神秘投诉突袭龙电华鑫，达仁系“00后”少主敲钟前夜被叫停

出品｜达摩财经

8月12日，国内锂电铜箔龙头龙电华鑫（FOIL.N）以“when-issued（预发行）”方式在纽交所开启交易，首日大涨逾11%，至8月14日收盘，龙电华鑫股价收于24.10美元/ADS，总市值达到约19亿美元（约合人民币127亿元）。

按照原定计划，龙电华鑫将于8月17日在纽交所正式挂牌，成为年内第二家在美上市的中概股企业。但在挂牌前夕，龙电华鑫突然宣布延迟发售，纽交所随即暂停公司股票交易。目前，公司股票仍未复牌。

公告显示，龙电华鑫之所以延迟发售，是因为公司尚未解决发售前重组的某些投诉以及相关监管影响，涉及公司控股股东的相关交易，以及控股股东合规相关事项。但公司也强调，这些投诉与公司的业务运营、财务状况无关，公司正积极处理相关事宜，以期尽快完成发售。

龙电华鑫这次上市“卡壳”，也让“达仁系”少东家、26岁的王冠然手握三家上市公司的愿景暂缓实现。

公开信息显示，王冠然出生于2000年，现年仅26岁。王冠然曾在美国乔治华盛顿大学商学院修读本科，2020年因疫情原因肄业。同年，王冠然从父亲王伟东手中接过了“达仁系”核心公司深圳杰思伟业控股股份有限公司（下称“杰思集团”）的控制权。

至此，王冠然成为“达仁系”台前掌舵人，目前手握A股上市公司跃岭股份（002725.SZ）、港股上市公司灵宝黄金（3330.HK）两家公司的控制权。

王冠然的父亲王伟东也非等闲之辈，其是证券业资深人士、私募投资公司达仁资管及其母公司杰思集团的创始人。

上世纪90年代，王伟东曾任职于中国证监会，后在多家金融机构之间辗转，后参与创办博时基金。2007年后，王伟东创立了达仁资管、杰思集团等公司，并以达仁资管这一私募投资平台为核心，收购了灵宝黄金、龙电电气等公司，进军实业领域。

2015年，以九鼎为代表的大型私募平台开始谋求更大的资本空间，达仁资管同样投身这波浪潮，并成为第一家挂牌新三板的私募平台。不过，随着监管环境变化，达仁资管因不符合监管整改要求，于2017年底被摘牌。

此后，王伟东逐步退居幕后。2020年底，他将年仅20岁的儿子王冠然推至台前，执掌“达仁系”。

如今，达仁系旗下核心实业公司龙电华鑫上市横生波澜，王伟东、王冠然父子后续将如何继续资本腾挪，值得进一步关注。

龙电华鑫怎么了？

受市场环境、监管政策等多重因素影响，近年来中企赴美上市的门槛不断抬高。今年6月，国内汽车流通产业龙头大搜车（DSC.O）在纳斯达克上市，成为年内首家在美上市的中概股。如无此次意外，龙电华鑫将成为年内第二家在美上市的中企。

据龙电华鑫公告，公司延迟发售，源于其尚未解决发售前重组的相关投诉，及其带来的监管影响，涉及公司控股股东的相关交易，以及控股股东合规相关事项。

综合龙电华鑫招股书及公开信息可知，公司上市之前主要进行过两轮重组，一是业务重组，二是上层股权结构重组。

龙电华鑫的前身是央企中国华电旗下的龙电电气。2015年，王伟东通过达仁资管旗下公司华信鼎，以1.49亿元的对价取得了龙电电气82%的股权，并于次年推动其挂牌新三板。2018年，龙电电气于新三板摘牌，并宣布将筹备在主板上市。

龙电电气此后持续在新能源行业展开并购，先是斥资25.58亿元收购了灵宝黄金子公司华鑫铜箔100%股权，又收购了陕西汉和新材、山东合盛铜业等多家铜箔公司。

2019年，龙电电气引入韩国SK集团2.5亿美元（约16.38亿元）战略投资。经过一系列资本运作，龙电电气逐步成长为锂电铜箔领域的行业龙头，并于2020年正式更名为龙电华鑫。

然而，龙电华鑫未能在A股上市，2022年，公司开始重组其上层股权结构，以筹备在海外上市。彼时龙电华鑫的境内主体为深圳龙电弘瑞控股集团股份有限公司（下称“深圳龙电”），该公司成立了子公司龙电华鑫新材料，作为控股平台控制上述铜箔企业的股权。

2022年同年，王氏父子在香港成立了龙电华鑫新能源科技（香港）有限公司，并通过该公司成立境内实体龙电华鑫（深圳）控股集团有限公司（下称“龙电华鑫控股”）。此后，深圳龙电将所持龙电华鑫新材料的99%股权转让给了该公司，其余1%股权转让给了一位名叫周宸晞的神秘自然人股东。2023年，周宸晞又分批将上述1%股份转回龙电华鑫控股。

由此，龙电华鑫成功构筑了境外红筹架构，通过香港持股平台持有内地铜箔资产股权。

在最新公告中，龙电华鑫并未点明重组相关投诉的具体情况，以及事件与公司控股股东间具体有何关联。相关投诉究竟是发生在产业并购期，还是境外红筹架构构建期，仍待公司进一步披露。

目前，龙电华鑫第一大股东为王冠然，其通过DR Global Holding、Jesi Industrial等平台合计持有公司54.2%的股份（上市完成后将被稀释至51.3%）。韩国SK集团旗下公司Golden Pearl持有龙电华鑫18.2%的股份（上市完成后将被稀释至17.2%），韩国投资机构未来资产环球投资通过Alexandria III持有公司9.6%的股份（上市完成后将被稀释至9.1%）。

从业务上看，近年来龙电华鑫的业绩整体处于增长态势。2024年及2025年，公司营收分别为87.62亿元、109.42亿元，期间增幅为24.9%；归母净利润分别为-2.94亿元、0.19亿元，实现扭亏为盈；毛利率分别为4.3%、6.6%。

进入2026年，锂电行业回暖让龙电华鑫收入快速增长，一季度，公司营收同比增长113.7%至40.73亿元，净利润扭亏至1.34亿元，毛利率升至10.4%。

随着AI行业迅猛发展，AI服务器对PCB铜箔的需求量也在增长，未来龙电华鑫或将于AI行业发掘新的业绩增长点。

此次上市，龙电华鑫计划净募资7700万美元（约合人民币5.19亿元），若行使超额配售权，则最高净募资9020万美元（约合人民币6.07亿元）。公司将把募资用于生产扩张、战略投资和收购、先进技术研发等项目中。

王氏父子的资本版图

除布局龙电华鑫外，王伟东、王冠然父子旗下还拥有跃岭股份、灵宝黄金两家上市公司。

灵宝黄金是王氏父子“达仁系”旗下的第一家上市公司，早在2016年，其就通过达仁资管，以4.99亿元的对价从灵宝国资手中收购了灵宝黄金24.06%股权。目前，王冠然及其弟弟王品然均在灵宝黄金任职，今年24岁的王品然担任该公司执行董事。

近年来黄金价格大涨，灵宝黄金的业绩也持续抬升，2023年至2025年间，公司营收分别为105.34亿元、118.67亿元、131.42亿元；归母净利润分别为3.18亿元、6.98亿元、15.43亿元。

今年上半年，灵宝黄金预计实现营收79-81亿元，同比增长1%-4%；归母净利润9.5-10.5亿元，同比增长42%-57%。

与此同时，灵宝黄金的股价也呈震荡上行趋势。公司最新股价为22.04港元/股，总市值约为304亿港元。年内公司股价累计涨幅为23.45%。

2025年，王氏父子又进军A股，收购了汽车轮毂上市公司跃岭股份24.56%的股份，转让价格为12.22元/股，总对价为7.68亿元。今年以来，跃岭股份股价累计下跌34.77%，最新股价11.01元/股，总市值28亿元，这一价格已低于去年王冠然入主时的收购价。

受行业竞争加剧等因素影响，跃岭股份近年来业绩整体下滑。2025年，公司营收同比下滑5.69%至6.68亿元，归母净利润同比下滑69.13%至0.15亿元。今年上半年，公司预计录得归母净亏损950-1425万元，相较去年同期由盈转亏。公司表示，汇兑损失增长及原材料铝锭价格上行，是公司利润下降的主要原因。

此前许多市场观点认为，王氏父子收购跃岭股份控制权，意在为龙电华鑫“借壳”铺路。如今，龙电华鑫进军美股，身处下行周期的跃岭股份将如何发展，仍待进一步观察。

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