千亿面板龙头TCL科技日跌8%背后，被错判还是另有隐情？

除资产重组推进不及预期因素外，即将落地的大额限售股解禁，或也让市场提前产生避险情绪

投资时间网、标点财经研究员 董琳

多方因素交织共振，牵动着TCL科技集团股份有限公司（下称TCL科技，000100.SZ）的行情走向。

从6月下旬起，TCL科技启动加速行情，换手持续走高，并于7月1日创下年内新高。7月2日晚间，该公司发布公告，内容涉及重组问询函延期回复等多项重要事项。次日，公司股价收跌4.56%，市值一日蒸发56亿元。7月6日，TCL科技继续大跌8.14%，股价报收于5.19元/股（不复权），总市值回落至1080亿元。7月7日，公司股价收于5.26元/股，上涨1.35%。

2026年以来TCL科技股价走势情况（元/股）

数据来源：Wind

从盘面情绪来看，资产重组推进不及预期，或是公司股价走弱的重要催化因素。

今年3月，TCL科技披露93.25亿元收购广州华星45%股权方案，原计划配套46.62亿元定增募资；5月15日，深交所针对本次发行股份及支付现金购买资产事项下发问询函；6月3日，公司发布修订公告，主动取消配套融资，改用自有资金支付现金对价，不再新增股份摊薄每股收益。首轮回复披露后，深交所针对材料细节提出进一步审核意见；7月2日，TCL科技发布公告称，因深交所问询函补充核查工作尚未完成，申请延期回复重组问询。

而即将落地的大额限售股解禁，又让市场提前产生避险情绪。

Wind数据显示，本周（7月6日至10日）A股市场将有32只个股迎来限售股解禁，合计解禁数量约29.49亿股。其中，TCL科技将于7月10日迎来9.86亿股定增股份集中解禁，占公司总股本的4.74%，叠加今年2月该公司已完成流通的10.35亿股限售筹码，半年之内两轮大额定增解禁落地，近两百亿潜在流通盘供给冲击，成为当下压制股价最直观的短期变量。

从业绩表现来看，2026年一季度，TCL科技实现营业收入434.54亿元，同比增长8.43%；归母净利润为15.56亿元，同比增长53.71%，创下四年来单季度利润新高。

TCL科技旗下两大核心产业主体为TCL华星和TCL中环（002129.SZ），其中TCL华星主营半导体显示面板，TCL中环主营光伏硅片、光伏组件与半导体硅材料。

显示业务方面，TCL华星一季度营收为251.8亿元，净利润为18.5亿元，贡献了公司主要的利润来源。据浙商证券研报数据，从全球面板企业出货量来看，2025年我国本土厂商份额占到70.6%，TV面板生产在我国本土的集中度进一步提升，韩系份额显著下降，日、台厂小幅增长。其中TCL华星出货量和出货面积位居行业第二，一季度出货15.3M，同比增长11.0%；出货面积13.1M㎡，同比增长12.2%。

光伏业务方面，TCL中环一季度营收为65.49亿元，同比增长7.34%；归母净利润亏损16.47亿元。尽管光伏业务拖累了TCL科技整体利润水平，但一季度亏损幅度环比已大幅收窄。

2026年一季度TCL科技主要会计数据（元）

数据来源：公司财报

值得一提的是，市场资金将TCL中环视为“光伏+半导体”双重标的进行炒作，导致TCL中环股价在6月底连续2个交易日累计涨超20%，偏离公司基本面。

6月26日，TCL中环主动降温半导体题材。公告披露，公司以新能源光伏和半导体材料为主业，2025年新能源光伏业务收入占比近80%，半导体材料业务占比较小，仍处亏损状态，未涉及当前市场热炒的AI芯片制造环节。这一澄清直接体现了公司回归主业、避免概念透支的战略考量。

从潜在风险来看，虽然面板行业景气回升为TCL科技带来经营性现金流改善，公司推出11亿元至12亿元区间回购稳定股价，但收购广州华星45%股权需要一次性支付近47亿元自有现金，叠加TCL中环领先半导体硅片、玻璃基板等新项目的持续投入，TCL科技资金压力随之增加。此外，公司重点布局的印刷OLED、MicroLED、AI配套玻璃基板等新兴业务，当前大多处于样品验证、小规模试产阶段，短期内无法形成规模化营收，难以支撑长期估值提升。

从当前估值水平来看，TCL科技最新TTM市盈率约21.3倍，拆分业务后剔除光伏亏损拖累，纯面板业务静态市盈率仅10倍上下，处于近五年历史估值十分位以下，对比同行业京东方A（000725.SZ）的48.3倍市盈率存在明显估值折价。

业内有分析认为，短期来看，公司解禁窗口内股价震荡压力仍将持续，5元关口支撑力度取决于回购资金落地节奏；中长期维度，公司估值修复的核心变量，取决于华星收购重组顺利落地、TCL中环光伏实现盈亏平衡、半导体新材料业务完成商业化量产三大节点能否如期兑现。

周期景气红利对峙解禁筹码抛压，这场拉扯TCL科技股价的市场博弈究竟何时落幕？

投时关键词：TCL科技（000100.SZ）｜TCL中环（002129.SZ）