北京
出品｜网易科技《态度·财报》栏目
作者｜汉雨棣
编辑｜丁广胜
2026年8月20日，阿里巴巴发布截至6月30日止季度业绩。
这是阿里4月份以来成立技术委员会并完成新一轮组织架构重组后的首份季报，也是外界观察其AI商业化兑现程度与即时零售减亏进展的关键窗口。两个核心问题摆在投资者面前：烧钱已久的AI业务到底开始赚钱了吗？去年此时跟美团打得轰轰烈烈的外卖战，今年回血了吗？
整体数据来看，本季度阿里巴巴实现收入2689.53亿元，同比增长9%。经调整EBITA为273.29亿元，同比下降30%；非公认会计准则净利润207.15亿元，同比下降38%；经营利润151.61亿元，同比下降57%。
利润下滑主要因科技投入持续加码。资本性支出达676.78亿元，同比增长75%，用于AI基础设施建设；产品开发费用占收入比例从6.1%升至8.4%。
本季度自由现金流净流出446.70亿元，较去年同期188.15亿元显著扩大，现金流承压明显。不过截至季末，现金及其他流动性投资合计仍有4745.05亿元人民币，家底依然雄厚。
值得一提的是，自本季度起，阿里巴巴的分部报告对业务口径进行了再次划分。业务分部口径分别为阿里巴巴电商集团（中国电商集团+国际数字商业集团+盒马+菜鸟部分业务）、AI云与算力服务（云智能集团+平头哥半导体）、AI实验室与应用（AI模型实验室+千问2C事业部+千问办公）。
一、云业务：增利与投入并行
具体来看，AI云与算力服务收入484.37亿元，同比增长45%。AI相关产品收入达123.76亿元，连续第十二个季度实现三位数同比增长
利润端，AI云与算力服务经调整EBITA为56.28亿元，同比增长133%，利润率从去年同期约7%提升至12%。盈利改善得益于高利润率MaaS业务增长、自研芯片渗透率提升及运营效率优化。
但硬币的另一面同样醒目。 新成立的“AI实验室与应用”分部（含千问大模型、千问App、千问办公）本季度收入仅33.38亿元，同比增长16%。却产生138.61亿元的经调整EBITA亏损，而去年同期该分部亏损仅32.24亿元，一个季度多亏了106亿元。亏损扩大主要来自AI能力投入增加，以及千问App带来的推理成本上升。
换句话说，123.76亿元的AI云收入背后，仅千问等AI应用的直接亏损就高达138.61亿元，AI业务整体仍处于投入远大于产出的阶段。
投入仍在继续。平头哥自研AI处理器真武M890已在20多个行业超650家外部客户中商业化应用。8月发布的Qwen3.8-Max拥有2.4万亿参数，Qwen系列全球累计下载量超30亿次，衍生模型超30万个。但阿里选择开放权重——这是其首次为最大规模模型开放权重，意味着公司又回到了以用户规模而非利润为先的竞争策略。千问系列全球累计下载量超30亿次，但开源模型的商业转化效率仍是未知数。
本季度阿里还完成了AI业务线组织架构大调整。云智能集团与平头哥合并组建“AI云与算力服务”，AI模型实验室、千问2C事业部与千问办公整合为“AI实验室与应用”。架构调整的目的很明确：打通芯片、模型到应用全链路。
二、即时零售：正在回血，尚未盈利
去年此时，阿里与美团外卖补贴战正酣。一年过去，硝烟淡了不少——双方都发现无限烧钱换不来真正壁垒。2026年阿里大幅削减外卖补贴预算，打法明显转向务实。
阿里巴巴电商集团整体收入2058.62亿元，同比增长4%。其中中国电商收入1109亿元，同比下降8%，客户管理收入同比下降7%，剔除新营销计划收入冲减影响后同口径实质增长1%。直营、物流及其他收入283.53亿元，同比下降10%，反映按计划缩减部分直营业务。
中国即时零售收入532.95亿元，同比增长45%，由盒马和淘宝闪购共同驱动。国际电商收入277.61亿元，同比下降1%，但速卖通录得经营利润。全球批发收入139.06亿元，同比增长7%，由跨境增值服务带动。
利润方面，电商集团截至2026年6月30日止三个月的经调整EBITA为人民币397.49亿元，较2025年同期的人民币399.88亿元下降1%，财报表示，这主要是由对用户体验和科技的投入增加所致，部分被多项业务的经营表现改善所抵消。
亏损正在收窄。淘宝闪购UE环比持续改善，得益于笔单价提升与履约效率优化。据财报及36氪报道，单均亏损已从高峰期压缩至1.5元左右，本季度整体亏损明显低于上季度的170-190亿元。阿里用更少的钱守住了份额，减亏速度快于市场预期。
战略上，淘宝闪购已从“无限烧钱换增长”切换到“减亏与增长并行”。管理层给出时间表：2027财年单月UE转正，2028财年即时零售交易规模破万亿，2029财年板块整体盈利。
综合来看，阿里巴巴本季度交出了一份“有舍有得”的答卷。AI云已率先进入收获期，收入与利润同步高增长；即时零售仍在投入但减亏超预期；电商大盘在组织整合后协同效应逐步释放。最大的代价是短期利润承压，最大的收获是AI商业化的确定性正在被验证。去年此时市场还在追问“阿里烧钱何时是头”，今年答案已逐渐清晰。
