爱慕股份：拉开内衣产业新时代的序幕

随着爱慕股份上市，二级市场对于贴身衣物的热情再次点燃。5月31日爱慕股份以20.99元/股登陆A股；截止至6月8日，最高达44.95元/股，短短几个交易日涨幅达109%，直指三百亿市值。前一交易日爱慕股份收跌，但6月8日重新涨停，意味着市场出现了分歧。

小内衣是否有大市场？答案是肯定的。在过去两年里，A股的纺织服饰指数是远远跑输大盘指数的，而股价表现向好的纺服产业链标的主要在港股市场，如李宁、安踏、申洲国际等，运动服饰在纺服行业中更受关注。事实上，结合国内发展迅猛新电商渠道，贴身衣物已经能在屏幕前充分展示性能和美感，各品牌积极建设新兴电商渠道，如小程序、抖音、拼多多等等。根据腾讯广告消费品中心分享的艾瑞咨询数据，2020年中国内衣产值已突破5,000亿元，同比增长25%，所以贴身衣物绝对不是一个小市场，而是一个即使面临疫情依然成长和韧性兼备的大市场。未来国民收入提升形成的消费升级文化和关注自我的意识强化，地缘政治事件发酵引发民族自信感提升，加之国内防疫得当加快恢复贴身衣物线下体验需求，市场规模会持续扩大到一个新台阶。贴身衣物是距离每个人身体最近的产品，服装消费中的刚需品类，也是国内少有的大部分由民族品牌占据且具有国际领先制造能力的产业，随着产业规模高速增长和集中度提高的趋势，必然将诞生冲向国际的品牌。而市场忧虑主要来自库存和洗牌动荡，实质上内衣上市公司已经开始库存去化和线下体系精简高效升级，疫情后优质店铺资源的释放将降低渠道拓展的成本提升头部品牌的盈利能力，产业中各细分头部将会持续扩大龙头效应拉动产业快速增长。

爱慕的行业地位如何？占有率低的领军品牌，上市后龙头地位加固，未来行业集中度提升将会加快演绎，百亿仅仅是起点。爱慕股份行业地位显著，在女性内衣市场，2018年至2019年爱慕的市场综合占有率各年连续排名行业第一（9.61%）；在高端女性内衣市场，2018年至2019年兰卡文的市场综合占有率亦连续排名行业第一；在男性内衣市场，2018年至2019年爱慕先生的市场综合占有率亦均连续排名行业第一。爱慕股份的核心团队行业积淀足够支撑其成为大市场中的头部品牌，董事长张荣明先生贴身服饰行业工作经验超过29年，高管团队在运营、研发、面料、设计等经验均超20年，行业地位、荣誉、积淀兼备。同时，爱慕股份业务规模、经营效率、品牌知名度在行业内优势突出，有望在后续的竞争中继续保持领先地位。

有别于普遍贴身衣物企业，爱慕股份非常重视创新。在后疫情时代，爱慕董事长张荣明积极发声，521.35万会员形成很强的私域流量，以2,156个线下零售终端（其中直营终端1,725个）为入口形成线上流量，线上入口则为“官网”（包括：小程序、PC、WAP和APP四个端口），在洞察消费者、线上线下一体化、全渠道覆盖、前沿技术融合（研发中心主要功能之一）发挥重大作用。同时爱慕在业内有独特的地位，是“钢圈内衣”始祖，截至2020年12月31日取得了294项专利，其中发明专利100项，主导或参与制定了2项国家标准、15项行业标准和6项团体标准，也是唯一家贴身服饰企业被中国纺织工业联合会评定的“中国纺织行业工业设计中心”，在义乳塑形内衣、运动智能内衣、碳纤维柔性发热内衣、定位植入型透气文胸、先进制程等方面皆取得技术突破。

新品牌冲击了传统大牌，但难以触及高端价格带。2020年内衣大牌因疫情出现关店潮，同年新锐品牌销量狂飙和融资迅猛，蕉内估值25亿成为近十年来一级市场估值最高的内衣公司，贴身衣物产业出现“冰火两重天”的局面。但是，消费力强的35~50岁女性，对品质、品牌、品味要求更高，对价格敏感度低，比起追求简单的新锐品牌，更倾向于工艺成熟且有品牌积淀的大牌；针对网购主力军Z世代，爱慕推出了设计更时尚、年轻化的AIMER NYC和AIMER CHUANG产品线，以及自然、舒适风格的乎兮品牌。爱慕在国内市场中绝对不逊色于其他国际大牌。

五千亿大市场，爱慕股份的亮相昭示着贴身衣物新时代的来临，另一细分赛道龙头洪兴股份也即将登陆A股，2021年是产业的一个里程碑年。同年，国内首支推动贴身衣物行业转型升级的产业并购基金中瑞润和的控股集团正式成为深圳市内衣行业协会会长单位。新时代的来临，必然需要产业资本的保驾护航，因为有产业积淀的资本才是最可靠的战略伙伴，而中瑞润和已经长期跟踪和陪伴业内一众优秀企业多年，以资金+资源+智力+科技四个维度赋能业内企业。未来一众优秀的贴身衣物上市公司除了将面临成长的挑战，还将面临投资者对股价预期认可度的挑战，为此，中瑞润和将不遗余力地通过整合并购、资金注入、科技赋能、战略协同等为公司的供应链扩张、新渠道布局、智慧门店升级、品类优化、数字资产建立等全方位主力各赛道领军企业，共同打造享誉全球的国际品牌。