商用车覆盖90%、大圆柱供货宝马，亿纬锂能的规模扩张到了新关口

2026年上半年，亿纬锂能交出了一份增速亮眼的半年报。

报告期内，公司实现营业收入456.91亿元，同比增长62.20%；归属于上市公司股东的净利润33.01亿元，同比增长105.66%。其中，动力电池收入172.78亿元，超过储能和消费电池，成为公司第一大业务。

利润翻倍之外，更值得关注的是动力电池出货量的变化。上半年，亿纬锂能动力电池出货35.76GWh，同比增长66.47%；同期全球动力电池装机量增长约20%。亿纬锂能称，其动力电池装车量已经升至全球第七。

01.

双赛道突破打开增长空间

亿纬锂能起家于消费电池领域，锂原电池、小型锂电池、圆柱电池长期是公司传统优势板块。伴随新能源汽车与储能产业高速扩容，公司战略重心持续向动力、储能电池倾斜，业务结构实现根本性升级。

2026年上半年业绩数据清晰印证了转型成效：公司消费电池收入64.11亿元，仅占总营收的14%；动力电池、储能电池收入分别达172.78亿元、150.94亿元，两大核心板块合计贡献近七成营收，其中动力电池正式登顶公司第一大业务，成为衡量企业核心竞争力的核心标尺。

装机端增长势头强劲，且跑出行业领先增速。上半年亿纬锂能乘用车动力电池装车量同比增长40.4%，商用车动力电池装车量同比大增65.3%，商用车电池增速显著高于全球动力电池市场平均水平，增长韧性突出。

当前新能源动力电池行业进入规模化存量竞争，头部企业已牢牢占据主流乘用车市场份额。面对行业格局，亿纬锂能并未盲目跟进乘用车红海竞争，而是精准聚焦商用车电池、46系大圆柱电池两大差异化赛道，分别依托规模化装机优势与高端客户突破，构筑自身增长壁垒。

商用车具备运营频次高、单车带电量大、服役周期长的特点，相较于普通乘用车，车队用户更看重电池寿命、快充效率与全生命周期使用成本，电池性能直接决定运营收益。依托针对性的技术研发，亿纬锂能打造出商用车专属“开源电池”，在长寿命、快充性能、低温适配、智能诊断等维度持续优化，精准匹配商用车运营场景需求。

凭借优异的产品适配性，公司深度绑定商用车头部客户，目前已覆盖国内商用车TOP10主机厂90%客户，实现重卡TOP10客户全覆盖，产品全面适配微面、轻卡、重卡、客车及工程机械等全品类商用车型，稳居商用车电池第一梯队。

如果说商用车电池为公司筑牢基本盘，大圆柱电池则是其切入全球高端乘用车市场的核心抓手。2026年上半年，亿纬锂能46系大圆柱电池正式进入规模交付阶段，成功成为宝马新世代车型首发电池供应商，同时持续配套国内全新乘用车车型。该产品具备极致性能优势，可实现10分钟快充续航300公里，且能在-35℃低温环境稳定放电，产品竞争力突出。

大圆柱电池被行业公认为下一代动力电池核心路线，但从技术落地到稳定量产，需攻克良率管控、制造效率、产品一致性等多重难题。宝马量产项目不仅为公司带来稳定订单，更实现了大圆柱电池车规级、规模化的实战验证，成为公司拓展全球高端车企供应链的核心样板案例。

整体来看，现阶段商用车电池提供确定性装机增量，大圆柱电池持续优化乘用车客户结构与产品附加值，两大赛道协同发力，将直接决定亿纬锂能在全球动力电池行业的排位提升空间。

02.

规模放量叠加扩产，盈利与现金流承压凸显

业务高速增长的背后，亿纬锂能正面临显著的盈利与现金流压力，增长质量有待修复。数据显示，公司动力电池出货量同比大增66.47%，但对应营收增幅仅53.31%，单瓦出货收入持续下行，产品盈利空间被持续压缩。

盈利端承压态势明显。2026年上半年，公司动力电池业务毛利率降至16.19%，同比下滑2.97个百分点；消费电池、储能电池毛利率同步不同程度回落，带动公司综合毛利率从17.33%降至14.31%。

本轮毛利率下滑，主要受上游原材料价格回升、行业产能过剩引发的价格内卷、新产能投产爬坡三重因素叠加影响。对于快速扩产的电池企业，新产线在达成稳定良率与高产能利用率前，需持续承担设备折旧、人员薪酬、产线调试等固定成本，出货放量虽能摊薄部分费用，但难以完全对冲成本上涨与产品降价带来的盈利损耗。

现金流指标进一步凸显经营压力。2026年上半年，公司经营活动现金流净额为-3.88亿元，同比由正转负（上年同期23.73亿元）；同期公司固定资产、无形资产等长期资产购建支出高达53.43亿元，经营缺口叠加资本开支，合计形成约57亿元资金压力。

库存大幅攀升是现金流恶化的核心原因。截至2026年6月末，公司存货净额达154.22亿元，较2025年末大幅增长87.16%。从库存结构来看，原材料账面余额增加25亿元，半成品、库存商品分别增加16亿元、25亿元，库存增长一方面源于公司战略性备货、提前锁定原材料货源，另一方面来自产能扩张、订单交付节奏提速，生产备货规模同步提升。

利润端呈现结构性分化特征。上半年公司非经常性损益8.50亿元，包含3.94亿元股权置换收益及大额政府补助，叠加11.83亿元投资收益（占利润总额31.91%），对利润形成正向支撑。剔除一次性收益后，公司扣非净利润仍达24.51亿元，同比增长111.89%，主业盈利韧性仍在。同时，公司销售、管理费用增速大幅低于营收增速，规模效应持续释放，费用管控能力稳步提升。

综上，公司半年报呈现典型的“规模增、效率升、盈利弱、现金流差”格局：动力电池业务规模持续突破，精细化管理成效显现，但行业竞争与扩产周期压力，导致毛利率、经营现金流尚未同步修复。

03.

开启高质量增长周期

经过持续布局，亿纬锂能已构建起方形磷酸铁锂、三元软包、大圆柱、混动电池全覆盖的产品矩阵，技术布局全面且均衡。全球化产能布局稳步推进，马来西亚生产基地已落地投产，匈牙利动力电池工厂有序建设，海外本地化产能可助力公司贴近全球主流车企，有效规避关税壁垒、适配供应链合规要求，为全球化拓展筑牢基础。

前沿技术研发同步提速，公司提前布局全固态电池赛道，2026年3月“龙泉四号”60Ah全固态电池顺利下线，计划优先配套混动车型。目前固态电池仍处于产品验证阶段，短期难以贡献营收，未来一段时间内，商用车电池与大圆柱电池仍将是决定公司动力电池业务上限的核心力量。

当前动力电池行业已告别单纯拼扩产、拼规模的粗放发展阶段。头部企业凭借庞大客户基数与极致制造规模持续挤压行业利润空间，车企降本诉求持续传导至上游电池端。单纯的产能扩张只能提升交付能力，无法持续改善盈利水平。

下一阶段，亿纬锂能的核心命题将从“做大规模”转向“兑现利润”。后续核心观察维度集中在四点：

一是动力电池毛利率能否企稳回升，修复盈利基本面；

二是商用车、大圆柱高端产品能否持续放量，优化整体产品结构，提升高毛利产品占比；

三是高位库存能否顺利消化，改善经营现金流，缓解资金压力；

四是依托宝马标杆项目，持续拓展更多国际车企量产订单，将大圆柱电池的技术优势转化为可持续的营收与利润增量。

2026年上半年的业绩，已经充分验证亿纬锂能具备动力电池大规模、稳定交付的硬核能力。未来，公司能否在规模持续增长的基础上，实现盈利稳定、现金流充沛的高质量发展，将决定其在全球动力电池赛道的长期站位与成长空间。