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正文：
1、乌龙！两连板的成飞集成(002190)否认生产枭龙，军工首席找出真正的战机概念股，连续两年业绩增长20%+19年迎来交付高峰，印巴冲突升级预期持续催化估值向上。
发生了什么？
27日晚间印巴空战传来消息：击落印军战机的主角是中巴联合研制的枭龙战机。A股军工板块的成飞集成在27日和28日连续涨停。
成飞集成曾在2017年年报中指出，该公司数控加工业务主要是承接成飞集团的军用飞机零部件数控加工，该公司与成飞集团形成了长期稳固的合作关系。成飞集团是我国歼击机主要研制基地之一，先后研制有歼5、歼7、枭龙、歼10系列等数十种型号歼击机，也是成飞集成的股东之一。
但28日下午，成飞集成在投资者互动平台上回应称，公司主营业务为汽车模具及零部件、锂电池的生产制造。公司并非枭龙战机的生产商。
投资逻辑是什么？
截止28日收盘，尽管成飞集成被误以为是枭龙概念股，但军工板块依然在消息面刺激下收涨。开源证券分析称，中国是巴基斯坦主要军事装备提供商，提供了包括坦克、装甲车、火炮、战斗机、护卫舰和多种导弹在内的大量军事装备。如果未来印巴冲突进一步升级，则将对军工板块将形成事件性刺激。
另外，第三世界国家普遍装备的F-5、Mig-21等轻型战斗机已陈旧不堪，不但技术严重落后，维护和使用费用也在上升，飞行安全难以保证，急需替换。预计未来5-10年内，轻型战斗机市场存在500架左右的市场空间。价格优势明显的“枭龙”有望在其中占据显著市场份额。
重点关注什么？
开源证券建议关注内蒙一机、国睿科技(600562)、洪都航空(600316)、高德红外(002414)、江南红箭(000519)、长城军工等。而东兴证券军工行业首席分析师陆洲则重点覆盖了中航沈飞。
东兴证券分析认为，中航沈飞与成飞集团所处细分行业不同。成飞主要负责自主研发每一代战斗机的核心技术，而沈飞则负责在早期技术引进的 Su-27 战机的基础上进行研发和国产化。沈飞业绩已连续两年维持 20%以上高速增长，2017 年毛利率有所提升，将迎来交付高峰。
东兴证券分析指出，沈飞自主研发的歼-31 首飞成功，并在珠海航展亮相，歼-31 超高的性价比得到了国际市场的关注，由于其具备优异的隐身性、机动性和先进的航电系统，并且存在像 F-35 （美国洛克希德马丁公司生产）一样改型为舰载机的可能，歼-31 如果获得出口许可，可以很好的满足目前诸多发展中国家二、三代机更换的需求，将为沈飞带来巨大的增长空间。
估值方面，东兴证券预计中航沈飞2018-2020 年营业收入分别为 216.54 亿元/245.80 亿元/282.27 亿元，归 母 净 利 润 分 别 为 8.13 亿元/10.00 亿元/12.16 亿元 ， 同比增长15.48%/22.89%/21.54%；EPS分别为0.58元/0.72 元/0.87 元，对应当前股价PE分别为 60X/49X/40X。目前市值对应 PS 估值1.87 倍，考虑到公司目前防务平台的排他地位，给予 2.5 倍 PS，目前市值 605 亿元，维持“强烈推荐”投资评级。
2、军工板块还有机会吗？这个小细分行业将书写战争新篇章 2020年迎来最高80亿市场增量 发掘一只A股标的产品已列装海空两军
发生了什么？
无人机是一种由遥控设备或机上程序控制设备控制飞行的不载人飞机，军事是其主要应用领域。军用无人机具有用途多、生存能力强、作战环境要求低等优点，是信息战和网络中心战的重要装备，典型应用包括模拟飞行器、情报侦察、军事打击、信息对抗、通信中继、空中预警等。
国海证券(000750)在军用无人机行业深度报告中指出，至2024 年，全球军用无人机市场需求有望从 2015 年的 57 亿美元增长到 99 亿美元，复合增速达到 6.33%。
国际市场方面，我国作为无人机出口大国，随着云影、彩虹-5、翔龙等新一代无人机的诞生，谱系进一步完善，与美国性能差距进一步缩小，在继续保持价格优势的基础上，市场竞争力显著增强，国际市场份额有望进一步提升。
投资逻辑是什么？
国海证券指出，我国民参军无人机企业较多，无人机也是创业的热点领域，新兴民营无人机公司不断涌现，目前民参军企业产品主要集中在中小型无人机，以靶机、小型侦察机为主。目前我国军用无人机的研制生产单位主要包括各大军工集团下属单位、高校以及民参军企业。
根据美智库 IISS 发布数据显示，从 2008 年到 2017 年，美国共出口无人机 351 架、以色列出口无人机 186 架，我国则出口 88 架，市场份额占比达到 10%。
国海证券预测，在我国无人机谱系进一步完善，性价比优势继续保持的情况下，我国在全球无人机军贸市场的份额有望进一步提升。
空间测算方面，美国 1996-2015 年之间无人机采购占国防预算的比例的平均值为 0.32%、最大值为 0.62%；假设我国国防预算保持8.1%的增速，无人机采购金额占比与美国一致，0.32%的比例对应41 亿市场规模，0.62%对应 81 亿市场规模；则到 2020 年我国军用无人机年均市场规模有望达到 41~81 亿元。
重点关注什么？
公司方面，国海证券推荐南洋科技(002389)、关注长鹰信质、航天电子(600879)。
（责任编辑：李兴旺 HF015）
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