被盲盒拯救的泡泡玛特：品控仍是老大难，消费者投诉不间断

投稿来源：贝多财经

递交招股书半年后，泡泡玛特迎来上市的窗口期。

泡泡马特（HK:09992）在招股期结束后，确定发行价为38.5港元，为发行价区间31.5至38.5港元/股的上限。据了解，泡泡玛特因认购火爆，还提前2天结束了国际配售。

泡泡玛特预计12月11日在港交所上市，股票代码为"9992"。12月10日，泡泡玛特公布配售结果称，其发行定价为38.5港元，将收取全球发售所得款项净额约50.25亿港元。若行使超额配售，最多募资57.82亿港元。

被盲盒经济拯救

此前，泡泡玛特曾在新三板挂牌交易。2019年4月在新三板终止挂牌。挂牌期间，泡泡玛特曾连续亏损3年，但在2017年有所好转。而使得泡泡玛特业绩扭转的原因是，其发掘了盲盒的商机。

2015年，泡泡玛特代理了日本Dreams公司出品的造型角色玩偶SonnyAngel。根据介绍，SonnyAngel定义了"盲盒"玩偶的基本模式——"丑萌"的挂件造型、"盲抽"式销售、隐藏款及限量款的刺激玩法，在年轻人群体中广受欢迎。

此前，泡泡玛特创始人王宁曾透露，SonnyAngel玩偶在其2015年的营收贡献占比约为30%。在尝到甜头后，泡泡玛特也开发了属于自己的"盲盒"玩偶Molly、Pucky与LABUBU等。

其中，Molly是最主要的产品。招股书显示，2017至2019年，Molly给泡泡玛特分别贡献了0.41亿、2.14亿、4.56亿元的收入，占比分别为25.9%、41.6%、27.1%；2018年、2019年，Pucky分别贡献了0.75亿、3.15亿元的收入。

不过，泡泡玛特也在招股书中将IP列为重大风险因素。泡泡玛特称，快速变化的消费者兴趣可能带来对销售的一系列影响。数据显示，仅就2020年上半年来看，Molly形象产品销售额占整体比重已经有所下降至16.3%。

根据招股书，2017年至2019年，泡泡玛特的营收分别为1.58亿元、5.14亿元和16.83亿元，分别同比增长104.38%、225.4%、227.2%。同期，其净利润分别为156万元、9952万元与4.51亿元。

2020年上半年，泡泡玛特的营收为8.18亿元，同比增长50.5%；净利润1.41亿元。其中，基于Molly形象的泡泡玛特产品的销售额占总营收的比重为16.3%。截至2020年第三季度末，其盲盒销量为2.7万个，同比增长70.5%。

有人追捧有人踩

在泡泡玛特创始人兼CEO王宁看来，潮玩市场还处于成长期，是小众文化，等潮玩更日常变成时代文化特点的时候，有望成为很大的市场。而泡泡玛特希望成为平台方，变成基础设施，发掘和放大每个IP的闪光点，而不仅仅是做IP。

相关数据显示，我国潮流玩具市场规模不断扩容，从2015年的63亿元升至2019年的207亿元，预计今年有望达到262亿元。弗若斯特沙利文报告也称，中国潮流玩具零售市场预计2024年将增加至763亿元。

以泡泡玛特为例，其共运营85个IP，包括12个自有IP、22个独家IP与51个非独家IP。2017年至2019年，泡泡玛特分别销售96.88万个、656.73万个、2445.03万个盲盒。2020年上半年，销售1351.4万个盲盒。

以平均价计算，2017年、2018年、2019年与2020年上半年，盲盒贡献的销售收入分别为4165.84万元（均价为43元）、2.89亿元（均价为44元）、12.47亿元（均价为51元）与6.35亿元（均价为47元）。

申万宏源发布研报称，泡泡玛特凭借强大的IP发掘和运营推广能力，建立起一个涵盖整个IP运营价值链的一体化平台，提高其IP的商业价值并提升IP的品牌知名度及变现能力。

但国泰君安却不看好。国泰君安称，多年来，中国文创IP开发环节上仍处在相对弱势的环节，风口过去后，能否维持高速增长无法保证。同时，盲盒行业仍存两大变量，即上游端IP授权业务不够充分，下游端二手交易也需受规约。

品控仍是老大难

事实上，泡泡玛特也在招股书中列举了诸多风险因素，主要包括：能否持续设计并开发受欢迎的产品；IP授权模式下，涉及到第三方的不可控因素；行业格局未定，多方竞争所产生的潜在风险；与第三方供应商合制产品所涉及的品控问题等。

对于品控问题，不仅仅是泡泡玛特需要面对的，也是其他玩具品牌的痛点。今年6月份，海关总署对外公布2020年1-5月份海关查发的部分进口儿童用品质量安全不合格情况，H&M、ZARA、乐高、巧虎等均在列。

根据公开信息，2019年7月，有用户爆料称，自测出收藏的几款泡泡玛特的Molly系列娃娃甲醛含量超标，引发热议。而后，泡泡玛特两度发布声明，称所有产品上市前均通过国家检测，且送检样品也未检出甲醛。

当前，市面上的"三无"劣质塑料玩具也屡有出现。有专家表示，有些废弃的塑料制品，在经过简单的回收处理和添加增塑剂之后，就变成了孩子们手里玩的、嘴里咬的各种玩具，这就是"三无"劣质塑料玩具的来源。

对于如何识别劣质塑料玩具，沈阳市工商局消费者权益保护处副处长李继红曾表示，要看玩具的光泽度和色彩鲜艳度。优质的塑料玩具通常用PVC等塑料原材料制作，很有光泽。而许多劣质玩具采用"二料"制成，再加工后色泽变差。

其次，要看玩具的厚度。李继红称，塑料玩具成品或部件是一次性注塑成型的，"如果注塑玩具的内壁过薄，幼儿玩耍时很容易摔破。塑料件脆断成小碎片、尖锐边角，会给儿童造成危险。"

第三，闻闻玩具的气味。李继红认为，如果塑料儿童玩具有刺鼻气味，那么含有害物质的可能性比较大，"可以先将玩具洗洗、晒一下，尽量将塑料味道挥发出去，减少剥落的颜料和其中的重金属含量。"

贝多财经了解到，今年3月份，新浪旗下黑猫投诉曾发布2019年热门消费维权事件盘点报告，揭晓十大行业"乱象"。其中，"炒盲盒、炒鞋等引发侵权隐患"上榜，稀缺盲盒在二手市场甚至被炒到上千元高价。

以盲盒为例，消费者购买盲盒类似于下注赌博，在不确定性游戏结果的刺激下，有可能导致消费者盲目消费。有专家指出，因盲盒价格的投机性，使得盲盒的交易性质可能被认定为带有赌性，违反了公序良俗，交易效力被法律所否定。

报告显示，炒作经济也促生了一批交易平台，但由于玩家和平台之间存在信息不对称，价格可能会在短期内被人为操纵，可能会产生经济风险。同时，炒作经济也将一大批不合规的假货流入市场，混淆消费者的认知，引发消费纠纷。

据不完全了解，黑猫、聚投诉等平台上关于盲盒的投诉不绝于耳。其中，泡泡玛特的投诉达2500单，消费者遇到的问题也是各式各样。用户投诉的焦点主要包括：被泡泡玛特强制退款、长时间不发货、瑕疵品换货难等。

还有消费者投诉称，其通过双十一福袋买的泡泡玛特——毕奇甜甜系列蛋宝宝明显瑕疵品。要求返厂换货后，第二次寄过来的还是瑕疵品，"品控极差还不让退货，再换一次也没法保证是不是瑕疵品，浪费顾客时间。"

同样的问题还有很多，因产品存在瑕疵而要求退货或换货，要么遭到拒绝，要么时间周期长。此外，还有用户遭遇到泡泡玛特客服的"嘲讽"。