漫步者2026年半年度财报解读：存货跌价损失增219.14%、信用减值损失增140.36%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入

2026年上半年漫步者实现总营收12.68亿元，同比小幅下滑6.26%，业务结构呈现明显分化：耳机系列营收同比大降18.07%，音响系列逆势增长10.8%；区域端内销收入下滑13.79%，外销收入增长19.07%，海外架构调整成效初步显现。

指标 2026年半年度 2025年半年度 同比变动 总营业收入 126792.97万元 135267.43万元 -6.26% 耳机系列营收 64742.28万元 79025.44万元 -18.07% 音响系列营收 56315.10万元 50826.58万元 10.80% 内销收入 89895.92万元 104278.94万元 -13.79% 外销收入 36897.05万元 30988.48万元 19.07%

净利润

报告期内归母净利润达2.11亿元，同比增长5.54%，但利润增长并非来自主业营收扩张，更多依赖非经常性收益拉动，主业营收收缩背景下，后续盈利可持续性存在明显不确定性。

指标 2026年半年度 2025年半年度 同比变动 归母净利润 21112.56万元 20004.55万元 5.54%

扣非净利润

报告期内扣非归母净利润为1.87亿元，同比微降0.46%，扣非后利润几乎零增长，直接反映公司核心主业盈利能力并未随账面净利润同步提升，主业经营实际处于停滞状态。

指标 2026年半年度 2025年半年度 同比变动 扣非归母净利润 18732.13万元 18819.05万元 -0.46%

基本每股收益

2026年上半年基本每股收益为0.24元/股，上年同期为0.22元/股，同比增长9.09%，该指标小幅提升主要源于归母净利润的小幅增长，并未伴随主业经营质量的实质性跃升。

指标 2026年半年度 2025年半年度 同比变动 基本每股收益 0.24元/股 0.22元/股 9.09%

扣非每股收益

报告期内扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.21元/股，上年同期对应数值为0.21元/股，基本持平，进一步印证主业盈利水平未出现明显改善。

加权平均净资产收益率

2026年上半年加权平均净资产收益率为6.93%，上年同期为6.92%，仅微增0.01个百分点，几乎无变动，公司净资产的获利能力长期维持在相近区间，未出现效率提升的迹象。

指标 2026年半年度 2025年半年度 同比变动 加权平均净资产收益率 6.93% 6.92% 0.01%

应收账款

截至2026年6月末，公司应收账款账面价值为2.53亿元，较上年末增长31.49%，增速远超当期营收增速。其中前五大客户应收账款占比达78.28%，客户集中度较高，叠加本期计提的应收账款坏账损失同比大增140.36%，后续账款回收的坏账风险显著抬升。

指标 2026年6月末 2025年末 同比变动 应收账款账面价值 25344.86万元 19275.56万元 31.49%

应收票据

截至2026年6月末，公司应收票据账面价值为98.83万元，期初为146.57万元，同比下滑32.57%，全部为银行承兑汇票，整体规模较小，对公司资金流转影响有限。

指标 2026年6月末 2025年末 同比变动 应收票据账面价值 98.83万元 146.57万元 -32.57%

存货

截至2026年6月末，公司存货账面价值为4.62亿元，较上年末增长4.73%。本期计提的存货跌价损失485.45万元，较上年同期的152.11万元同比大增219.14%，反映出部分库存商品滞销、跌价风险加剧，存货周转效率面临下行压力。

指标 2026年6月末 2025年末 同比变动 存货账面价值 46155.19万元 44072.87万元 4.73%

销售费用

2026年上半年销售费用为1.65亿元，较上年同期的1.67亿元同比微降0.97%，主要因股权激励费用减少所致，整体销售端投入规模基本保持稳定，未出现大幅收缩的情况。

指标 2026年半年度 2025年半年度 同比变动 销售费用 16497.72万元 16658.76万元 -0.97%

管理费用

报告期内管理费用为4116.14万元，较上年同期的4497.03万元同比下滑8.47%，同样主要受股权激励费用减少影响，管理端成本管控取得一定成效。

指标 2026年半年度 2025年半年度 同比变动 管理费用 4116.14万元 4497.03万元 -8.47%

研发费用

2026年上半年研发费用为8091.52万元，较上年同期的9477.62万元同比下滑14.62%，下滑幅度较大，主要因股权激励费用和研发材料费用减少。作为音频行业技术驱动型企业，研发投入的收缩可能影响后续新品迭代竞争力，需警惕长期技术储备不足的风险。

指标 2026年半年度 2025年半年度 同比变动 研发费用 8091.52万元 9477.62万元 -14.62%

财务费用

报告期内财务费用为-259.37万元，上年同期为-1192.31万元，同比增长78.25%，主要因汇率变动导致汇兑损失大幅增加，海外业务占比提升背景下，汇率波动对公司利润的扰动明显增强，公司尚未采取对冲汇率风险的相关措施，汇兑敞口风险值得投资者关注。

指标 2026年半年度 2025年半年度 同比变动 财务费用 -259.37万元 -1192.31万元 78.25%

经营活动产生的现金流量净额

2026年上半年经营活动产生的现金流量净额为1.18亿元，较上年同期的8773.19万元同比增长34.49%，增长原因是本期收回3个月以上定期存款金额较同期增加，并非来自销售回款的实质性改善，现金流增长的可持续性存疑。

指标 2026年半年度 2025年半年度 同比变动 经营活动现金流净额 11798.69万元 8773.19万元 34.49%

投资活动产生的现金流量净额

报告期内投资活动产生的现金流量净额为6569.64万元，较上年同期的1.19亿元同比下滑44.59%，主要因本期无国债逆回购及大额存单赎回，理财类投资的现金回流规模大幅缩减。

指标 2026年半年度 2025年半年度 同比变动 投资活动现金流净额 6569.64万元 11857.31万元 -44.59%

筹资活动产生的现金流量净额

2026年上半年筹资活动产生的现金流量净额为-2.11亿元，上年同期为-2.22亿元，同比小幅增长5.00%，变动幅度较小，主要为持续向股东分配现金股利所致，公司分红力度保持稳定。

指标 2026年半年度 2025年半年度 同比变动 筹资活动现金流净额 -21129.50万元 -22242.56万元 5.00%

整体来看，漫步者2026年上半年财报呈现出“账面利润微增、主业营收下滑、减值风险攀升、非经常性收益支撑盈利”的特征，投资者需警惕后续耳机品类下滑传导至整体业绩、海外汇率波动侵蚀利润、存货及应收账款减值进一步扩大的多重风险，理性评估公司长期主业增长的确定性。

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