心塞：阿里过去一年来盈利翻番但股价却不见起色

以下是文章全文：

财报超预期却止不住股价颓势

过去一年来，阿里巴巴的盈利已翻了一倍有余，但阿里的股价却仍不见起色。

阿里巴巴2014年以创纪录的融资规模登陆纽交所，不久之后股价创下120美元的历史高点。然而，尽管阿里每季度的盈利始终以20%以上的速度增长并超出分析师预期，阿里的股价此后还是下跌了超过三分之一。这家全球最大的电商公司一直难以重新找回光环。

不断放缓的中国经济和随之引发的在线交易量减速是主要的罪魁。阿里巴巴规模庞大，其交易量超过亚马逊和eBay之和，堪称是中国经济的晴雨表。目前中国经济正在从出口驱动型向消费和服务业驱动型转变，这是一段崎岖不平的道路。

在本周四发布最新的季度财报时，阿里巴巴必须向投资展示一些“刺激因素”从而推高股价，比如实现营收再次高速增长。投资者也在关注阿里于东南亚市场的进展，以及过去一段时间阿里的“收购狂欢”是否带来盈利。

“扩大增长与加速盈利是阿里巴巴让投资者对其更加看好的两大法宝，” 韦德布什证券分析师吉尔·卢瑞拉（ Gil Luria）说。“如果该季度中国消费者的消费稍许增多或减少，从长期来看这都无关紧要。阿里巴巴代表着中国消费市场很大一部分，随着中国的中产阶级越来越多，阿里将会增长。”

阿里巴巴的营收持续增长但增速逐渐放缓

在截至周二的今年，阿里巴巴的股价下跌了6.6%。即使季度财报超过预期，阿里的股价也会下跌，比如在去年第三季度，其营收和盈利均超出预期，但仍旧挡不住股价下滑。这并非是因为缺少分析师的支持，彭博社追踪的43位分析师没有一位建议卖出阿里股票。尽管阿里的销售增速快于亚马逊，但阿里的市盈率却很低，约为预期盈利的28倍，远不及亚马逊的64倍。

2015年第四季度，阿里的净利润同比大增一倍有余，至125亿元人民币，合每股4.9元。而据彭博社编制的数据，分析师平均预计阿里第四季度调整盈利合每股3.55元，营收预计增长33%。

投资者也在密切关注阿里的竞争对手京东，该公司过去三个季度的营收增长均超过50%，优于阿里巴巴的表现。

“成长型投资者看好京东并做空阿里，” 汇丰证券分析师Chi Tsang说。截至周二，已被卖空的阿里巴巴股票总量约占阿里在外流通股总量的8.5%，比例几乎是京东的一倍。“阿里巴巴陷入这样一个困境：价值型投资者喜欢它，但增长型投资者需要在它身上看到一些增长点，无论是营收还是商品交易总额。”

阿里巴巴目前拒绝置评。

云计算和蚂蚁金服或扭转局势

云计算服务是阿里的一个营收增长点。在去年第四季度，该部门的营收大增了一倍多。虽然仍只是业务中的一小部分，但阿里巴巴正投资10亿美元大力发展云计算业务，笃定来自政府和企业的需求将在未来几年大幅增加。据SunTrust Robinson Humphrey公司预计，云计算业务将在2018年为阿里贡献超过10亿美元的营收。相比之下，今年第一季度亚马逊AWS云计算部门的营收为26亿美元，同比增长64%。

“五年之内，云计算业务将成为阿里的现金牛，”国泰君安证券分析师赵瑞安（Ray Zhao，音译）说。

阿里巴巴当前的挑战是，该公司越来越依赖中国的消费者。马云曾表示，希望阿里一半的销售额能来自海外。然而事与愿违，阿里的海外营收在过去三个季度持续下滑，在第四季度跌至了总营收的6%。此外，阿里的增速正在降至1990年以来的最低水平，包括乔治·索罗斯（George Soros）和卡尔·伊坎（Carl Icahn）均在警告中国正处于不确定时期，这些都是阿里所面临的不利因素。

为了应对增速下滑，阿里巴巴一直努力用进口商品吸引富裕买家，同时大力开拓农村购买力。阿里电商业务之外的子公司，例如按需服务公司已经显现出潜力，但这些公司目前尚无法为其贡献利润。阿里还在进行一系列的收购交易，包括上月斥资10亿美元控股Lazada公司，这是阿里巴巴迄今最大规模的海外收购交易，为阿里在东南亚电商市场提供了一个立足点。此外，马云还在投资视频内容和媒体行业。

最后还有一张王牌：如果蚂蚁金服上市（最快或在今年内），阿里巴巴将有权获得蚂蚁金服约三分之一的股权，届时阿里应该会行使该权利。据称，蚂蚁金服的估值目前高达600亿美元。

“如果蚂蚁金服的上市时间表确定，我认为投资者将愿意买入阿里巴巴股票，” New Street Research分析师科克·布德里（Kirk Boodry）说。