中国数码互动娱乐投资发展论坛（实录）

网易科技讯 7月25日消息，中国数码互动娱乐投资发展论坛今天上午在上海举行。网易科技现场图文直播本次论坛。

以下为现场文字实录：

主持人：尊敬的各位嘉宾，跟高兴今天疼痛有机会在这里跟大家分享数码互动娱乐产业的投资机会。中国娱乐产业走过了近9年的历程，其规模和发展都首人瞩目。今天再次组办本次中国数码娱乐投资发展论坛，对热点话题进行深度讨论与深度分析。希望今天各位都能够有所收获。下面有请ChinaJoy组委会秘书长韩志海先生致辞。

韩志海：各位来宾，大家好！非常欢迎大家参加中国互动娱乐产业投资论坛。经过7年的发展，ChinaJoy高峰会及各主题论坛已经成为重要的交流平台。为了加强这个平台ChinaJoy组委会特别将同期举办的高峰论坛和各主题论坛整合为CGBC，就是中国游戏商务大会。

中国互动娱乐产业投资论坛已经成为CGBC大会的一个重要活动，并且今后会长期保持下来。2009年恰逢经济危机席卷全球，吸引了游戏投资产业领域专业人士的普遍关注。我们相信此次论坛活动将成为让全球的人士了解中国的环境、企业状况、未来发展的一个重要窗口。大家从论坛的日程可以了解到本次论坛出席的人是对游戏产业颇有经验的人，以及财务的高管。

最后我祝这次论坛举办成功！谢谢大家。

主持人：谢谢韩先生的精彩致辞。下一位嘉宾具有11年资本市场的从业经验，04年成功代表联众、游戏公司的并购案，成为行业的标杆。下面有请ChinaVenture的合伙人杨伟庆，大家欢迎！

陈颉：今年ChinaVenture有幸第三年承办ChinaJoy的投资论坛，我非常欣喜地看到这几年有了非常大的发展，规模一年比一年达。ChinaJoy与中国的网游市场发展成为了非常瞩目的盛世。本次有一点小遗憾，过去的投资论坛是在投资的大展会当中举办，我们的嘉宾、听众听得有一点累的时候，可以到游戏展厅跑一跑，养养眼，休息一下回来继续听我们的论坛，而今年就没有这个机会了，大家只能在这里好好听一整天的论坛。

ChinaVenture在过去4年半中经历了一个非常好的发展，ChinaVenture今天运营了中国最大、最专业、在私募行业内的研究与媒体平台，我们在网络游戏行业尤其活跃，仅仅在过去6个月当中我们在中国的网游行业完成了并购和私募融资的案子交易额达到了6亿人民币左右。我们相信中国的网游将会有更好的明天。已经有同仁说中国网游这个市场支撑1百亿美金是没有问题的，也就是说7、800亿的规模是没有问题的，我们也相信这个数字。相信在未来若干年内ChinaVenture与大家共同努力，一起来创造这个市场更好的明天。再次感谢大家来参加我们的盛会！谢谢。

主持人：谢谢陈颉先生的致辞。下面我们有请中国最早一批网络游戏著名的网络专家ChinaVenture的合伙人杨伟庆先生发布09年网络游戏投资机会分析报告。有请杨伟庆先生！

杨伟庆：非常高兴能够在这里跟大家见面。大家比较辛苦，礼拜六一大早要来参加关于钱的话题。去年可以边养眼边谈钱，今年直截了当就谈网络游戏的投资机会了，非常感谢各位！

今天还是简单地讲一下我们ChinaVenture业务的情况。我们ChinaVenture开始了一个比较多业务的进展，我们员工差不多有60多人左右，40位在北京，20多位在上海。我们的核心产品是中国私募股权数据库，这个数据库囊括了整个中国差不多80%左右的投资信息，当中除了有很多历史生交易以外，对于还没有被投资的优秀企业有非常多信息的搜集，这个数据库已经被国内整个资本行业、股权投资领域广泛运用，是我们公司非常核心的产品。

另外，我们还研发很多关于股权投资领域当中的分析报告，也在组建更专业的研究咨询服务来帮助股权投资市场当中的LP、GP，以及为第三方服务机构来提供服务。我们的网站和会议应该说都是很多业内同行经常使用的平台工具，下一个会在北京10月份左右召开。同时还会发布一些整个优秀企业的访谈。

接下来就进入正题了。讲一下目前来自艾瑞，以及ChinaVenture研究的数据。艾瑞对过去互联网研究当中发现在整个2001年到2008年中，发现网络经济在05年之前同期增长率在整个GDP的8倍左右，05年到08年是同期GDP的4倍。网络游戏在市场当中是非常耀眼的细分市场。年度的负荷增长率是40%以上。

对于互联网不同市场数据进行对比，把不同细分互联网领域来做同期增长率的对比，发现网络游戏，包括BTOOC，网上购物都是比较高速成长的领域，尤其是对09年12年期间，未来三年预期网络游戏跟网络经济的成长应该是基本吻合的。对于品牌广告来讲它的增速有点下降，像新浪、搜狐在第一季度网络财报当中有一点效仿的。但是网络游戏、网络购物细分市场增长还是非常快的。

网游在整个市场差不多有10年的历史，从98年开始启动，到后面经历了很多发展阶段，现在的产业链处于一个逐步完善的过程。我们也通过参照看到了市场的一些变化。在收费模式方面从02年到04年网络游戏发展初期来看主要是以记时收费为主，05年主要是以道具收费为主，08年已经有比较高的限值了，整个游戏产业在面临新用户增长有一点点放平缓的状态。平均的ARPU值实际上在过去网络用户当中很多人觉得游戏是免费的，后来发现免费只是宣传而已，许多用户对ARPU来看认为网游也是一个消费，但是对整体用户来讲网游还是比较廉价的消费行为。有一些有记费版、道具版，我昨天也参加了一些专家讨论，通过广告获得赢收，未来的产业发展来看发现越来越多地开始朝多元化的收费方式发展。

网络游戏从企业分析来看有三部分，一个是有成熟的产品，另外一方面要有比较好的营销、研发的运营能力，还有一方面是来自于用户的价值。我们认为真正有价值是来自于用户的方面，因为过去我们看到了腾讯、QQ在过去一年快速地成长，今年已经成为了最大游戏网络运营商，还包括像迅雷，有网络用户的平台慢慢慢慢地都变成了网络游戏运营商。有用户的地方都可以来运营这个网络游戏，未来这种现象将会越来越多，我们还看到一些用户群都会提供网络游戏的业务。

我们对互联网公司价值分成了三个类别，投资互联网，包括投资网络游戏都在这个概念之内。我们从腾讯向百度贴吧非常典型的社区，以及校内、开心网的公司，还有一些以产品为中心的公司，风险比社区为中心的公司更大。过去一些公司都运营不同的产品，像盛大已经逐渐转型为一个平台，是网络游戏运营平台的平台型公司，它的价值比单独靠一、两款产品来讲更高一些。

目前通过股市来看游戏企业上市的情况，盈利率目前来讲在20%左右，金融危机对整个网络游戏产业来讲更多是利好，有暂时的回调，现在很多优秀的互联网企业股票都纷纷创新，不管是资本市场，还是用户再去使用网络游戏的服务都没有受到金融危机的影响。

在投资领域当中我们分析了一部分案例，这部分案例来自以投资游戏企业的一些风险投资机构，比较典型的像完美，还有九城，他们的帐面回报率都是十几倍，有些甚至更高。网络游戏除了上市以外，现在大家也发现并购也是比较好的渠道，上市除了海外上市以外，国内游戏创业版未来也有一些上市，大家有非常多的期待。

今年上半年ChinaVenture的投行业务并购了一个分工厂的项目，是十亿多人民币，有很多企业开始通过并购的方法来获得退出。所以说很多是通过并购的方法来获得退出。07、08年已经有20多个网络游戏的投资案例，这些投资来自于我们叫投资机构的投资，民间投资远远高于这个数，民间投资的数据比较难统计，所以没有放在这个体系当中。

网络游戏总的金额在快速地成长，整个市场现在越来越热了，我们举了一些案例，包括在座很多人都来自于这样一些公司。麒麟啊，蓝岛啊，多万（谐音）啊，都是游戏股开始获得融资进行发展。

从网络游戏投资资金分布来讲大部分投资都是投资在运营+研发的团队当中，纯运营的项目有16%的投资，纯研发有8.9%，像盛大是有比较典型投研发为主的，网络游戏案例实际上是研发类占比比较大的方面，研发相对投资的金额比较小。

现在对于网络游戏投资市场当中还是有不同的意见，有的意见觉得上市公司已经很多了，产生大的机会不是太多，另外认为核心的网络游戏竞争力来自于你有没有核心的用户群，有没有低成本获得这些用户，所以有的人对网络游戏的市场有一点点悲观，或者是认为这个机会已经擦肩而过了，这是市场当中主流的意见。

另外还有一种意见，认为网络有戏有比较大的可投资空间。认为游戏在金融危机过后大家都比较喜欢投游戏项目，不管是芯片，还是传统TNT项目，大家认为经过金融危机洗礼以后很多是在落泳的行业。所以我们在整个市场当中也有这样的主流意见。

过去开心网只有一年的时间就非常多地积累了用户群。去年开会到今年这个时候有一个非常典型的项目，这个项目叫摩尔庄园，这个公司是2008年6月份成立，来自于QQ宠物这样一个团队做的。到现在为止短短一年时间他们的用户已经有3千万，在中小学当中、武汉那边已经上升到教材的等级了，中小学生玩的网络游戏。如果你没有看好网络游戏，可能就与这个项目擦肩而过了，这个项目只有短短一年时间，但是资本市场对它的评估是非常高的。我们对于网络游戏的产业来讲也看过一个调研，大多数认为整个产业的人才是最重要的，所以投资网游企业看人非常关键。

我最后送给大家一本书，如果你要来听这个课实际上可以看这本书，这本书叫“未来50年大趋势”，是美国一个未来学家写的。我看完这本书以后感受非常深，我想以后也要做网络游戏了。

谢谢各位！

主持人：谢谢杨先生为我们大家做了这么多精彩的分享，这么多专业数据，这么多经典的案例，以及推荐给我们的书。下面进入我们的Panel。我们这个主题是金融危机背景下，数码娱乐产业投资机会。下面有请主持人李波投资分析师。

李波（派杰银行投资分析师）：各位嘉宾早上好！我是主要关注中国的互联网产业，在这些年非常欣喜地看到中国的网络游戏产业变成了一个发展最快的产业。在这个期间我们作为一个投资银行我们也在上市融资和研究方面非常地活跃。希望大家今天能够有一个愉快的交流。这个论坛的主题是在金融危机背景下数码娱乐产业的投资机会。

投资机构投入的项目数量明显减少了，同时在投资战略和选择投资企业标准上也有很大的变化，但是在上市公司的业绩报告中我们可以看到数码娱乐还是一个在销售和市场范围内都超过许多的产业。而且在这几天的ChinaJoy会议中看到投资企业非常地活跃，在当今的形式下数码娱乐产业是投资和机会并存的产业。首先我们请台上的6位嘉宾几句做一个自我介绍，好吗？

陈小刚：大家好！我是英飞尼迪投资总监，我们中间有一个“飞”，主要是因为我们管理合伙人本身是以色列的特技飞行员，所以我们取一个英飞尼迪这样的名字。我们主要的投资策略是利用投资以色列的技术公司，还有在中国运用技术的平台，把中以两国技术结合起来，为企业创造更大的市场，并取得很好的回报。

在去年的时候是以2千万美金投资了美国最大的休闲游戏公司，这家公司是一个跨平台休闲的游戏公司，跨PC，以及互动电视。

大家好！我是来自杭州乐港的陈博，我们公司主打的产品是热血三国，很多关注游戏产业的人都听过。这个产品在去年，以及今年上半年都取得了不错的成绩，我们在线用户超过70万，据我们一些调研结果来看我们在中国的市场占有率大概占30%以上，居第一位的水平。ChinaJoy我们刚刚对外发布一款游戏叫“魔金幻想”（谐音），极大地推动行业往前进步一步，希望大家关注我们的老游戏和新游戏。谢谢大家！

李宏玮：大家好！我是纪源资本的合伙人。我们是一个跨美国、中国的投资资金，我们在国内2000年开始在中国TNT投资，从全球角度来看我们在数码娱乐领域里投了6家跟数码有关系的企业，所以在这里希望跟在下一些企业家做一些合作交流。

陈维广：大家好！我是蓝驰创投的陈维广。我们主要是看新兴的产业，对早期项目看得比较前沿。我们在韩国和美国都有做游戏类的项目投资，在国内说实话我们还没有，主要我觉得游戏的产业过程来看，从2002年盛大作为一个运营商到现在变成SNS的过程，游戏产业的成功率相对来说比较少的，所以说要有非常好的方式才可以把这个方式提高，所以在这个过程当中希望跟大家多多学习，有机会一起来合作。

何震宇：大家好！我叫何震宇，是巨人网络的CFO。我们的游戏叫征途，在国内是比较出名的。我们有一个更出名的创业者叫史玉柱，这是耳熟能详的名字，希望我们在这边能够跟各位创业者有一个更深入的交流。谢谢大家！

彭志坚：大家上午好！我是来自于腾讯公司的彭志坚，我是去年6月份加入腾讯，负责腾讯的投资和并购业务。我到腾讯之前是在GOOGLE，从GOOGLE加入腾讯的时候，有很好朋友关心我，你觉得腾讯做不做投资，做不做收购啊，好像没有听说过，因为他们确实很少听到腾讯投资。我们实际上做很多投资，也做游戏的投资，游戏投资是我们非常重要的领域。今天希望有更多机会跟大家交流，一起来合作。