撰稿|浑水调研研究员 申不怵
全屋定制企业我乐家居（603326）管理层最近一段时间出现剧烈动荡，半年多时间先后有4位高管离职，而这些离职高管任职时间普遍较短，最长的不到三年，最短的才干了俩月。
我乐家居是由美籍华人Nina Yanti Miao（缪妍缇）与汪春俊共同创立，高管频频离职背后，这家“夫妻店”到底发生了什么？
半年内4位高管辞职，上市两年换了仨董秘
6月17日，我乐家居公告，公司副总经理张祺因个人原因提出辞职。公开资料显示，张祺自2016年9月起我乐家居副总经理，其在公司上市之前就是高管。
张祺已经是近半年来第四位离职高管了，从2018年12月3日开始，先后有副总经理沈阳、副总经理刘贵生、董事会秘书张华先后挂冠而去。
在四位离职高管中，沈阳曾担任亚胜（中国）市场总监、华彬快消品集团市场总监、探路者集团品牌副总裁，而其在我乐家居还干了不到两个月。
在近期某次股东大会上，有投资者问及沈阳的“闪电”离职，公司回应称沈阳是因为家庭原因，其就职前以为可以在北京、南京两地来回跑，但是之后发现难以克服，随即提出离职。
在沈阳之后是刘贵生，他是2017年10月30日才被聘为公司副总经理，到今年5月6日提出辞职，任职还未满两年。而且在离职前，刘贵生还是我乐家居高管中薪酬最高的一个人：2018年报显示，刘贵生从公司领取的税前薪酬为122万。
在刘贵生之后是张华，两人离职前后差了20天。今年5月27日，我乐家居公告，张华申请辞去公司董秘职务。值得注意的是，张华的任职时间同样很短，只有短短的一年零一个月。张华回应称“家里有些事情，需要照顾一段时间。”
而在张华之前的董秘是张宪华，在去年4月因工作调整而辞职。也就是说张了家居在上市两年就换了三个董秘了。
我乐家居出什么事了？
我乐家居主要经营整体厨柜、全屋定制家具等产品，前身是我乐制造，成立于2006年5月。经过十一年的发展，公司于2017年6月在上交所上市。
我乐家居是A股典型的“夫妻店”，公司实际控制人为Nina Yanti Miao（以下简称“Nina”）与汪春俊，二人是夫妻关系，Nina是美籍华人，直接持有公司63.65%股份。
公开资料显示，夫妇二人今年均51岁，2006年创立我乐制造，妻子Nina一直是我乐制造、我乐家居董事长，丈夫汪春俊则是公司董事兼总经理，今年4月汪春俊刚被选为我乐家居副董事长。
年报显示，2018年我乐家居实现营收10.82亿元，同比增长18.26%；归属净利润1.02亿元，同比增长21.57%。业绩增速与2017年相比有所放缓。
不过值得关注的是现金流，2018年我乐家居经营性现金流净额只有1.32亿元，同比下降了41.18%。这一数据在2019年一季度也并无太多好转。
我乐家居解释称，主要是因为度大宗业务有所增长，而大宗业务回款周期较长以及全屋经销商开店铺货支持导致现金流减少。除了现金流承压之外，也有券商表现出了对我乐家居依靠广告推动业绩增长的担忧。
国金证券一篇研报称，我乐家居今年一季度销售回暖与销售费用投放有重要关系，同时预计二季度收入增速有环比提升可能，但费用端的压力可能制约利润增长。数据显示，今年一季度我乐家居销售费用增长62.66%，但营收至增长22.64%，归属净利润扣非之后只增长了7.7%。
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