北京
你有没有注意到，最近有一家火箭公司即将挤进纳斯达克100，但另一家云计算加AI的巨头，却在交出亮眼财报后股价继续往下出溜？这事儿说起来还真有几分荒诞。7月6日收盘后，空间探索技术公司SpaceX（股票代码：SPCX）就要正式成为纳斯达克100指数的一员。这个指数装着按市值排名的前100家非金融巨头，但凡有公司被纳入，那些被动跟踪指数的基金就得老老实实去买它，短期内买盘涌入几乎是明牌。可就在大家盘算着要不要跟着“入指效应”冲一把SpaceX的时候，我反倒觉得，指数里早早坐着的一家老牌科技企业，眼下更像是被市场错误定价的隐藏款——微软（Microsoft，MSFT）。
先看那组让人觉得分裂的数据。四月底，微软端出了2026财年第三季度成绩单，季度截止到3月31日。调整后每股收益4.27美元，营收828.9亿美元，双双超过华尔街预测的4.06美元和813.9亿美元。总收入同比增长18%，Azure及其他云服务收入更是跑出了40%的增速，也把分析师的目标甩到了身后。给出这种成绩的公司，在今年的行情里本应该竖起大拇指，但现实是，自从财报发布，股价反而又跌了8%。拉长看更夸张：年初至今下跌约19%，如果从历史高点算起，已经回撤了28%。整个AI软件板块今年的境遇就像是被一边倒的AI芯片股抢走了所有聚光灯，硬核业绩换不来股价的正眼相看，微软算是这波冷遇里的典型。
把一个年收入增速近两成、云业务猛冲40%的科技平台，打到只有20倍预期市盈率，这不像是冷静定价，更像市场情绪打了瞌睡。有人或许会嘀咕：是不是怕企业软件这块基本盘，早晚被新冒出来的AI原生应用连锅端？理论上固然不能排除这种远景风险，但眼下几乎找不到微软核心业务正在被实质性蚕食的迹象。微软压根就没躺平，手里攥着的牌面比多数人
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