究支撑经济增长的潜力行业和龙头企业，方能事半功倍。

此外，时代脉络的变化也决定了投资的动态性，即使手握高ROE的优质公司也并不意味着未来就能高枕无忧。万物皆有周期，任何公司都处在特定的成长阶段，再优秀的企业其原有的业务终会遇到天花板或未知的风险。

因此在波云诡谲的市场，全行业选股和动态搭配的能力更显珍贵。

日进一步，终至千里。蔡志文曾将自己的工作风格概括为“结硬寨，打呆仗”。这种方式看似愚笨，其实内有乾坤。在他看来，投资应既脚踏实地，也应充满激情。在日常投研工作中，他十分注重独立研究，一点点整理数据，抠模型，调研公司。正是由于勤奋与坚韧，出道不足两年的蔡志文便已具备全行业选股与动态配置的能力。

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