不差钱仍闯港股，君正股份打的什么算盘？

“不差钱”的君正股份即将登陆港交所。

8月17日，君正股份H股招股正式启动。按最高发售价102.8港元计算，此次发行预计募资净额约31.41亿港元，较A股股价折让约43.1%。如果推进顺利，8月25日君正股份将正式在港交所主板挂牌。

对于君正股份而言，选择在存储行业景气上行、自身业绩爆发的窗口期上市，显然更容易卖个好价钱。但其本身并不差钱的属性，也让投资者对其上市募资颇有微词。

赴港“捞金”

8月17日，君正股份（原名“北京君正”）正式开启H股招股。根据港交所披露资料，君正股份本次合计发售3128.73万股H股，最高发售价102.8港元。对比A股8月17日收盘价155.39元（约合180.77港元）折价约43.1%。

同时，公司设置15%超额配股权，国际配售占据发行绝大部分份额，预计8月25日于港交所主板挂牌交易。按照最高发售价测算，扣除发行费用之后募资净额约31.41亿港元。

此次发行引入11家基石投资者，包括高毅资产、广发基金、华勤技术、工银理财以及清华大学教育基金会关联主体等，合计认购约1.92亿美元。

君正股份是典型的Fabless芯片设计平台，现已形成存储芯片、计算芯片、模拟与互联芯片三个板块，主要面向汽车电子、工业医疗、AIoT和智能安防等市场。

其中存储芯片来自收购的ISSI（矽成半导体），覆盖SRAM、利基型DRAM、NOR Flash及NAND Flash，主攻车规和工业级市场；计算芯片采用自研XBurst、Victory（RISC-V）CPU内核，面向物联网和视频监控设备；模拟与互联芯片包括LED驱动、车载总线等，与存储产品形成配套供货能力。

三种芯片业务中，存储芯片是公司的“头牌”。财报数据显示，2025年，公司营业收入同比增长12.54%至47.41亿元，其中存储芯片营业收入29.11亿元，占当年营业收入的比例为61.4%，已经成为第一大收入来源。计算芯片、模拟与互联芯片则分别营收12.93亿元、5.06亿元，占比分别为27.27%、10.67%。

随着2026年存储大周期的来临，DRAM供应紧张、售价上涨，叠加AI服务器、光模块等需求爆发推动Flash产品销量增长，公司上半年预计实现营收39.89亿元，同比增长77%；归母净利润区间10.79亿元-12.82亿元，同比增幅最高可达531%。

不过，君正股份账面资金并不匮乏。截至2026年一季度，公司账面货币资金约34亿元，交易性金融资产14.63亿元，资产负债率仅7.74%，财务状况相对稳健，并不存在迫切补血的压力。

那么，君正股份为何选择此时推进港股上市?

从战略意图看，公司意欲借存储行业景气上行、自身业绩爆发的窗口期，搭建国际化资本平台，为车规芯片、AIoT及全球客户拓展储备长期发展弹药。

此外，公司境外收入是公司营收的“大头”。财报显示，公司海外客户收入占比长期超过八成，2025年47.41亿元营收中有39.19亿元都来自于境外收入，占营收的比重达到82.67%，大量车规级客户、海外代工厂、供应链合作方均分布在境外，而港股平台能够便于公司开展跨境并购、海外业务对接。

长袖善舞的北京君正

回过头看，并购一直是北京君正突破业务天花板的重要手段。

2016年，北京君正宣布拟以120亿收购豪威集团，以此切入CMOS图像传感器（CIS）芯片领域，不过，这笔“蛇吞象”的并购却因为控制权稀释、杠杆率较高而告吹。后来，韦尔股份入局，在2019年收购了豪威集团。

不过，北京君正和韦尔股份的“缘分”并未就此结束。收购失败后，君正股份的业务仍局限于嵌入式CPU、视频芯片赛道，营收增长的天花板逐渐见顶。为了打开新的增长曲线，君正股份开始寻找出路。

2020年5月，市值仅40亿元的北京君正以72亿元总价收购了北京矽成100%股权，正式切入车规、工业级利基存储赛道。

ISSI于1988年在美国加州成立，主营SRAM、利基型DRAM、NOR Flash存储芯片，产品面向汽车、工业、医疗等场景。2015年，北京矽成联合外部资本私有化收购ISSI，ISSI全部经营性资产归入北京矽成体系。

彼时北京矽成股东以武岳峰资本、屹唐盛芯等财务机构为主，而武岳峰资本、屹唐盛芯也在北京矽成被收购后顺利进入了北京君正的股东名单，均持股13.43%，并列为第一大股东。

这条“大腿”也确实让君正股份尝到了甜头。2020年6月标的正式并表，公司当年营收飙升至21.69亿元，同比增幅539.4%，其中北京矽成单年贡献营收17.43亿元，占总营收比重超80%。

不过，并购带来的巨额资金支出，也倒逼公司启动外部融资，2020至2021年，公司开启连续两轮定增，累计募资超28亿元。

韦尔股份（现已更名为“豪威集团”）便在这个节点和北京君正“再续前缘”。2021年，韦尔股份全资平台绍兴韦豪参与认购北京君正特定对象发行股票，本次定增中，绍兴韦豪出资5.5亿元认购了北京君正530.02万股股份，持股比例1.1%。

2022年3月至6月，绍兴韦豪通过集中竞价方式耗费约15.33亿元累计增持北京君正1877.83万股股份，累计持有公司2407.84万股股份，占上市公司总股本的5%。

韦尔股份主营车载、安防CIS图像传感器，选择入股北京君正，意在搭建完整车载芯片平台。不仅如此，君正与韦尔股份还合资成立上海芯楷，依托北京矽成多年Flash设计经验，研发面向消费市场的NOR Flash产品。

除了产业层面的合作，韦尔股份原实控人虞仁荣还从2024年5月起担任了北京君正的董事近两年。

只不过，这场“联姻”并没有持续太久。2025年3月5日，绍兴韦豪单笔减持100股，持股比例降至4.99%，跌破举牌线。2025年三季报中，绍兴韦豪再次减持408.78万股；到2025年底，绍兴韦豪彻底退出了前十大股东名单。

和韦尔股份分开后，君正股份又找到了新的合作“伙伴”——华勤技术。

华勤技术为智能硬件ODM龙头，主营整机研发制造，覆盖车载硬件、AIoT设备、消费终端，此次作为基石投资者认购了1500万美元君正股份，市场推测其意在直接绑定上游芯片供应商，探索上游芯片供应链协同，保障核心元器件供应稳定性。

实际上，双方在资本层面的互动并非单向。2026年4月华勤技术港股上市时，北京君正境外主体香港君正已参与其基石投资，认购100.86万股，认购金额0.78亿港元。

清华搭档刘强和李杰

北京君正的故事，要从刘强和李杰这对清华搭档开始。

刘强、李杰作为核心创始人，二人同为清华校友，又共同在中科院计算技术研究所完成研究生阶段学习，早年共同参与国内初代国产CPU方舟科技的研发工作。上世纪末方舟科技研发方舟一号嵌入式CPU，属于国内最早商用嵌入式CPU项目。

2005年，刘强带领方舟科技部分研发人员离开，联合李杰等人创立北京君正，初始注册资本500万元，目标做自主知识产权嵌入式处理器芯片。

创业早期，公司抓住国内教育电子爆发红利，自研XBurst内核芯片大规模供货好记星、诺亚舟、步步高、文曲星等学习机品牌，在教育电子芯片赛道站稳脚跟，之后又切入MP4多媒体播放器市场，2007年推出支持RMVB解码芯片，赶上便携多媒体设备浪潮，企业规模快速成长，2011年顺利登陆创业板，被市场称作国产嵌入式CPU第一股。

但是行业风口很快发生变化，智能手机大规模普及，学习机、MP4市场快速萎缩，公司MIPS架构处理器在手机、平板市场生态劣势凸显，原有主业增长空间被挤压，公司业绩遭遇明显压力，管理层必须寻找第二增长曲线。

一系列并购完成之后，公司业务彻底重构，从单一计算芯片厂商，变成“计算+存储+模拟”三大业务并行平台。

目前，实控人刘强、李杰通过一致行动协议合计持股仅11.66%，其中刘强、李杰仅直接持股8.37%、3.29%。

值得注意的是，在赴港上市的前夕，公司却遭到实控人的减持。2026年5月，公司实控人李杰通过集中竞价与大宗交易组合方式合计减持200万股，套现约3.71亿元。同期，实控人刘强旗下的四海君芯则减持400万股，套现约6.09亿元。