河北
来源：市场资讯
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研报正文
核心逻辑：
供给和成本方面，关于印尼政府将调整RKAB配额已经基本上被市场定价。上周，印尼政府正式发布镍铁(FeN)及NPI出口管制新规，进一步加强对高附加值镍产品的出口监管。上游镍铁持货商挺价意愿较强，供方出货意愿普遍低迷，不愿主动大幅让利。
上周消息称，印尼Excelsior Nickel Cobalt(ENC)高压酸浸(HPAL)项目预计将于7月产出批MHP、8月产出精炼镍，标志着印尼镍下游产业进一步扩张。该项目年产能达7.2万吨镍当量，新增的一级镍供应将进一步加剧电池级镍供应过剩，对MHP和镍价形成下行压力，并可能压缩印尼镍产业链的利润空间。国内精炼镍生产企业全线亏损，硫酸镍利润可观。
需求方面，上周高镍生铁现货市场多空分歧持续放大，下游钢厂低价采购诉求集中释放。淡季行情下游钢厂在主流钢厂招标成交的带动下，纷纷下调意向价，压价情绪浓厚。预计短期市场将维持偏弱震荡格局，上下游报价分歧难以快速收敛，成交或难有明显放量。
库存方面，上期所及LME交易所镍库存周度小幅攀升，均处于近5年最高水平。
展望后市，目前精炼镍冶炼成本对镍价构成支撑，但短期不锈钢处于需求淡季及全球镍库存高企限制镍价上方空间。后续需关注印尼镍产业政策的变化。
风险点：全球金融市场的稳定性、印尼政府的产业政策、地缘政治、关税问题、美联储货币政策等。
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