IPO观察｜金星啤酒港股IPO申请失效，家族持股超74%，中式精酿贡献八成收入

红星资本局7月13日消息，招股书递交6个月后，港交所官网信息显示，金星啤酒上市申请状态已转为“失效”。

1月13日，金星啤酒以“中式精酿第一股”的身份，向港交所提交招股书申请主板上市。目前递表已满6个月，却未能推进至上市聆讯环节。

对于此次“失效”原因及后续上市进程，7月13日，金星啤酒回应媒体称，“招股书失效不是IPO失败，公司仍在按照既定节奏安排相关工作。”

这家拥有44年历史的啤酒企业，在市场走红主要得益于2024年下半年陆续推出的中式精酿啤酒，目前以金星毛尖为代表的产品贡献了近八成的收入。在中式精酿啤酒爆火的同时，该公司旗下原有的1982原浆啤酒、新一代啤酒等正在收缩。

而从销售渠道来看，金星啤酒分销收入占比已超90%。

以金星毛尖为代表的产品贡献了近八成的收入

上市申请状态转为“失效”

公司回应：招股书失效不是IPO失败

港交所官网信息显示，金星啤酒招股书为“失效”状态。

金星啤酒招股书为“失效”状态 港交所截图

这距离金星啤酒递交招股书已有6个月。1月13日，金星啤酒以“中式精酿第一股”身份，向港交所提交招股书申请主板上市，联席保荐人为中信证券、中银国际。据招股书，此次募集资金将主要用于增强生产能力、拓展销售渠道、推进营销与品牌建设，以及推动产品创新和产品组合拓展。

对于招股书失效原因及后续上市进程，7月31日，红星资本局联系金星啤酒，截至发稿尚未得到回复。另据21世纪经济报道，金星啤酒方面回应：“招股书失效不是IPO失败，公司仍在按照既定节奏安排相关工作。”

根据港交所《主板上市规则》，上市申请自递交之日起满6个月失效，申请人可更新材料后重新递表。若是在上市申请过期后3个月内重新递表，至少保留一名原有独立保荐人，此前提交的文件原则上仍然有效，公司与保荐人仅需更新涉及重大变化而有所修改的文件。

红星资本局注意到，今年3月下旬，中国证监会国际司曾要求金星啤酒补充说明历次增资及股权转让的定价依据、出资履行情况、新增股东入股价格的合理性、员工股权激励计划的合规性等事项，并要求律师核查并出具明确法律意见。

据了解，此次递表港交所是金星啤酒第三次启动上市计划，2003年金星啤酒作为村办集体企业引入外商合资，但因村办企业产权归属不清而被迫搁置；2010年金星啤酒启动股份制改造后再次谋求上市，但在上市窗口期内未正式申报材料，后搁置；第三次便是今年1月递表港交所。

近八成收入来自中式精酿

直销渠道占比始终不足10%

金星啤酒发展始于1982年，为典型的家族控股企业。根据招股书，张铁山及其儿子张峰通过金星控股持有金星啤酒74.56%的权益；张铁山直接持有9.94%的权益；张峰直接持有8.95%的权益。

金星啤酒虽有44年的历史，但在市场走红是在2024年推出新品系列后。当年8月，金星啤酒将茶元素融入啤酒酿造，推出首款中式精酿啤酒“信阳毛尖”（后更名为“金星毛尖”），随后又相继推出茉莉花茶、冰糖葫芦、砂糖桔等中式精酿啤酒。红星资本局查询招股书发现，前述中式精酿啤酒1L/罐的售价均为20元。

招股书截图

根据招股书，金星啤酒2023年、2024年和2025年前三季度分别实现收入3.56亿元、7.3亿元和11.09亿元；净利润分别为0.12亿元、1.25亿元、3.05亿元。

收入的逐年增长主要由于中式精酿销售收入大幅增加，从收入组成来看，2025年前三季度，中式精酿啤酒贡献了金星啤酒总收入的78.1%，达8.67亿元，上年同期占总收入比重仅9.3%。

不过，金星啤酒旗下其他品牌如1982原浆啤酒、新一代啤酒等收入都出现不同程度的收缩。对此，该公司解释称，主要是将产能战略性分配至中式精酿，停产该等类别中部分不盈利或利润率偏低的产品。

从销售渠道看，金星啤酒目前的收入主要来自分销，直销占比始终不足10%。招股书显示，截至2023年、2024年及2025年9月30日，分销收入占比分别为97.6%、89.4%、94.8%。

截至2025年9月30日，金星啤酒与超过2000家分销商建立合作关系。在招股书中，金星啤酒也提到了过度依赖分销商可能存在的风险，倘分销商未能有效营销及销售产品，市场声誉可能受损，而发展业务的能力可能也会受到不利影响。分销商的任何违规行为可能对品牌及与其他分销商的关系造成负面影响。

红星新闻记者 俞瑶 李海颜

编辑 肖子琦 审核 官莉