天融信的前世今生：李雪莹掌舵十余载深耕网安赛道

来源：新浪证券-红岸工作室

天融信是国内网络安全行业头部企业，核心产品覆盖多场景安全防护领域，具备深厚技术积累与全产业链服务优势。公司成立于1985年8月30日，2008年2月1日在深圳证券交易所上市，注册地为广东省，办公地跨广东省、北京市。

公司主营业务为网络安全业务，所属申万行业为计算机-软件开发-横向通用软件，覆盖密码安全、财税改革、电子身份证等概念板块。

经营业绩：营收行业第16，净利润行业第31
2026年上半年，公司实现营业收入5.45亿元，在34家同行业企业中排名第16；行业第一名科大讯飞营收达116.23亿元，行业第二名三六零营收41.72亿元，当期行业平均营收为12.44亿元，行业中位数为5.04亿元。主营业务构成方面，网络安全产品收入4.1亿元，占总营收比重75.15%；智算云产品收入1.31亿元，占比24.02%；其他业务收入450.4万元，占比0.83%。当期实现净利润**-2.73亿元**，在34家同行业企业中排名第31；行业第一名金山办公净利润达25.18亿元，行业第二名深信服净利润2.31亿元，当期行业平均净利润为-327.2万元，行业中位数为-2338.5万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2026年上半年公司资产负债率为15.65%，较去年同期的13.19%有所上升，低于当期行业平均29.21%的水平，整体偿债压力较小。
从盈利能力看，2026年上半年公司毛利率为59.35%，较去年同期的67.41%有所下滑，低于当期行业平均62.88%的水平。

董事长李雪莹薪酬200万元，同比增加20万元
公司无控股股东及实际控制人。董事长、总经理李雪莹，女，1974年出生，中国国籍，无境外永久居留权，博士研究生。1997年毕业于中国人民解放军国防科学技术大学计算机科学与技术系，获学士学位；2000年毕业于中国人民解放军军事医学科学院，获硕士学位；2004年毕业于中国科学院研究生院，获博士学位。2000年8月至2011年11月历任中国人民解放军军事医学科学院实习研究员、助理研究员、副研究员（资格）；2011年11月至今历任公司全资子公司北京天融信科技有限公司总工程师、高级副总裁、执行副总裁、总裁、董事、执行董事及CEO（总经理），及其多个子公司执行董事、董事、总经理等职务，2020年12月至今任中国共产党北京天融信网络安全技术有限公司委员会书记，2020年10月至今任公司董事长、总经理、技术委员会主任。目前担任北京市第十六届人民代表大会代表、北京市海淀区第十三次党代会代表、中国计算机学会计算机安全专业委员会常务委员、全国信息安全标准化技术委员会委员、中国网络空间新兴技术安全创新论坛（新安盟）副理事长、北京软件和信息服务业协会副会长及网络安全专业委员会会长、北京工业互联网技术创新与产业发展联盟副理事长、中国信息产业商会信息安全产业分会副理事长、国家互联网金融安全技术专家委员会委员、金砖国家未来网络研究院战略咨询委员会委员等。多年来致力于安全管理与安全防护体系构建、安全大数据分析、云安全等的网络安全领域研究和实践工作，先后负责十余项科技部、发改委、工信部的相关课题研究工作，所承担的科研和产业化项目涉及下一代互联网安全、国产化、安全大数据、云安全、安全云服务等多个领域，曾获多项省部级科技进步奖。其2025年薪酬为200万元，较2024年的180万元同比增加20万元。

A股股东户数较上期减少7.60%
截至2026年6月30日，公司A股股东户数为10.28万，较上期减少7.60%；户均持有流通A股数量为1.14万，较上期增加8.22%。截至2026年3月31日，公司十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第六大流通股东，持股1035.43万股，相比上期减少251.53万股，南方中证1000ETF（512100）退出十大流通股东之列。

中泰证券指出，公司营收结构有所改善，成本费用管控成效显著，维持“买入”评级，预测2026-2028年营收分别为28.24亿元、31.22亿元、34.57亿元，归母净利润分别为1.26亿元、1.68亿元、2.07亿元。核心业务亮点包括：

• 智算云业务快速增长，2025年智算云产品收入同比增长57.95%，营收结构持续优化；
• 盈利质量提升，2025年整体毛利率同比提升5.26个百分点，扣除股份支付费用后归母净利润同比增长234.93%；
• AI应用布局提速，首发多款AI应用安全新品，首创“融算一体”架构的太行云5.0，实现多元算力统一调度运营。

长城证券指出，公司收入短期承压，智算云业务高速增长，维持“增持”评级，预测2026-2028年营收分别为28亿元、32亿元、36亿元，归母净利润分别为1.17亿元、1.64亿元、2.03亿元。核心业务亮点包括：

• AI+安全深度融合，大模型安全网关获公安部首张“大模型安全防护围栏”增强级证书，推出新一代AI安全托管服务将安全响应时效缩短至分钟级；
• 智算云成为业绩增长新引擎，2025年智算云业务收入同比增长57.95%，占总营收比重提升至15.70%；
• 信创安全领先优势稳固，累计发布77类350款网络安全产品型号，取得3300余项兼容性认证，国有企业领域收入实现稳定增长。

图：天融信营收及增速

图：天融信净利润及增速