西部证券：短线市场或回归窄幅盘整格局

　　上周市场大幅反弹，成交量显著放大。从消息面来看，引起上周二市场快速反弹的主要因素为A股指数有望加入MSCI的预期，但这仅为短期刺激，不能对市场形成持续支撑。宏观经济方面，5月PMI数据虽然仍位于荣枯线上方，但已连续两个月环比下滑，经济复苏的不确定性加大，市场影响偏负面。另外，近期市场各方对美联储加息节奏的预期仍不明朗，人民币汇率也再度出现较大幅度波动，这也使市场不确定性进一步加大。综合而言，短线市场仍不存在实现反转的基础，而在长期投资价值逐步凸显的背景下，市场下跌空间也相对有限，短线市场或回归窄幅盘整格局。

　　盘面上，虽然上周市场放量反弹，但除周二市场涨幅较大外，其余4个交易日仍延续了之前的窄幅盘整态势。成交量方面，周二市场成交量显著放大，但之后有所下滑。整体而言，当前市场仍未摆脱之前的盘整格局，上周二的反弹暂时仍不应认定为趋势性反转。

　　宏观经济方面，最新公布的数据显示，2016年5月份制造业PMI为50.1，与上月持平，但较3月份的50.2回落0.1个百分点；5月份非制造业PMI为53.1，较4月份回落0.4个百分点，较3月份的53.8回落0.7个百分点。以上数据说明，虽然当前PMI仍位于荣枯线上方，但近两个月均为回落状态。而且从历史数据来看，2015年3至7月，PMI连续5个月处于荣枯线上方，但并未改变宏观经济持续调整的趋势。以上情况说明，当前宏观经济复苏进程仍存在较大不确定性，短期趋势不明朗，虽然从更长的周期来看，宏观经济活跃度与资产价格确实已处于底部区域。

　　另外，美联储加息的节奏与人民币汇率波动情况也对短线市场存在较大影响。但正如我们所看到的，近期市场对于美联储加息时点的预期并不一致，美联储本身对于加息的必要性与时点也没有明确表态，甚至作为主要参考指标的美国非农就业数据的波动也频频超出市场预期，这也进一步加大了市场的不确定性，而且我们预计这种状态仍将持续较长时间。

　　从技术面来看，当前各主要指数5日均线与15日均线由水平运行转为上行，30日均线则由下行转为水平运行，短周期均线系统出现积极变化；从中期趋势来看，当前深成指、中小板指数与创业板指数均连续4个交易日位于60日均线上方，上证指数则于上周五实现对60日均线的突破。从以上情况来看，当前市场整体运行情况较为乐观。但另一方面，指数对60日均线的突破很难一蹴而就，短期内回踩60日均线或仍不可避免，继续击穿60日均线的可能性也不能排除。以此来看，短线市场存在一定的调整压力，而且60日均线附近仍有可能出现较大幅度波动。

　　综合而言，上周虽然出现较大幅度反弹，但无论是从技术面来看，还是从宏观经济基本面来看，市场均不存在立即出现反转的基础，6月份市场大概率将维持盘整格局，继续下探寻底的可能性也不能排除。操作上，短线交易者仍应保持谨慎，且须密切关注60日均线附近可能出现的大幅波动；长线投资者可以继续进行左侧布局，同时根据市场波动情况调整建仓节奏。