《广场协议》签订后，为什么德国没跟日本一样“失去二十年”？

这里有一个历史背景！

70年代前夕

在美国第37届总统尼克松上台之后，就开始了一个为美元霸权开启了一个划时代的变革做准备，1971年正式退出了布雷顿森林体系，取消美元与黄金挂钩，至此世界上再也没有一个国家采用了金本位货币体系，全球进入了无限通胀时代。

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70年代美国通货膨胀时代

整个70年代，美元一直在不断地推出了量化宽松政策，以为可以通过美元霸权就可以无限制地薅世界各国的羊毛。可事与愿违，美国不仅被越南战争拖入泥泞，还被国内的严重通货膨胀搞得焦头烂额。世界各国也是对美元失望之极，美元在不断贬值的同时，却是世界各国的货币的增值。

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广场协议前的美元紧缩时期

到了80年代，新任美联储主席沃尔克上任以来，就开始了大刀阔斧地进行控制通胀，通过美元利率的不断上涨（最高达年利率21%），通胀的头也被扭了过来。并开始通过与石油挂钩，寻找到了美元退出金本位后的一个锚。美元在短短几年里出现了大幅升值。其他各国相对美元出现了贬值。

广场协议带来的利弊

于是，在1985年邀请了日本、德国、英国、法国等主要西方经济体国家参与协商讨论美元贬值和其他经济体升值的会议，最终也是迫于压力和无奈，同意日元、英镑、马克、法郎等进行相对美元升值。也就是这里说的广场协议。

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当广场协议一公布，资本市场就开始蠢蠢欲动。海外资本投资是讲外汇利差和投资收益两大回报，当得知日元和马克等要升值，那么利差红利非常吸引。大量的资金就开始蜂拥而入。问题在这里开始显现出来了！这也是最后会有德国经济持续升值，而日本经济陷入20年衰退的缘由！

德国的成功

德国在进行马克升值的预期中，自然会对实体经济和出口贸易产生影响，但德国却是把制造业向高端制造业和高附加值产业发展。而对房地产业给予了严重的控制，甚至是不允许涨价，连涨资金超过幅度都可以被判刑或巨额罚金。最终走向的高增长的现代制造业腾飞。

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日本的衰退

日本却不是一样的走，随着海外资金进来，大藏省（财政等部门）和央行对其大量支持，日本的房地产、土地和股票市场都出现了疯涨，日本的经济在前几年里也是形势一片大好，GDP增长率更是超预期，经济实力排在了全球第二，而且GDP总量也是接近了美国的2/3。东京的房价快买下了半个美国，大量的美国高楼大厦被日本企业购的。

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广场协议后的5年是日本最疯狂的5年，正所谓要让其灭亡，先要使其疯狂。可泡沫终归还是泡沫，总会有泡沫的那一天！

1990年就是这个噩梦的开始，在随后的短短数月时间里，股市大暴跌，楼市和土地也大暴跌。在国际资本最空日本经济和资金快速抽走的双重压力下，泡沫迅速击破，跌进了谷底。更加上日本金融系统还在釜底抽薪，控制房贷、资金紧缩等政策配合下。整个日本陷入了严重的经济衰退之后，以至于在其后的20年里还没有得到真正的缓和，也就是由于广场协议引发的日本20年经济衰退，有其协议本身的问题，可主要还是日本的货币增长中的政策把控、产业定位、房地产市场泡沫、股市泡沫，以及挤破泡沫后的金融紧缩政策失误等等都会有所关联。

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对比于同样的广场协议中的德国、英国和法国的经济，笔者认为应该20%的原因在于广场协议，而日本本身要负责80%的责任。