北京合纵科技股份有限公司（以下简称“合纵科技“）是从事配电及控制设备制造及相关技术服务的高科技企业，此次公司股票拟发行数量不超过2740万股，募集资金主要用于智能化户外环网开关设备生产线改扩建项目等四个项目。
业绩稳健增长
近年来，合纵科技业绩表现稳健。
合纵科技主要产品环网柜、箱式变电站、柱上开关、变压器和其他开关。数据显示，2012年至2014年，公司实现营业收入分别为5.17亿元、7.14亿元、9.11亿元，实现归属于母公司股东的净利润分别为6953.56万元、7657.01万元、7528.52万元。
公司业绩表现稳定的主要原因，是公司主要产品户外环网柜毛利率的稳定。
同期，主营业务综合毛利率分别为37.91%、34.28%和30.71%。合纵科技表示，公司毛利率处于同行业可比公司平均值以上水平。
在公司毛利率较高的背后，是公司主打产品环网柜在报告期内的平稳表现。
2012年至2014年，合纵科技毛利分别为1.96亿元、2.45亿元、2.8亿元，其中环网柜毛利分别为1.45亿元、1.54亿元、1.73亿元，呈现增长趋势，该产品占公司同期毛利的比例分别为74%、63%、62%。
同期，报告期内，公司各期生产的环网柜产品毛利率分别为44.69%、44.35%、45.22%，变动幅度较小，对此，公司表示，在电网公司深化集中招标、投标厂商数量增多、中标价格趋降的背景下，公司通过优化产品设计方案及严格的成本控制保证了较高的毛利率。
此外，公司还表示，公司凭借满足客户需求的产品设计、稳定可靠的产品质量、优质的售后服务逐渐获得了客户的认可。
资料显示，公司产品用于电力市场的部分重要项目包括2008年涉奥保电项目、2009年济南全运会保电项目、苏通长江大桥路电项目、南京长江三桥路电项目、天津机场空客总装线配套工程、天津滨海国际机场二期扩建工程、青岛海底隧道工程等。公司产品用于铁路工程的部分重要项目有京九铁路、向莆铁路、昌九铁路、龙厦铁路、哈齐铁路等。此外，公司的产品还应用于青海格尔木油田、青藏铁路、冀东油田、齐齐哈尔至海拉尔铁路工程等高寒、高原地区。
值得注意的是，合纵科技对研发领域投资越来越高。
报告期内，公司不断加大研发投入，从2012年的2,887.55万元增加到2014年的4,449.02万元，增长较快。
对此，公司表示，本着“生产一代、储备一代、研发一代”的原则，进行适度前瞻性的技术研究和产品研发，仍然坚持户外产品小型化、免维护、智能化三个发展路线，储备了许多可以迅速进入这些领域的技术和产品，如新一代智能环网柜、12～24kV固体绝缘环网柜、12kV智能户外真空开关设备、12kV环保气体绝缘环网柜、10kV智能调容非晶合金变压器、户外配电设备数字采集装置、27.5/55kV高铁牵引系统开关设备、电气化铁路运用所户外箱式地面电源等。这些储备技术和产品是公司未来持续发展的动力。
合纵科技《招股说明书》显示，公司掌握了配电领域户外产品的主要核心技术，并拥有这些产品的自主知识产权。在产品的小型化、智能化以及适应我国特殊的户外运行条件方面，具有较强的竞争优势。公司母子公司获得授权专利由2012年初的32项增加至目前的76项，包括发明专利4项、实用新型专利70项、外观设计专利2项。
抢食电力市场
资料显示，合纵科技此次募集资金拟用于以下项目：13559.28万元用于智能化户外环网开关设备生产线改扩建项目，5238.62万元用于户外柱上开关建设项目，3157.26用于小型化户外箱式变电站生产线建设项目，2476.23万元用于智能化、小型化配电设备研发中心建设项目。
“本次募集资金投资项目的主要目标是扩大现有产能、提高现有技术装备水平和提升自主创新与新产品研发能力，从而提高公司的可持续发展能力。”公司如此表示，智能化户外开关设备改扩建、小型化户外箱式变电站生产线和户外柱上开关生产线建设项目的实施，将显著增加公司的产能、降低产品成本，有效提高公司的市场份额；智能化、小型化配电设备研发中心建设项目的实施将进一步提升公司的研发能力，增强公司的核心竞争力。
中国电力企业联合会发布的全国电力工业统计快报显示，2014年底我国拥有发电装机容量已超过13.6亿kW，全年我国主要电力企业电力工程建设完成投资7764亿元，同比增长0.5%。电源工程建设完成投资3646亿元，同比下降5.8%；电网工程建设完成投资4118亿元，同比增长6.8%，电网工程建设投资已经超过了电源工程建设投资，可见国家对电网建设的重视。2015年国家电网公司计划投资4,202亿元用于电网建设，较2014年实际投资额3855亿元，同比增幅达9%。整体而言，电力及电网配套建设的广阔前景将大大拉动对开关设备的需求。
上述项目所指环网开关柜广泛应用于城市电网建设、智能化电网建设以及铁路、煤炭、石油等其他领域。
同时，根据中国电力企业联合会发布的《电力工业“十二五”规划滚动研究报告》的预计，“十二五”期间，全国电力工业投资将达到6.1万亿元，比“十一五”增长88.3%，其中电源投资3.2万亿元、占全部投资的52%，电网投资2.9万亿元、占48%。2015年全国将形成以华北、华东、华中特高压电网为核心的“三纵三横”主网架，在电网发展上，加快推进坚强智能电网建设，表明国家对电网建设的重视程度正在稳步提高。
国家电网公司于2009年5月提出建设坚强智能电网的设想，2009年7月11日国家电网召开年中工作会议，确定了智能电网发展规划和总体投资，即到2020 年智能电网总投资规模接近4万亿元，具体为：2009～2010年的投资约5500 亿元，2011～2015年投资约为2万亿元，2016～2020年投资约为1.7万亿元；且配网领域的投资比例将上升到35%。合纵科技表示，大致推算，2011~2015年智能电网配电领域的总投资约为7000亿元。
公司《招股说明书》显示，智能化户外环网开关设备生产线项目达产后公司将新增10,750面环网柜的生产能力。若项目按计划于2017年达产，根据《高压开关行业年鉴（2013年）》数据测算，2013年12kV环网柜的市场容量超20万面，按照12kV环网柜的市场容量近两年超20%的平均增速测算，2017年该产品市场容量预计将达到40万面以上。如果公司保持2013年度7.58%的市场份额不变，则公司2017年户外环网柜市场销量预计将超过3万面。
合纵科技表示，智能化户外环网开关设备生产线项目建设期2年，建设期第二年产能释放30%，建成后第一年产能释放80%，建成后第二年及以后为100%。预计达产后每年新增销售收入29,563万元，年均税后利润5,712万元。本项目所得税后财务内部收益率为28.92%，投资回收期为5.08年。
本文来源：中国经营报
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王晓易_NE0011
