阿里云收入暴增45%，那个"不行了"的阿里，回来了

阿里Q1财报前瞻。云业务收入增长45%

上一季度是38%。再上一季度大概三十出头。也就是说这个增速不像"稳定恢复"。它在加速。一个做了十五年的云计算业务，在加速。

然后我往下翻。港股阿里今天涨了13%，成交额110亿港元，创了近一年最大单日涨幅。阿里市值重新逼近两万亿港元。恒生科技指数整体涨了5%，智谱涨了14%，联想小米涨了8%。

整个港股互联网板块被阿里一根阳线拉起来了。

我试着回想上一次阿里有这种日子是什么时候。

大概是2020年。那年蚂蚁准备上市，阿里股价冲到300多港元。后面的事就不用多说了。反垄断、罚款182亿、蚂蚁上市搁浅、股价一路跌到60多。2022年到2025年，阿里在中文互联网上的关键词基本就是"裁员""收缩""不行了"。

中间当然也有过反弹。但每一次反弹都像死猫跳，完了继续跌。

今天的涨幅不一样。不是因为"政策放松"或者"回购"或者什么短期消息。是因为阿里云的45%。

阿里云为什么突然加速？

答案其实不复杂。

2025年下半年开始，中国互联网公司的AI竞赛全面铺开了。从"研究AI"变成了"用AI"。每一家有点规模的公司都在跑模型推理、做智能客服、上AI搜索。这些全部需要算力。算力从哪来？

阿里云。

还有一个更关键的变化：阿里云不只在卖算力了。它在卖模型。

通义千问现在是国内装机量最大的大模型之一。企业不用自己训练模型，直接用阿里云的API调。模型调用比纯算力租赁的利润率高一截。这也是为什么阿里云的EBITA利润率从往季的9.1%跳到了低双位数。不只是在涨规模，利润质量也在改善。

我认识一个在阿里云工作的朋友。他去年跟我说公司内部在推"AI First"，所有人都要考AI认证。我当时觉得是大厂焦虑，例行公事。现在回头看，那个考试可能是真有用的。

除了云，还有两件事值得一提

一个是电商。中国电商加国际电商，整体利润同比持平。别小看"持平"这两个字。过去两年的叙事是"阿里电商被拼多多和抖音蚕食"，每一个季度都在掉。持平意味着止住了。止住了就是好消息。

另一个是淘宝闪购。这个烧钱烧了两年多的业务，阿里版的即时零售，亏损收窄的速度比市场预期的快。快多少？前瞻说减亏约44%。

也就是说阿里不只是在云上赚钱。它在失血的地方也在止血。

当然这些数字目前还是"前瞻"。正式财报还没出。以往的经验是，中国上市公司的前瞻偶尔会偏乐观。但今天港股的反应告诉你：市场选择相信。

说回45%这个数字。

它让我想起一件事。2021年阿里股价暴跌的时候，有一篇特别火的文章叫《阿里是家什么公司》。当时大家的结论是：阿里什么都做，但什么都做不成了。电商被拼多多打，云被华为和腾讯追，大文娱烂泥扶不上墙。高盛甚至发过一份报告，说阿里云的增速可能在2024年降到个位数。

高盛被打脸了。没有降到个位数。干到了45%。

当然高盛经常被打脸。这不是重点。重点是阿里云用了一个新技术周期来自证。

AI这波浪潮，最容易赚到钱的其实不是做模型的公司。是做基础设施的公司。英伟达卖芯片、台积电造芯片、阿里云卖算力和模型服务。不管最后是通义千问赢了还是文心一言赢了还是谁赢了，训练和推理都要跑在云上。阿里云就是这个局里的"卖铲子的人"。

这个逻辑跟当年的亚马逊AWS一模一样。AWS刚起来的时候也没人相信电商公司能做成云计算。现在AWS是亚马逊最赚钱的业务。

阿里今天港股涨了13%，恒生科技指数被一根阳线拉起来。这个画面在

港股今天午后的盘面，我没看到现场，但能想象。

阿里从103慢慢往上爬。105。107。108。每一档都有人在追。成交额破110亿港元的时候。这个数字比很多港股公司一整天的交易额都大。阿里一只股票，占港股总成交的将近八分之一。

恒生科技指数被阿里拖着走了5%。智谱这种蹭概念的小票也跟着蹭了14%。整个港股互联网板块好像在开一场阿里主办的party。

但这种时刻也让人警惕。三年了，阿里每一次"回来了"之后都又一次跌下去。2023年初反弹过，说"拐点已至"；2024年初也反弹过，说"底部确认"；每一次后面都跟着更深的坑。

这次的区别在哪。区别在于之前是靠"预期"涨。政策要松了、监管要结束了、马云要回来了。今天是靠一个实打实的业务数字涨：云收入45%，利润率在改善，电商止跌，闪购止血。

预期会落空。落到纸面上的增长不容易作假。

当然我不是说阿里从此就一飞冲天了。我不确定。它面对的竞争一点都没少。拼多多没死，抖音电商还在涨，华为云、腾讯云也都在咬。国际业务也没到能扛大旗的时候。

但至少今天，2026年7月8日，阿里云的45%是一个信号。

它说了一件事：这家公司还没到写墓志铭的时候。

不管你是买了阿里的股票、在阿里工作、还是单纯看这家公司的热闹。这个数字都值得多看一眼。