华科精准科创板IPO：近六成净利靠补助，募资超总资产2倍，设备产量扩张现有4.6倍

2026年6月30日，上交所网站信息显示，华科精准（北京）医疗设备股份有限公司（简称“华科精准”）科创板已获受理。

此次冲刺科创板，公司选择科创板第二套上市标准，即预计市值不低于10亿元、最近一年净利润为正且营收不低于1亿元，本次拟募集资金9.98亿元。

尽管华科精准已实现盈利突破，但政府补助对公司利润贡献仍较为显著，2025年其数额占归母净利润近六成。这一依赖也成为了盈利的潜在风险。

华科精准收购而来的子公司华科恒生成立于2005年，公司所处赛道技术壁垒较高，且公司已实现国产突破。公司目前在颅内电极与神经外科手术机器人国内细分市场市占第一，分别占有81.3%、53.3%的市场份额。其2023年获批上市的磁共振引导激光消融治疗系统（MRgLITT）被视为营收第二曲线，收入占比已从零提升至2025年的13.79%。

截至2025年末，公司货币资金2.98亿元。公司拟通过IPO募资9.98亿元，其中近半投向研发项目，近四分之一投向生产基地，预估设计产能达年产386台约为现有设备总产量近5倍。

实控人58%表决权，美敦力创投参股

华科精准的控制权高度集中在实控人王岢手中。招股书信息显示，王岢直接持股24.81%，通过担任员工持股平台赛诺普森执行事务合伙人，并与一致行动人吴迪、刘文博签署一致行动协议，合计控制公司58.17%的表决权。主要参股机构还包括汇莘投资（8.17%）、以及产业投资者品驰医疗（5.61%）和美敦力创投（3.12%）

公司实控人王岢，1967年3月出生，中国国籍，拥有中国香港居留权。1991年取得北京医科大学（现北京大学医学部）临床医学学士学位。此后十余年间任职于多家跨国医药及医疗器械企业销售体系，历任史克美占销售代表、北京市高忆科学仪器公司销售经理、先锋医药（现海南天亿医药）销售经理、百特（中国）投资有限公司区域经理。

2005年1月，王岢与吴迪共同创立华科恒生，王岢至今担任执行董事兼总经理。2015年，二人联合设立华科有限；王岢自2018年2月起出任董事长，吴迪自2015年起担任董事。2024年3月股份公司设立后，王岢任总经理，吴迪任副总经理。

2022年12月，华科精准收购华科恒生100%股权，而在收购前的过渡期，原股东先行分配了5000万元利润。以2022年9月30日为评估基准日，华科恒生股东全部权益评估值为2.5亿元，账面净资产9052万元。因利润分配，收购估值上限由不超过2.5亿元调整为不超过2亿元，最终转让对价1.98亿元。

2023 年度及2024年度，华科恒生向母公司华科精准累计分配现金股利4000万元。

神经外科器械国产替代标杆，盈利近六成靠政府补助

华科精准专注于神经外科精准手术医疗器械与耗材的研发、生产与销售，围绕术前诊断规划、术中导航定位、术中治疗构建产品体系。三大核心产品为颅内电极、智能化导航定位设备、MRgLITT系统，2025年主营业务收入1.88亿元中，三者分别占46.9%、34.88%、13.79%。

公司商业模式以经销为主，与经销商签订买断式销售合同，耗材依据经销商要求发货并收款，设备直接向终端医院发货、向经销商收款。

公司两类产品在国内细分市场市占居首。

颅内电极领域，2025年公司国内市场占有率达81.3%，前三名合计92.4%，瑞神安、Alcis分别仅6.3%和4.8%。目前公司共有4款颅内电极获批注册，为国内品类布局最多的企业；旗下深部电极是国内同类产品中唯一同时取得FDA与NMPA认证的产品。核心产品皮层电极、深部电极先后于2006年、2008年作为国内首款获批上市；颅内深部热凝电极于2023年8月取得NMPA三类医疗器械注册证，系国产首张该品类注册证。

智能化导航定位设备领域，公司以33.6%的份额位居整体市场第一；在更细分的神经外科手术机器人市场，份额达53.3%。但在智能导航系统市场，外资企业美敦力（MDT）与博医来分别占44.5%和38.4%，公司仅占4.9%。

被视作业务“第二曲线”的MRgLITT系统已进入放量初期。该系统于2023年取得医疗器械注册证，并获批药物难治性癫痫适应症；LS1系统为国内首款获批的同类设备，填补国内市场空白，后续适应症正逐步拓展至脑肿瘤等颅内病灶局部消融治疗。取证后，相关产品收入快速增长，从2023年26万元提升至2599万元。

MRgLITT作为颅内病变新型微创术式，可在MRI实时监控下将治疗光纤送达病灶靶点，依靠激光热能灭活病变组织，实现精准消融。

值得留意的是，MRgLITT设备尚处于市场推广早期，大量设备以“试用”形式投放至终端医院，对应的试用设备投放量不计入销售收入。根据招股书信息，试用设备作为固定资产核算，相关折旧全额计入销售费用。

这一试用推广模式亦造成2023年、2024年MRgLITT产销数据明显失衡：2024年公司生产14台该设备，仅实现销售1台；2025年销量提升至5台。与此同时，公司在2025年下调设备售价，单位均价由160.92万元降至117.22万元。

公司当前的利润结构对政府补助依赖明显。扣除政府补助等非经常性损益后，扣非归母净利润三年分别为0.59万元、-1305万元、2146万元。同期，政府补助分别为1879万元、945万元、2390万元。

在实现扣非净利润为正的2023年和2025年，政府补助分别达到当年归母净利润的103.19%和58.93%，构成利润的重要支撑。

政府补助的可持续性，招股书在风险因素中亦有提示，其明确政府补助“对净利润贡献较为显著”，若未来不能持续获得或显著降低，将对公司业绩产生不利影响。

账上近3亿现金拟募10亿，募投设备产能扩至现有4.6倍

截至2025年末，公司货币资金2.98亿元，占总资产的71%。负债端几乎无有息银行借款。

在现金充裕的背景下，公司本次募集资金9.98亿元，相当于2025年末货币资金的3.3倍，而且，公司总资产合计也只有4.18亿元，即募资额是总资产的2.4倍。

四个募投项目中，神经外科医疗器械研发项目投入4.67亿元，占募资的46.79%；补充流动资金1亿元，占10.02%；生产基地建设项目投入2.48亿元，占24.79%；其余为营销体系项目。

按招股书披露的项目规划，生产基地建设将在原厂区扩产的同时新增场地、建设新产线，兼顾生产、研发与办公需求，为在研产品转产和批量生产提供场地。

募投生产基地涵盖神经外科精准手术定位及可视化设备、诊断监护设备及耗材、消融设备及耗材、神经调控设备及耗材以及其他神经外科高值耗材共五个大类，既包括现有成熟产品的进一步扩产，也包括在研产品的转产与批量生产。

据采招网转载的项目信息，该项目位于中关村大兴生物医药产业基地，总建筑面积6624.88平方米，建成后形成年生产神经外科高端创新医疗器械386台、外视镜（手术显微镜）5台的设计产能，另研发医用电极600个。医用耗材的设计产能未披露。

若不考虑在研产品转产、而只与现有成熟产品的设备产量水平对比，公司拟扩产的386台器械年产能，约为现有设备产量的4.6倍。公司现有设备类产品合计产量约83台，其中智能化导航定位设备76台、MRgLITT设备7台。

募投产能的消化，不仅取决于现有产品的实际订单转化及增长，还取决于在研产品的商业化进度。

2025年公司核心板块颅内电极销量同比下滑1.62%；智能化导航设备收入2024年曾回落34.63%，受医疗采购政策影响明显。而刚实现了从0到1商业化突破的MRgLITT业务能否持续放量，将成为公司兑现未来增长预期的核心变量。

实现神经外科医疗器械国产突破的华科精准，亟需摆脱对政府补助的利润依赖。而募投产能释放能否带动营收、利润提质仍尚待验证。