南方基金刘文良：守正致远，以产业周期把握转债机遇

（原标题：南方基金刘文良：守正致远，以产业周期把握转债机遇）

在转债市场结构性行情持续演绎的背景下，南方基金旗下基金经理刘文良无疑是亮眼的存在。同花顺数据显示，截至4月14日，他管理的南方昌元可转债A类份额近一年净值增长率为53.34%，显著跑赢16.59%的同期业绩比较基准。他管理的另一只固收+基金南方广利回报，A/B类份额近一年净值增长率为32.89%，同样显著跑赢1.53%的同期业绩比较基准。

亮眼业绩背后，是刘文良对转债市场长期的深耕和对转债投资本质的深刻理解。在他看来，转债投资从来不是单一资产的博弈，而是跨固收、权益多元视角下的综合运用，“信用分析能帮我们规避财务风险，权益分析能让我们理解产业运行逻辑，二者相互印证，才是转债投资的核心优势”。

十四年来，刘文良以扎实的复合投研能力为基，以产业周期研判为锚，以灵活的配置策略为器，秉承“景气成长+周期共振”的投资风格，在股债两市的波动中守正致远，搭建起一套兼具进攻与防御的转债投资体系。

刘文良的投资底色，根植于南方基金固收体系的复合型培养模式。2012年加入南方基金的他，前期深耕转债、信用债与宏观利率研究，奠定了坚实的研究根基和宽广的分析视野。2017年他开始管理“固收+”基金产品后，又逐步融入了对产业运行逻辑的理解，练就了“自上而下宏观判断+自下而上个股个券挖掘”的双重能力。

这种复合能力，在其常用的“搭积木”配置策略中体现得淋漓尽致。针对可转债投资，刘文良构建了四大核心“积木”：深度挖掘偏股型转债并进行长期重仓布局；对平衡型转债实施分散化配置，利用转债估值优势带来的涨跌不对称性优化组合持仓性价比；对波动区间相对稳定的大盘转债，则开展波段操作增厚收益；对于低价超跌的偏债型转债，择机布局，把握估值修复的机会。

根据市场节奏灵活调整各类“积木”的配比，是刘文良应对市场波动的关键策略：进攻阶段，提升偏股型与平衡型转债占比，精准把握科技成长、周期复苏的产业机会；防御阶段，加大大盘转债的波段操作与偏债型转债的配置力度，依靠债性保护守住收益底线。

可转债的价值高度依赖其正股的表现，而正股的股价走势又与所在行业的景气周期密切相关。因此，对产业景气度的把握成为决定转债投资能否获取超额收益的重要因素。在刘文良的转债投资体系中，产业周期正是其掘金转债市场的核心锚点。无论是科技成长还是周期方向，刘文良都会重点关注产业景气度变化的斜率。在他的组合中，科技成长是中期主线，捕捉AI人工智能、具身智能、新能源、军工无人化信息化智能化等3-5年维度的产业周期机会；周期方向则聚焦有色、机械、化工三大行业，依托下游需求驱动捕捉细分机会。2025年的业绩突围，正是源于对这两大方向的精准把握。

面对2026年的转债市场，刘文良保持理性乐观。他认为，转债市场的收益驱动逻辑将从2025年的估值修复，转向正股收益驱动，科技成长仍是核心主线，尤其是AI产业链下游应用的商业化落地，或将形成AI上下游飞轮启动加速的格局。在他看来，低利率环境下，可转债兼具债性保护与股性弹性的优势依旧突出，而通过“进攻+阶段性防御”的动态调整，仍有望在结构性机会中把握超额收益。