A股一家医药公司突然终止港股上市！董事长回应：港股扎堆排队，等待时间太长了

记者|林姿辰

编辑|程鹏 杨翼 杜恒峰 校对|张锦河

7月1日开盘，诺思兰德（BJ920047，股价20.01元，市值54.88亿元）股价一度下跌超7%，截至当日收盘，公司股价报收于20.01元，全天下跌2.63%。

而就在6月30日晚间，诺思兰德宣布终止筹划发行H股股票并在香港联合交易所上市，改为向特定对象发行A股股票募集资金不超过3亿元，其中1.7亿元和6000万元将投向创新药研发项目和生物工程新药产业化项目（续建）。

对于此举的原因，诺思兰德解释称，这一决定是结合外部宏观环境、资本市场环境以及公司战略发展规划情况，秉持维护股东利益、对股东负责的原则审慎做出的。但不少投资者还是对公司放弃“北+H”双平台融资的选择感到意外。

7月1日，诺思兰德董事长对《每日经济新闻》记者表示，H股扎堆排队，等待时间太长了，北交所鼓励科创企业通过场内再融资解决资金需求。

诺思兰德董事长许松山

图片来源：受访者供图

港股医药赛道市场环境生变

2025年10月，诺思兰德披露赴港上市计划。彼时，诺思兰德认为该计划能进一步提升公司国际化水平、品牌形象及知名度，更好地利用境内境外融资平台，筹集公司长远稳步发展资金，增强公司综合实力。

2026年6月30日晚间，诺思兰德发布《关于终止筹划发行H股股票并在香港联合交易所上市的公告》，宣布终止赴港上市计划。

《每日经济新闻》记者注意到，这9个月时间，港股生物医药赛道的市场环境发生了很大变化。2025年上半年，头部生物医药公司的BD（商务拓展）大单点燃了板块信心，大量生物科技公司希望抓住这一窗口融资，赴港上市热潮由此显现。

港交所网站资料显示，2025年9月21日至10月21日，17家医疗健康领域企业向港交所提交了IPO申请，较2024年同期的4家大幅增长。进入2026年后，随着AI（人工智能）算力、光模块、半导体设备等科技板块成为资金追捧的对象，生物医药板块投资陷入低迷。据机构测算，2026年一季度，北向资金净流入科技板块近800亿元，医药板块仅获不足50亿元；相比之下，南向资金更少，很多上市公司排到上市窗口时，将不得不面对募资预期缩水的局面。

7月1日，一位专业投资人士对《每日经济新闻》记者表示，港股生物医药公司普遍存在估值折价，在他看来，诺思兰德以A股定增融资代替港股上市是比较务实的，因为与港股IPO相比，北交所定增的流程更加简单，能帮助公司尽快融到资金，加快新药的商业化。

记者还了解到，目前，北交所还没有“北+H”公司，同为北交所生物医药公司的康乐卫士，曾被认为最有希望成为“首个”，但其IPO招股书已于2024年7月失效，从侧面印证了生物医药行业的变化之快。

拟定增募资加大创新药研发

6月30日晚间，在宣布终止赴港上市的同时，诺思兰德发布了《2026年度向特定对象发行股票募集说明书（草案）》（以下简称《草案》）。

《草案》显示，诺思兰德拟向特定对象发行A股股票募集资金不超过3亿元，除去补充流动资金和偿还银行贷款的7000万元，公司计划将1.7亿元投向创新药研发项目，并特别提到了两个计划：一是用于开展NL003（公司首个基因治疗新药塞多明基注射液）上市后研究以及适应证和适用人群扩展研究，二是用于NL005项目IIc期临床研究以及适应证扩展研究。此外，公司计划将6000万元投向生物工程新药产业化项目（续建），这一项目直接关系到塞多明基注射液的自主生产。

《每日经济新闻》记者注意到，就7月1日诺思兰德股价变动来看，二级市场对于公司改变融资渠道的回应不算积极，但公司的其他选择不多。从基本面来看，其现金流已有些紧张，截至2026年一季度末，公司现金及现金等价物余额约为4154.52万元。

有业内分析指出，如果3亿元定增顺利落地，诺思兰德短期的现金流压力将得到缓解。但不容忽视的是，诺思兰德仍处于亏损状态，截至2026年3月31日，公司累计未分配利润约为-4.47亿元。

事实上，诺思兰德曾提醒称，若塞多明基注射液上市后市场拓展节奏不及预期，公司实际实现盈利的时间可能会延后，甚至未来较长时间仍存在累计未弥补亏损及持续亏损。

此前，《每日经济新闻》记者6月10日在诺思兰德投资者接待日见到了诺思兰德66岁的董事长许松山。“我挺郁闷的！期待了22年的首款商业化药品本不应该对公司股价产生这么大的影响，但今天（小编注：6月10日）看已经蒸发近50%了。”5月28日，北交所上市公司诺思兰德（920047.BJ）首个基因治疗新药获批，次日（5月29日），股价大跌25.22%，接下来的交易日每日跌幅分别是10.4%、4.79%、7.45%⋯⋯股吧里“小作文”纷飞、焦虑从中小股民传导到基金经理，最终压在董事长的头上。彼时，许松山认为，公司股价的断崖式下降与基本面关系不大，因为除了自家公司，整个创新药板块的低迷走势也让他看不懂，觉得“闹心”。他表示，生物医药属于长周期行业，不能以短期业绩评判企业价值，也不适合短线投机，投资者需要保持中长期投资心态。许松山此前呼吁广大投资者保持耐心，不要盲目“割肉”离场，避免落入短期资金设下的陷阱，共同陪伴创新药行业穿越短期波动周期。

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