从四足冷门到人形机器人第一股，宇树科技十年资本进化史

2026年8月19日，“人形机器人第一股”宇树科技正式登陆科创板。这一里程碑时刻，恰逢公司成立十周年的重要节点。

上市首日，宇树科技开盘报1100亿元，较150.8元的发行价大涨629.44%，总市值飙升至4449亿元。资本市场的热情迅速转化为真金白银的回报，“宇树上市，雷军赚152亿”的话题迅速登上热搜。

不过，首日暴涨之后，市场更关心两个问题：在这场资本盛宴中，哪些机构获益最大？站在新起点上的宇树科技未来又将如何走？

春晚引爆宇树科技机器人

十年前，2016年的夏天，王兴兴开启了创业之旅。

彼时，四足机器人赛道尚属冷门，几乎无人问津。尹方鸣作为投资人通过200万元获得了公司15%的股权，成为第一个押注王兴兴的人。

两年后（2018年5月），变量资本旗下极思投资、安创科技纷纷入驻宇树科技，不过后者已于近两年分批转让退出。

宇树科技真正走入大众视野，始于2021年。那一年，24台宇树科技机器狗以小牛“犇犇”的形象登上央视牛年春晚，与刘德华等同台演出《牛起来》，这是全球首次四足机器人动态走位集群舞蹈表演，引发全民追捧。

此后，宇树又连续登上2022冬奥会开幕式、2023年Super Bowl赛前表演、2023杭州亚运会，2026年更是第三次与春晚合作。春晚舞台不仅极大提升了宇树的知名度，也成为其2025年营收大幅增长的重要推手。

与此同时，在近两年举办的人形机器人运动会上，宇树科技也屡创佳绩，进一步巩固了市场对其商业化前景的信心。自2017年起，宇树的机器人已被广泛应用于农业、工业领域，以及电力巡检、勘测探索和公共救援等关键领域。

资本圈争相晒投资“成绩单”

宇树股价一路高歌，资本市场的狂欢随之席卷而来。

“宇树上市，雷军赚152亿”的消息登上热搜。多家机构争相晒出投资宇树科技的成绩单，祥峰投资表示，宇树科技的回报已超百倍；红杉中国更是公开了2019年首次投资宇树的那张投资意见书。

宇树科技的资本故事，正是从2019年飞速演变的。2019年，红杉首次投资宇树科技，并在半年内再次internal领投新一轮，之后又在B轮和C轮连续加码，成为股东中持股比例最高的独立私募基金。彼时，红杉这样评价王兴兴：典型的outlier，四足机器人在中国的布道者。

2020年Pre-A+轮，祥峰投资作为唯一机构投资人入局。彼时，祥峰内部也有成员质疑“没明确应用场景，做不大”。但祥峰投资还是选择了坚守。从2020年到如今上市，这一投资回报已超百倍。

而真正将宇树推向资本舞台中央的，还是2021年之后头部机构的集体卡位。2021年7月，雷军旗下的顺为资本以1000万美元独家完成A轮投资，估值跃升至8-10亿元。2022年4月，经纬创投与敦鸿资产联合领投B轮数亿元。此后，美团、腾讯、阿里、蚂蚁等互联网巨头，以及深创投、中网投等国资机构陆续入局。据公开数据，宇树科技自成立以来到上市前共完成11轮融资。

招股书显示，发行前宇树科技共有46家直接股东，形成“创始人绝对控股+多元资本梯队化入局”的格局。创始人王兴兴直接持股23.82%，合计控制68.78%的表决权。外部股东中，美团系合计持股9.65%；红杉中国合计持股约7.11%；经纬创投持股5.45%。

机构期待未来千倍回报

资本逐利绝不盲目。

2025年，宇树科技交出了一份亮眼的成绩单：实现营收16.99亿元，同比增长335%，扣非净利润扭亏为盈达5.91亿元。人形机器人出货量超5500台，位居全球第一；四足机器人全球市占率约60%至70%，累计销量超3.3万台。

2026年上半年，宇树科技实现营收11.52亿元，同比增长48.54%，归母净利润2.74亿元，相比上年同期实现扭亏。不过，随着营收基数大幅提升、行业热度有所缓和及市场竞争日趋激烈，业绩增速有所放缓。

如果说资本的涌入证明了市场的认可，那么宇树科技的上市之路则展现了制度层面的全力支持。从IPO受理到正式挂牌，宇树科技全程仅用时152天；从受理到过会仅73天，刷新了科创板硬科技企业审核速度纪录。

红杉中国指出，这两年，机器人、具身智能的发展进入了快车道，也成为了创投行业共识度很高的方向。宇树的成功上市，从企业成长的角度来看，是一个阶段性的重要成果和里程碑，但从具身智能的发展看，这仅仅是一个起点——要实现规模化地走进千家万户和千行百业，还有许多难题需要解决。

经纬创投也指出，宇树科技的十年是中国通用机器人从实验室走向规模化商业市场的一段缩影。登陆资本市场，对宇树而言并不是这段增长故事的终点，未来，公司需要继续把已经验证的机器人本体、运动控制和量产能力往前推，进一步突破具身智能、复杂任务理解和真实作业场景，让机器人从“会跑、会跳”，一步步走向“会理解、会执行、会真正完成工作”。

“这还只是开始——宇树有望成为万亿级企业，祥峰期待的是千倍回报。”祥峰创始管理合伙人郑俊聪认为，宇树之于具身智能，正如SpaceX之于商业航天——它不只是一家机器人公司，它是具身智能时代的开拓者。“机器人解放人力，让人类去做更有创意、更有价值的事情，这正是具身智能行业最大的社会命题，也是宇树最大的时代红利。”

新京报贝壳财经记者 胡萌 编辑 陈莉 校对 穆祥桐