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兴业证券：对应股价为33.2-37.4元（本页）
朗科科技:技术专利运营先行者
研究机构：兴业证券 分析师： 刘亮
公司专利运营业务具有持续性与广泛性。公司拥有闪存应用及移动存储领域的多项核心技术专利,专利布局完整并形成“专利池”保护。公司专利技术的基础性及难以替代性,以及专利覆盖范围和侵权的广泛性,有效支撑公司专利运营业务的持续性与广泛性。
未来几年有望成为专利授权收入井喷期。公司已与部分国际大型企业形成专利授权案例,随着公司资金实力的增强,海关专利保护等方式将有效提升公司专利维权的有效性和便捷度,预计2010-2011 年公司专利授权收入增速在60%以上。
产品运营业务有望走出低谷。受经济危机及产业周期性影响,公司2008年产品销售收入出现下滑。在经济复苏、行业回暖以及公司营销网络进一步加强的前提下,预计2010-2011 年公司产品销售增速有望达到30%左右,产品毛利率基本维持稳定水平。
盈利预测:预计公司2009-2011 年EPS 分别为0.59、0.83、1.27 元,对应39 元发行价的动态PE 为66、47、31 倍。我们认为公司2010 年40-45倍PE 较为合理,对应股价为33.2-37.4 元。
风险提示:专利收入存在较大不稳定性,公司产品销售受产业周期性影响,且主要原材料闪存的价格波动较大。
本文来源：网易财经
责任编辑：
王晓易_NE0011
