半年狂揽68亿，投资长鑫浮盈22亿 兆易创新周期红利还能吃多久

8月18日盘后，兆易创新交出了一份堪称“惊艳”的2026年半年报。上半年实现营收115.66亿元，同比增长178.67%；归母净利润68.57亿元，同比暴增1091.50%，是2025年全年归母净利润（16.48亿元）的四倍有余；扣非净利润48.83亿元，同比增长796.9%。

这份亮眼财报的背后，当然是存储超级周期的加持。上半年，公司存储芯片产品量价齐升，存储业务盈利水平提升。与此同时，微控制器产品受益于工业、消费及汽车等领域的需求拉动，出货规模亦实现较好增长。上述因素叠加，使得兆易创新实现史上营收和利润的最高水平。

不过，从资本市场的表现来看，资金却没有给予这家存储龙头太多掌声。8月19日，兆易创新A股、H股盘中股价一度均跌超9%，呈现“利好落地即利空”的市场特征。

这种情况并不鲜见，当市场对存储行业的高景气度已有充分预期，随着业绩落地，便触发盈利盘兑现。这种看似矛盾的市场反应，折射出的恰恰是机构对存储周期持续性的微妙博弈。

周期加持+投资长鑫浮盈

兆易创新的产品主要包括存储器、微控制器、传感器及模拟产品。进一步拆解公司半年报，其业绩增长核心引擎一目了然，即存储芯片业务。

上半年，公司来自存储芯片的营收达98.27亿元，占总营收的84.97%，同比增长245.44%，这一增幅远超公司整体营收增速。其中利基型DRAM及SLC NAND Flash同比高速增长。

DRAM产品方面，公司受益于海外头部企业退出带来的份额提升和涨价机遇。AI服务器等需求爆发，带动DDR5、HBM等主流存储产品需求激增，国际头部公司加速向新制程节点的HBM、DDR5等主流产品迁移，放弃或减少利基型产品的生产，供应紧缺带来利基型DRAM价格大幅上涨。

这给兆易创新带来机会。在其产品布局中，DDR4产品已全面量产，正进一步推进LPDDR4X新产品的量产。

SLC NAND Flash市场存在类似的情况。AI需求的爆发使得对主流的3D NAND（如eSSD）的需求大幅提升，从而驱动国际大厂削减2D NAND产能，将战略重心转向3D NAND，2D NAND出现明显的供给缺口，SLC NAND Flash价格在2026年上半年仍处上行趋势。

兆易创新在该领域的产品料号较为齐全（包括串口及并口产品，容量覆盖1Gb到8Gb），上半年公司SLC NAND Flash产品量价齐升，毛利率相应同比显著提升。同时，公司积极谋划产能扩张，进一步提升市场份额。

兆易创新的另一款存储产品为NOR Flash，其称，该产品在各应用领域均实现不同幅度的销量增长，同时价格亦呈现温和上涨。目前，公司NOR Flash业务全球排名第二。据兆易创新管理层透露，公司有望在未来2—3年成为全球最大的NOR Flash供应商。

不难看出，上半年，兆易创新存储业务全面开花。兆易创新管理层将业绩归功于超级周期。“我们感谢周期的加持，并有幸见证存储行业从传统消费电子库存周期主导切换至AI驱动的长景气周期。”公司相关人士在近期机构调研中表示。

此外，还有一个细节值得玩味。上半年，兆易创新归母净利润68.57亿元，扣非净利润48.83亿元，两者相差约19.74亿元。半年报披露，报告期内公允价值变动收益达22.28亿元，主要系公司持有的证券投资期末公允价值上升。其中最大的一块“浮盈”，来自公司对长鑫科技（688825.SH）的持股。今年7月长鑫科技登陆科创板，截至发稿市值已近4万亿元。

换言之，近20亿元的非经常性损益为净利润贡献了不小的增量。公司在半年报中也坦言，证券投资的公允价值后续仍可能出现波动，会对未来净利润产生相应影响。

股价杀跌：市场在博弈什么？

回到市场层面。一份净利润暴增11倍的财报，为何换来的却是超7%的下跌？

21世纪经济报道记者注意到，这并非兆易创新一家的遭遇。8月19日，隔夜美股存储板块集体重挫，进一步压制了A股存储板块情绪。截至收盘，Wind存储器指数下跌7.47%，大普微、德明利、普冉股份、澜起科技、佰维存储、江波龙等存储龙头纷纷下跌。

当日，21世纪经济报道记者以投资者身份致电兆易创新了解下跌原因，相关接线人员表示，是存储板块集体回调，“大家都在跌，只是今天跌了。”

更深层的原因在于，兆易创新今年以来涨幅已极为可观。从2025年末收盘价213.50元，到6月29日触及历史最高的846.66元，再到8月18日收盘436.74元，年内累计涨幅超100%，市场早已对“超级周期”充分定价。

“当业绩兑现到极致，反而可能成为短期卖点。”一位关注半导体行业的机构投资人士向记者坦言，“11倍的增速固然惊人，但投资者更关心的是下半年还能维持这个斜率吗？”当上半年的高增长成为已知信息，市场关注点迅速转向三季度乃至四季度的业绩展望。

那么，存储芯片的涨价逻辑还能走多远？

从行业趋势看，TrendForce集邦咨询6月发布的研报给出了相对乐观的判断。由于存储器大厂的产能持续倾向HBM、高层数3D NAND等高附加价值产品，NOR Flash、SLC NAND依赖的成熟制程产能被持续挤压。2026年上半年，NOR Flash、SLC NAND累计合约价涨幅已分别突破100%。下半年，高容量NOR Flash预计仍有60%至65%的调涨空间；SLC NAND受MLC供给短缺导致的客户转单效应推动，价格仍有70%至75%上涨空间。

全球主要供应商目前均未规划新增产能。这意味着，至少在短期内，存储芯片供不应求的格局难以根本扭转。

但硬币的另一面是，存储芯片行业历史上呈现明显的周期性波动特征。公司在半年报中也提醒，未来业绩可能受到行业供需格局变动影响。当涨价预期被充分消化、市场开始博弈“周期见顶”时，估值与业绩的赛跑才刚刚开始。

股东持股变化也耐人寻味：二季度，第四大股东葛卫东逆势增持18.51万股至1644.67万股，占总股本2.34%。而公司董事长朱一明则于5月6日至6月12日，通过集中竞价和大宗交易合计减持1111.06万股，占总股本1.58%。

虽然行业机构普遍认为存储紧缺格局至少延续至2027年年中，但也有机构提示，随着2026年下半年至2027年新增产能逐步释放，存储价格可能趋于高位稳定或缓慢回落。