“物理AI第一股”Momenta正式登陆港股，如何撑起710亿港元估值？

智驾赛道正迎来资本化的关键窗口期。

文 | 刘青青
ID | BMR2004

7月8日（今日）Momenta（06880.HK）成功登陆港股，成为“物理AI第一股”。此次IPO发行价为295.6港元/股，开盘价301港元/股，较发行价高出1.8%，开盘市值约710亿港元。

据了解，Momenta 是全球独立第三方城市NOA（Navigate on Autopilot，导航辅助驾驶解决方案）的龙头。据CIC灼识咨询信息，2025年3月—2026年2月，中国第三方城市NOA供应商市场中，Momenta销量市占率达65%，居行业首位。

登陆港股后，接下来，Momenta不仅要应对产业发展从“技术竞赛”到“规模化落地”的节奏转换，还要接受资本市场的考验。

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“物理AI第一股”

Momenta成立于2016年，创始人兼CEO曹旭东毕业于清华大学，曾在微软亚洲研究院担任研究员。10年前，当整个行业都在追捧一步到位的L4级Robotaxi，他却选择了一条看起来“不够性感”的路径：先做可量产的辅助驾驶方案，用海量真实路况数据反哺算法，再循序渐进地通向完全自动驾驶。

据了解，为了“打造自动驾驶大脑”，Momenta提出“一个飞轮，两条腿”战略。其中，“一个飞轮”是用数据驱动的算法，通过闭环自动化的方式，利用海量数据驱动技术快速迭代。

同时，Momenta 以世界模型为基座，基于“数据飞轮”技术洞察，量产业务（Mass Production）与规模化无人业务（Scalable Robo）“两条腿”并行，让物理AI走入现实生活。

2026年4月，Momenta R7强化学习世界模型面世并实现量产首发——这是一个能理解物理规律、推演世界演变的基座模型。它通过预训练、仿真、强化学习三层架构，让AI从“看见世界”跨越到“理解世界”。

招股书显示，Momenta近3年营收规模实现跨越式增长：2023—2025年，Momenta营业收入从7.43亿元增长至24.13亿元，3年翻了3倍，年均复合增长率超80%；年内经调整亏损从10.93亿元降至3.03亿元，亏损大幅收窄。

整体来看，Momenta营收主要由技术开发收入与许可收入两部分构成。其中，技术开发收入在2023—2025年分别为7.19亿元、10.32亿元、14.45亿元；许可收入从2023年的0.23亿元，大幅增长至2025年的9.68亿元，3年翻了42倍。可以看到，随着高阶智能辅助驾驶渗透率的不断提升，搭载Momenta辅助驾驶方案的量产车型数量迅猛提高。

（Momenta招股书）

在研发投入方面，2025年全年，Momenta研发投入为18.69亿元，占其年度收入的77.5%，近3年累计研发投入达46.6亿元。截至2025年年底，公司拥有研发人员1157名，研发人员占比近82%。

针对全球发售所得款项净额，Momenta拟将60%（33.688亿港元）用于强化主线研发，涵盖主线算法、自动化工具链及Momenta主线平台；20%（11.229亿港元）用于加速自动驾驶Robotaxi服务解决方案的商业化进程与规模化发展；10%（5.615亿港元）用于巩固量产车解决方案、支持下一代产品开发，并进一步深化与全球整车厂的长期合作。

（Momenta招股书）

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豪华股东阵容

当前，Momenta已与全球24家车企建立合作关系，客户已覆盖国内全部主流乘用车企，且全球排名前十大车企中已有9家与其合作，成为“全球品牌的共同选择”。

如今，随着Momenta登陆港股，在投资方面，Momenta似乎也成为众多机构的共同选择——招股书显示，公司股东汇聚了全球最核心的产业和科技战略投资人，以及全球顶级财务投资人。

Momenta的投资方涵盖了全球汽车产业链的核心力量。在车企方面，上汽、通用、奔驰、丰田、比亚迪、现代、奇瑞等7家全球顶级车企均为其股东；在产业链端，博世集团、德赛西威、立讯精密等头部供应商深度参与，同时Uber、Grab、Stone Venture等全球出行平台也以Robo合作伙伴身份入局。

在科技巨头方面，Momenta获得了腾讯、阿里云、蚂蚁集团、京东等中国互联网与科技龙头的共同加持。

在财务投资人层面，Momenta同样集结了全球最顶尖的投资机构，包括主权基金及政府背景基金，包括淡马锡、阿曼投资局、亦庄国投、大湾区基金、国新基金；头部VC有IDG资本、Granite Asia、顺为、蓝湖资本、创新工场、真格基金、高榕创投、光速光合、锦秋基金；头部PE有鼎晖投资、高成资本、春华资本、钟鼎资本、愉悦资本、众为资本；产业CVC阵营包括蔚来资本、盈峰资本、混沌资本；金融机构方面则有招银国际、华泰创新资本。

一方面，超豪华、多元化的股东阵营，为Momenta提供了战略和资本支持；另一方面，这些机构还从业务协同、用户增长和全球化布局等方面助力了Momenta高速增长。

盖世汽车研究院副总裁王显斌指出，Momenta股东阵容豪华，一是车企朋友非常多，奔驰、通用、比亚迪、上汽等头部车企成为股东。二是获得博世集团、兆易创新等头部Tier 1（一级供应商）投资。从另一个维度证明，它受到了大量国际化公司的投资青睐和价值认可，也说明了市场对其技术、工程化落地能力和团队创新实力的认可。

在王显斌看来，在国际头部车企股东资源的加持下，一方面Momenta或许会更专注服务全球大厂，特别是当前合资车企多款车型量产搭载最新NOA功能，Momenta已然成为头部车企智能化转型赋能技术系统供应商的核心合作伙伴。另一方面，Momenta将因此获得全球化布局的优势，这是Momenta与地平线、卓驭科技、华为等自动驾驶技术供应商企业相比，非常差异化和突出的特点。

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700亿港元的资本叙事

智驾赛道正迎来资本化的关键窗口期。近年来，一批头部智能驾驶企业集体提速上市进程，港股正成为这一轮资本化浪潮的主阵地。

据了解，2025年11月，文远知行、小马智行同日登陆港股；2026年4月前后，轻舟智航和元戎启行相继向港交所递表；同年5月，L4级自动驾驶公司驭势科技正式在港交所主板挂牌上市。Momenta则于7月8日正式挂牌，拟募资约58.9亿港元。

王显斌指出，当前自动驾驶赛道资本化提速，首先是因为智能辅助驾驶产业规模化到了临界点。以NOA功能为例，根据盖世汽车ADAS配置数据库统计，2025年乘用车市场NOA功能标配渗透率已超过20%，标志着高阶辅助驾驶从过去的小批量试点正式迈入规模化工程落地阶段。对智能辅助驾驶公司而言，解决方案实现量产交付，企业的体量和规模都在增长，这是资本化提速的产业支撑。

其次，智能辅助驾驶产业属性决定了它必须走资本化道路。辅助驾驶行业既是技术密集型，也是高人才密集型，更是资本密集型。纵观已上市或正在冲刺上市的辅助驾驶企业，都仍处于前期研发投入阶段，多数企业依然处于亏损状态。所以IPO是它们完成商业化闭环、从“需要输血”走向“自我造血”的必经之路。

“此外，股东兑现诉求和地缘政治因素也在加速这一进程。”王显斌表示，投资机构和大股东需要套现机会，资本投入终究要走向变现或盈利。而在上市地选择上，从2025年开始，几乎所有偏AI或偏智能化的硬科技公司都首选港股。香港作为国际金融中心，资本开放度高，也顺应了中国车企和零部件企业全球化布局的趋势。

当前Momenta发行市值约695亿港元，近700亿港元估值背后，不仅是基于‌第三方城市NOA绝对龙头地位、营收高增长、全球车企巨头背书，还有“物理世界AI平台”的资本叙事。

（Momenta招股书）

针对物理AI，曹旭东指出，预测是智能进化的核心基石，大语言模型依托Next Word Prediction，压缩数字世界常识，让AI具备了文本和自然语言理解的能力；而世界模型，则通过World Model Prediction，预测物理世界未来的状态和交互逻辑，获得理解物体的物理属性、运动的因果关系、交互的潜在可能。

在此基础上，Momenta R7世界模型能够真正理解物理世界的运动规律与交互逻辑，而非依赖场景记忆与规则匹配，使其在万中无一的极端场景中表现超越人类驾驶员的水平，提供极智守护。

在自动驾驶资本化提速的进程中，作为“物理AI第一股”，Momenta R7世界模型拉开了物理AI的序章，也将面对产业发展和资本市场的双重检验，努力撑起710亿港元的估值。