宇树科技引爆“造富神话”：美团、雷军等股东浮盈超百亿，散户中签率仅0.018%

一只新股吸走230亿活跃资金，成为今日资本市场最鲜明的注脚。

8月19日，“人形机器人第一股”宇树科技（688836.SH）正式登陆科创板。公司发行价150.80元/股，对应发行市值约609.93亿元；上市首日开盘价报1100元，较发行价暴涨629.44%，开盘市值一度达到4449亿元。随后股价回落，截至收盘报845元，涨幅460.34%，总市值约3418亿元。

与宇树科技的暴涨形成剧烈反差的是，A股当日遭遇全面调整，上证指数跌2.4%，深证成指跌5.01%，创业板指跌6.26%，科创50指数重挫6.89%，全市场超5000只个股下跌，逾百股跌停。人形机器人板块不仅没有跟随龙头上涨，反而集体重挫，多只机器人ETF跌超7%。

中签率仅0.018%

2016年8月26日，宇树科技正式成立，法定代表人王兴兴。公司主营高性能通用人形机器人、四足机器人、机器人组件及具身智能模型的研发、生产和销售业务。

宇树科技上市首日，在集合竞价阶段就引爆了市场情绪。公司发行价150.8元，开盘直接跳至1100元，每股较发行价高出949.2元，涨幅629.44%。以发行后总股本约4.04亿股计算，开盘市值达4449亿元，较发行时的609.93亿元膨胀了6.3倍。

按开盘价计算，投资者中一签（500股）账面浮盈达47.46万元，刷新注册制新股开盘盈利纪录。但开盘价即成为全天最高价，开盘后股价有所回落，盘中最低触及800.08元，较开盘价最大回撤约27.27%。截至收盘，宇树科技报845元，较发行价上涨694.2元，涨幅460.34%，总市值约3418亿元。全天成交额约231.6亿元，换手率约85%，意味着可流通筹码在一天内被反复换手近一遍，按收盘价计算，中一签盈利约34.71万元。

值得注意的是，宇树科技此次发行股票均为新股，无老股转让，4.04亿股中无限售流通股数量为3008.77万股，占本次发行后总股本的比例为7.44%，流通盘偏小。宇树科技在公告中也提示到，“公司上市初期流通股数量较少，存在流动性不足的风险”。对此，香颂资本董事沈萌向《国际金融报》记者分析道，流通股小更有利于资金低成本推高股价并维持市场乐观情绪。

从3月20日IPO申请获受理到今日挂牌，宇树科技全程用时仅152天，其中过会仅耗时73天。本次公开发行4044.64万股，募资总额约61亿元，较原计划的42亿元大幅超募约19亿元，发行市盈率高达219.23倍。网上申购倍数达到8288倍，最终中签率仅0.018%，成为科创板迄今参与打新账户最多、最难中签的新股。

值得注意的是，今日的资本市场上演着一边是新股暴涨，一边是板块失血的行情。8月19日，A股三大指数低开低走，科创50指数暴跌6.89%，创业板指跌6.26%，深证成指跌5.01%，上证指数跌2.4%。沪深两市全天成交额约2.51万亿元，较上一交易日放量约1103亿元，但全市场超5000只个股下跌，仅400余股红盘，逾百股跌停。其中，半导体、算力硬件、PCB、存储器、CPO等前期热门赛道深度回调，人形机器人板块更是典型，机器人ETF广发跌超9%，机器人ETF华夏跌7.81%，绿的谐波、昊志机电等十余只产业链个股跌超10%。

面对这种“流动性虹吸效应”，沈萌告诉记者，当前资本市场资金增量有限，而轮动效应突出，所以在外盘相关板块回落的情况下，流入宇树的资金很大程度来自其他板块甚至板块内其他企业的资金流出。

多人浮盈超百亿

股价暴涨后，宇树科技背后的股东集体兑现。根据上交所披露的发行后股东数据，按首日收盘价845元计算，创始人王兴兴、美团系、小米创始人雷军等浮盈均超百亿。

具体看，王兴兴直接持有8671.5万股，占发行后总股本的21.44%。按收盘价计算，其持股市值约732.74亿元；若按开盘价1100元的峰值计算，一度达到约954亿元。同时，通过特别表决权（AB股）架构，王兴兴直接持股部分对应的表决权比例达63.55%，结合其控制的员工持股平台上海宇翼，合计控制约68.78%的表决权，远超2/3绝对控制线。

员工持股平台上海宇翼持有3982.86万股，占比9.85%，按收盘价计算，持股市值约336.55亿元。该平台为宇树科技股权激励载体，覆盖核心员工群体。此外，在本次IPO战略配售中，171名核心员工通过“员工1号”和“员工2号”两个资管计划合计获配180.04万股，出资约2.71亿元，其中王兴兴个人出资1500万元。员工1号资管计划获配135.61万股（锁定期12个月），员工2号获配44.43万股（锁定期36个月）。

美团系是宇树科技最大的外部机构股东，通过汉海信息、Galaxy Z、成都龙珠三家主体合计持有约3512.36万股，占发行后总股本的约8.68%。按收盘价计算持股市值约296.79亿元；按开盘价峰值计算一度达到约386亿元，其中汉海信息单独持股2770.68万股，占比6.85%。

红杉中国通过宁波红杉和厦门雅恒合计持有约2589.96万股，占比约6.40%，按收盘价计算持股市值约218.9亿元。其中宁波红杉单独持股2260.54万股，占比5.59%；经纬创投通过经纬壹号、经纬叁号合计持有约1984.92万股，占比约4.91%，按收盘价计算持股市值约167.73亿元。

雷军旗下顺为资本通过关联方Astrend IV持有1610.6万股，占比3.98%。按收盘价计算持股市值约136.1亿元；按开盘价峰值计算约177亿元。此外，腾讯科技直接持有217.92万股，按收盘价计算持股市值约18.41亿元；阿里巴巴通过间接全资子公司杭州灏月持有约163.4万股，持股市值约13.81亿元。

值得注意的是，宇树科技本次战配共发行808.93万股，占发行总量的20%。其中，全国社保基金旗下一零九、五零二、六零一三个组合合计获配约93.34万股，认购金额1.41亿元，锁定期12个月；DeepSeek（杭州深度求索）获配93.34万股，认购1.41亿元，锁定期长达36个月；中石油昆仑资本、南方电网产融、天翼资本各获配约90.33万股。

业绩拐点隐现

资本狂欢的另一面，是宇树科技业绩增速出现拐点。

根据上市公告书同步披露的2026年上半年财务数据，公司实现营业收入11.52亿元，同比增长48.54%；归母净利润2.74亿元，去年同期为亏损3202.45万元；扣除非经常性损益后的净利润为2.44亿元，同比下降19.34%。

这一增速与此前三年的爆发式增长形成鲜明对比。2023年至2025年，宇树科技营业收入分别为1.59亿元、3.93亿元和16.99亿元，其中2025年同比增速高达332.64%。仅仅半年时间，营收增速便从332%骤降至48.5%。

利润端的变化更值得关注，去年全年，宇树科技归母净利润为2.78亿元，扣非归母净利润则为5.91亿元，两者相差3.13亿元，差额主体是一笔3.49亿元的股权激励股份支付费用，全额计入管理费用，属于非现金会计处理。剔除这一影响后，2025年扣非净利润同比增长652.78%，盈利能力看似强劲。

但进入2026年，扣非净利润连续两个季度同比下滑，一季度扣非净利润仅4025万元，同比下降52.55%；上半年合计2.44亿元，同比下降19.34%。公司在公告中解释称，随着营收基数已大幅提升、行业热度有所缓和及市场竞争日趋激烈，2026年上半年营业收入的同比增速较报告期内的年度复合增长率有所下降。

行业竞争格局的变化也在印证这一判断。根据市场研究机构SAG的数据，2026年上半年全球人形机器人出货量同比激增272%，达到1.91万台，而去年同期仅为5100台。其中，智元机器人以约8000台登顶全球第一，宇树科技以约5900台退居第二，全球份额约31%。而在2025年，宇树科技还以5500台、32.4%的份额位居全球首位。仅半年时间，头把交椅已易主。

在纯双足人形机器人这一核心赛道，宇树科技仍以约18000台的累计下线量保持断层领先，主力机型G1成为全球首个单机型突破万台的通用人形机器人。但价格战的阴影已经笼罩行业，G1价格已降至3万元以下，智元等竞品也在持续下探价格带。募资用途方面，宇树科技原计划募资42亿元，其中20.22亿元投向智能机器人模型研发项目。如今，实际募资61亿元，超募部分约19亿元的用途尚未明确披露。

在沈萌看来，人形机器人作为政策推动的热点领域，虽然存在基数较低的因素，但仍有继续保持高速成长的空间，唯一的可解释理由是自有业务潜力受限。未来，宇树科技的重点是将业务产品从展示与教学、娱乐，拓展到生产与服务的劳动力替代领域。他认为，如果在生产与服务领域的人形机器人渗透率及替代的生产力效率提升不足预期，整个人形机器人概念的热度可能回归理性。

本文源自：国际金融报