北京
作者 | 乐清
编辑 | 于中瑾
营收三年暴涨超百倍，术锐重启IPO冲刺。
01
巨头资本先后押注
术锐二度冲击科创板
近日，术锐机器人科创板IPO申请正式获上交所受理，在蛰伏两年后再度向资本市场发起冲击。
早在2023年3月，术锐便与中信证券签订了上市辅导协议，但最终未能推进至正式递交申请阶段。
2025年11月，术锐重启上市进程，再度牵手中信证券，于同年12月完成北京证监局辅导备案，采用科创板第五套上市标准，更利好手术机器人这条高投入、慢放量的技术型赛道。
通过天眼查数据可见，术锐的股东名单堪称星光熠熠，既有雷军旗下的顺为资本，也有全球医疗器械龙头美敦力。
其中，顺为资本对术锐的青睐由来已久，早在2019年便领投其首轮融资，并在随后的B轮、C轮中持续加码，一度成为术锐最大的机构股东。
雷军作为知名企业家和投资人，其个人影响力在术锐早期融资中起到了关键的信用背书作用。在手术机器人这类高门槛赛道，明星投资人的加持不仅显著降低了融资沟通成本，这甚至超过了投资金额本身的价值。
同样的逻辑也适用于美敦力。作为全球医疗器械龙头，美敦力对术锐的投资本身就是一种行业背书，直接降低了术锐在国内医院端的信任门槛，帮助其加速商业化验证周期。
天眼查数据显示，截至IPO前，术锐的股东阵容还包括国投招商、天峰资本、正心谷资本、上海生物医药基金、先进制造基金等十余家知名机构，资本市场对其发展前景的信心可见一斑。
02
营收三年暴涨
国内外市场同步突围
术锐商业化的底气是其首款产品胸腹腔内窥镜单孔手术系统。
2023年6月，该产品获国家药监局批准，成为国内首款、全球第二款单孔手术机器人。上市后适应症快速拓展，临床方面，截至招股书签署日，术锐单孔机器人已在临床完成手术逾3500例，覆盖泌尿外科、妇科、普外科、胸外科和儿外科等多个科室。
产品的成功获批和适应症拓展直接推动了公司营业收入的爆发式增长，2023年术锐的营收仅为44.90万元，2024年增长至1862.75万元，2025年进一步大幅增长至8130.83万元。
在国内市场快速起量的同时，术锐将海外市场作为商业化的第二增长曲线。2025年术锐的手术机器人获得欧盟CE认证，拿到了欧洲市场的准入门票，并于2026年上半年在欧洲顶级医院体系完成交付。
国内头部证券公司分析师表示，全球化商业化潜力是第五套标准未盈利企业IPO的重要加分项。但仅有概念化出海远远不够，甚至可能减分，实质性商业化成果才是真正的背书。术锐在西班牙、德国顶级公立医院的整机中标与交付，正属于这类加分内容。
在销售模式上，术锐在境内采用经销为主、直销为辅的模式，在境外采用直销为主的模式，这也是高端医械全球布局的普遍逻辑，目标是在国内快速渗透实现规模化放量，在国外深度绑定临床合作，打造全球品牌。
根据招股书，术锐股份拟募集资金7亿元，其中2.8亿元用于产品升级研发项目，2.1亿元用于全球营销网络建设，剩余2.1亿元补充流动资金。
03
赛道高增却普遍亏损
上市将成破局关键
中国手术机器人市场正处于高速增长期。据MedRobot测算，2025年中国手术机器人全年销量合计不低于611台，明显高于2024年的313台。
但尽管如此，亏损在国内手术机器人行业仍是常态。除了术锐外，精锋、微创等国内头部手术机器人公司近年在装机数上也捷报频传，可目前也均未实现扭亏为盈。
其中部分原因在于国内临床渗透率尚在低位，每百万人口装机量明显低于欧美成熟市场。
但随着国家支付端政策落地，此类困境有望被逐步解决，目前广东等多地已发布手术机器人相关的治疗收费标准，当手术机器人成为医院和科室的创收项目，装机量也就成为时间问题。
另一种困境来自于行业内卷，在前些年资本热时期，大量企业涌入了这条热门赛道，但产品缺乏差异化，还没盈利就打价格战的情况在一定程度伤害了手术机器人的商业转化情况。国内头部企业近年正在竭力破局，例如术锐布局的单孔技术路线，就避开了多孔赛道中达芬奇和多家国产厂商价格战的红海。
随着资本趋于冷静，手术机器人赛道想要获得融资的难度正在提升，当行业洗牌完成后，那些能留下来的优质企业将迎来更为良性的市场环境。
如果术锐能顺利上市，将大幅缓解长周期研发带来的资金压力，并为持续拓宽销售渠道、加大学术建设提供充足弹药，距离扭亏为盈将更进一步。
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