上游承压、下游分化：医美行业迎来洗牌时刻

21世纪经济报道记者 韩利明

今年以来，医美行业监管政策持续加码：营利性美容医疗机构退出增值税免征范围、医疗美容相关服务首次纳入CPI（居民消费价格指数）统计篮子，叠加行业广告宣传规范趋严及机构合规抽查力度同步加大，行业过去粗放式生长空间被持续压缩，市场竞争逻辑也在加速重构。

从已披露的2026年半年报来看，医美上游企业普遍遭遇增长瓶颈。素有“医美三剑客”之称的华熙生物、爱美客、昊海生科业绩同步走弱。三家企业上半年分别实现营收17.56亿元、12.16亿元、11.79亿元，同比下滑22.32%、6.42%、9.60%；归母净利润分别为1.53亿元、5.93亿元、1.13亿元，同比下滑30.82%、24.84%、46.64%。

布局重组胶原蛋白赛道的锦波生物、巨子生物同样增长乏力。2026年上半年，两家公司分别录得营收7.71亿元、29.18亿元，同比下滑10.20%、6.26%；归母净利润分别为3.92亿元、11.82亿元，同比下滑28.20%、20.50%。

尽管行业处于多重挑战交织的调整期，但长期成长空间仍被看好。根据《中国医美行业2026年度洞悉报告》，2023—2025年，中国医美市场规模年复合增长率约为10%~15%，医美市场规模未来预计将保持10%的复合增长率，2030年有望突破6000亿元。

美呗医美市场品牌副总裁吴强此前在接受21世纪经济报道记者采访时预判，未来1—2年，医美高增长赛道主要集中在修复类（眼鼻、“馒化”）、面部轮廓提升、再生医美、口腔美容等品类，以及三四线及以下下沉市场、海外市场；传统玻尿酸（基础填充类）、无证射频美容仪等不合规或同质化严重的领域将逐渐降温。

此外，入门级水光、光电、基础注射类产品，因供给过剩、同质化突出，价格将继续承压；而复杂修复、个性化轮廓设计、医生IP定制方案等高技术门槛项目，因供给稀缺、用户愿意为效果付费，价格有望回升。

承压

目前轻医美依旧是国内医美消费主流。东莞证券研究报告显示，中国医美注射材料市场中，玻尿酸占36%的市场份额，行业呈现“玻尿酸领先、肉毒素稳固、胶原蛋白与再生材料潜力成长”的格局。

从玻尿酸市场来看，华熙生物2026年上半年皮肤类医疗产品收入4.26亿元，其中第三类医疗器械产品销售约428万支，同比增长85%。旗下“润百颜·玻玻”“润致·缇透”美塑类产品合计销售约298万支，同比增幅超150%；上市未满一年的“润致·缇透”销售规模已接近亿元；“润致·斐然”“润致·耀然”所处的填充赛道同样实现业务增长。

不过同期爱美客、昊海生科均面临挑战。2026年上半年，爱美客以“嗨体”（用于纠正颈部中重度皱纹的Ⅲ类医疗器械产品）为核心的溶液类注射产品实现营业收入5.91亿元，同比下降20.51%，毛利率92.96%，同比下降0.2个百分点；以“濡白天使”（含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的新材料皮肤填充剂）为核心的凝胶类注射产品营收3.79亿元，同比下降23.08%，毛利率97.53%，同比下降0.22个百分点。

爱美客在业绩报告中指出，由于供给端新产品不断增加，行业竞争显著加剧，行业监管日趋严格，下游机构整合加速。在此背景下，公司可能面临产品价格波动、毛利率下滑、市场拓展难度加大等风险。

昊海生科也在半年报中直言，受国内消费需求持续放缓，以及玻尿酸产品新证持续发放导致市场价格竞争加剧等因素影响，集团玻尿酸产品受到的冲击较大，销售收入2.03亿元，同比降幅达41.45%。

昊海生科方面表示，在市场疲软的严峻形势下，集团采取以“海魅”“海魅韵”“海魅月白”等高端系列产品稳固自身行业学术领先地位的营销策略，增强客户对集团玻尿酸产品的黏性，稳住市场份额。同时，在四代玻尿酸产品基础上新研制的第一款无痛交联玻尿酸于2025年12月获批，并于2026年4月推向市场。

玻尿酸赛道外，前期经历高速扩张的重组胶原蛋白赛道也迎来调整。以薇旖美®为核心产品的锦波生物，2026年上半年销售医疗器械实现收入5.95亿元，同比下降15.95%。

锦波生物方面解释称，主要系单一材料医疗器械产品收入下降。一方面，单一材料医疗器械产品主要为重组Ⅲ型人源化胶原蛋白植入剂，该产品累计临床应用已超过430万支，公司为回馈市场对部分产品给予了价格优惠；另一方面，报告期内，公司注射用重组人源化胶原蛋白生产车间转入固定资产但产能暂未充分释放，导致本期营业成本增加。此外，复合材料医疗器械营业收入本期较上年同期减少43.87%，主要系报告期内相关业务团队调整所致。

行业预测，重组胶原蛋白市场的快速增长将由专业皮肤护理增长驱动。其中重组胶原蛋白功效性护肤品市场规模有望由2022年的72亿元增长至2027年的645亿元，年复合增速可达55%。此外，基于重组胶原蛋白的医用敷料规模从72亿元增长至255亿元，年复合增速为29%；基于重组胶原蛋白的注射填充材料规模从26亿元增长至121亿元，年复合增速为37%。

突围

在业绩普遍承压的背景下，上游医美企业纷纷加速新品申报与商业化落地，寻找第二增长曲线。

有资深医美行业人士向21世纪经济报道记者表示，随着行业竞争加剧，供应链端的压力持续攀升，而应对这一压力的核心策略，就是跳出同质化竞争，聚焦“增量”布局。一方面，持续拓展产品新适应症；另一方面，全力开拓新的产品品类，摆脱当前行业内“卷胶原、卷童颜针、卷少女针”的同质化困境，寻找新的增长突破口。

2026年7月，华熙生物代理的韩国VAIMGLOBAL聚乳酸面部填充剂JUVELOOK正式获得国家药品监督管理局批准上市。这是其在再生医美领域的重要产品布局，也是围绕细胞外基质（ECM）衰老干预持续完善产品矩阵的重要里程碑。

同一时间，润致高端“然系列”新品——润致·纤然（含盐酸利多卡因注射用交联透明质酸钠凝胶）也正式获批，该产品适用于18岁以上手背部需要增加组织容量的人群，用于手背部真皮深层注射，以改善手部皮肤外观。

爱美客也迎来新品商业化节点，其独家经销韩国Huons BP的注射用A型肉毒毒素产品获得国家药监局颁发的药品注册证书，该产品已于2026年8月上市销售。

不过从肉毒素市场来看，QYResearch报告指出，众多企业纷纷推出类似产品，价格战和市场份额争夺加剧，给企业盈利能力带来压力。同台竞争产品包括兰州生物技术开发有限公司的衡力®、艾尔建美学旗下的保妥适®（BOTOX）、英国Ipsen公司生产的吉适®（Dysport）、韩国Huons BioPharma生产的注射用A型肉毒毒素“橙毒”等。

其中，四环医药肉毒素产品乐提葆®已覆盖国内数千家合规医美机构，实现全国布局及TOP500头部医美机构全覆盖；华东医药推出的全球首款仅含150kD核心蛋白的重组A型肉毒毒素芮妥欣®，截至2026年6月末，合作医院数量突破1600家。

与此同时，以射频、激光为代表的光电技术项目在年轻消费群体及高频复购人群中的渗透率正在提升，推动医美市场向多功能化与专业化方向发展。多家上市公司财报同样印证光电业务的增长潜力。

昊海生科半年报披露，射频设备产品线及配套治疗头在国内市场呈现稳健增长的态势，销售收入同比增幅超20%；华东医药酷雪、芮艾瑅、芮颜瑅等光电设备合作机构超500家，Glacial® Spa酷雪超额完成半年度业绩目标；四环医药光电战略单品黑曜双波®渠道快速铺展，截至2026年6月末合作医美机构接近400家。

格局重构

随着医美三类器械产品审批提速、新品密集落地，上游企业长期依赖的“牌照红利”持续消退，行业竞争从“资质壁垒”转向“产品、技术、服务综合壁垒”。

据《中国医美行业2026年度洞悉报告》，2025年7月至2026年6月，有48款三类器械注射类产品获批，其中25款为玻尿酸产品，12款为胶原蛋白类产品，9款为胶原蛋白刺激类材料产品，2款为注射用肉毒毒素类产品。光电类则有26款医美治疗产品获批。

北京联合丽格第一医疗美容医院营销经理刘磊曾在接受21世纪经济报道记者采访时指出，上游企业当前主要面临三大压力：一是毛利率承压，基础品类进入薄利、亏损区间，头部品牌不盈利；二是需重新规划高端产品保利、中端产品走量、低端产品防御性生存的发展路径；三是渠道管控难度加大，随着市场供给增多，厂商逐渐失去定价主导权。

以童颜针为例，此前艾维岚、普丽妍的厂商指导价分别为18800元/支、16800元/支。2025年，新氧先后将两款产品的终端售价调至5999元、4999元，导致上游厂商采取抵制、停止合作等措施。同年9月，新氧联合江苏西宏推出“奇迹童颜3.0”，基础版定价2999元。在奇迹童颜一周年节点，新氧将入门版“奇迹童颜3.0 Pretty”降至999元两支。该套餐上线仅3天销量突破2万支，新氧预计2026年童颜针采购量至少达到12万支。

在上游合规产品供给充足的背景下，医美机构、电商平台等下游终端的议价能力显著提升，行业利益分配体系持续重构，终端机构也呈现出新的发展格局。

从已披露2026年上半年业绩数据的医美机构来看，美丽田园实现营收18.8亿元，同比增长29%，净利润2.39亿元，同比增长40.2%；直营门店接待客流量121万人次，同比增长32.0%。截至2026年6月30日，直营门店年化活跃会员22万人，同比增长45.6%；集团门店合计706家，其中直营395家，加盟311家。

瑞丽医美发布的业绩预告显示，上半年营收约1.15亿元，同比上涨35.3%，净利润0.04亿元，实现扭亏为盈。公司董事会表示，业绩改善主要来自医美服务收入增长、器械产品销售提升，合计贡献毛利增量约1500万元。

头部医美机构业绩增长的同时，行业也在经历尾部出清。《中国医美行业2026年度洞悉报告》显示，医美机构扩张已进入调整期：2025年上半年行业净增约500家机构，而2026年上半年净增仅100家，门店净增长显著放缓。

有资深医美终端机构创始人向21世纪经济报道记者表示，相较于早年行业低门槛、低风险、高盈利的发展态势，如今医美门店经营压力全面凸显。人力、商圈租金、设备迭代等固定成本持续攀升，挤压门店利润空间，行业从“寒冬”步入“冰川期”。

整体而言，上游供给过剩、下游分化加剧，医美野蛮生长时代加速落幕。未来行业竞争终将回归医疗本源，比拼专业技术、服务品质与长期品牌价值。只有持续坚守医疗合规底线、推进精细化门店运营、重视专业人才梯队培养、携手坚持长期主义的上游品牌，终端医美机构才能持续构筑核心竞争力，在行业深度洗牌阶段站稳脚跟，实现长效稳定发展。