中国钨王，利润飙增190%！

来源：飞鲸投研

一培土，掐住全球AI咽喉！

AI算力竞赛的热潮，正从台前的芯片，延伸到幕后的材料。而这次的主角是一个更隐蔽的材料，它叫六氟化钨。

六氟化钨有什么特别的呢？

它是一种制造芯片用的气体，通过化学反应生成钨薄膜来填满芯片内部微孔，进而搭建出层间的导电线路，至今没有可替代方案。

而且，随着工艺来到3nm、2nm，芯片孔洞更细小，对六氟化钨纯度的要求已升至6N甚至7N级别（99.9999%及以上）。

而要想造出六氟化钨，少不了钨粉这培土。

在六氟化钨的生产中，钨粉成本能占到60%-70%。而我国钨资源就比较丰富，2025年钨矿产量6.7万吨，占到全球产量的近八成，天然握住了全球六氟化钨产业的命脉。

特别是2026年，我国适度调节了钨粉的对外输出节奏，1月份对日高纯钨粉出口还有10.5吨，2月起连续四个月出口量直接归零。

在这样的背景下，六氟化钨主要生产商日本关东电化、中央硝子，也不得不向台积电、三星等客户发出通知，将于2026年7月1日起永久停止六氟化钨的生产。

这一串的连锁反应，更加验证了，没有高纯钨粉，高端芯片就成了无米之炊。

那么落脚到企业上，谁又拿捏着这关键的一培土？

这就不得不提一下厦门钨业，其是我国的钨制品大户，2025年生产钨粉1.2万吨，规模与品质处于世界前列。

就在2026年6月4日，厦门钨业全资子公司中标了中船特气钨粉采购项目；8天后，中船特气高管还专程到访厦门钨业，充分肯定了其产品，并期待未来展开深度合作。

这场联姻，可谓是实打实的强强联合。

对中船特气来说，绑定厦门钨业的钨粉供给、打通六氟化钨的核心原料瓶颈，接下来就能快速放大高端六氟化钨的产能，进而填补日韩厂商退出后留下的全球市场空白。

对厦门钨业而言，自己的钨粉通过中船特气切入AI芯片制造的供应链，可以打破钨材料停留在光伏、硬质合金领域的应用边界，让钨深加工技术释放出更高的附加值。

而厦门钨业之所以能往高价值门槛里跨，有两重底气。

第一，有技术。

不是所有的钨粉都能制成六氟化钨，普通工业钨粉杂质超标，根本达不到先进制程芯片的生产门槛，唯有6N、7N级高纯钨粉才能适配。

为突破这一难关，厦门钨业持续深耕钨材料全流程工艺优化。2021-2025年其研发费用累计超78亿元，单看2025年研发费用更是达17.4亿元，是中钨高新的两倍有余。

持续的打磨，就让公司将钨粉里的金属杂质总量稳定控制在ppt（万亿分之一）级别，这也是其能顺利切入中船特气供应链的关键。

除此之外，高额研发投入也推动厦门钨业在其他领域开花结果。

就比如，公司不仅是国内首家研发量产出聚变装置用ITE偏滤器钨探针组件的企业，其生产的光伏用钨丝产品也完全自研，手握十余项专利。

正是靠着过硬的产品实力，它的硬质合金出口量占到了国内总出口量的30%以上，灯用钨丝的全球市场占比更是超过60%，实力不言而喻。

第二，有矿。

资源为王的时代，没有自己的矿山，再顶尖的提纯工艺也会沦为无源之水。

厦门钨业就有宁化行洛坑、都昌金鼎、洛阳豫鹭三座在产钨矿，合计钨精矿年产量约1.2万吨；此外还有在建的博白巨典钨钼矿，预计达产后每年产出钨精矿约3200吨。

这套布局让其形成了“矿山开采-原料提纯-高端深加工”的完整产业链条，从最上游的资源端就实现了核心材料的自主可控。

并且，在钨价上涨的背景下，这种全产业链布局很是受益，既能够锁定低成本钨精矿，又能完整吃下各环节涨价带来的利润增量。

业绩说话，2025年厦门钨业全年实现净利润23.09亿元，同比增长33.6%，其中钨钼业务贡献了55.71亿元的毛利润，占比高达67.28%。

进入2026年，钨价进一步上涨，公司一季度实现净利润11.1亿元，同比再涨189.14%，单季净利润就摸到了2025年全年的一半。

往后看，为了持续筑牢资源护城河、拉高原料自给率，厦门钨业还在加码上游矿产。

2026年4月，公司斥资2.95亿元拿下了九江大地69%的控股权；同期，其又官宣计划收购江西巨通30%的股权，借此锁定全球第二大单体钨矿大湖塘的核心权益。

不过需要客观看待的是，上述两大矿产并购项目虽可扩充厦门钨业的资源储备，但短期之内很难直接贡献产能。

先看九江大地，尽管收购已在2026年4月完成工商过户、正式并表，但目前其还处于未投产的状态，没有任何营收贡献。

其次是江西巨通30%股权收购项目，仍处于框架协议阶段，没有正式交割。并且，2024年和2025年，其分别亏损7945万元和8979万元，净资产也分别为-1.82亿元和-2.72亿元。

就算后续收购顺利落地，厦门钨业也需要投入不少精力来盘活运营。

但抛开短期的项目不确定性来看，攥着钨矿、啃下高纯技术的厦门钨业，手里已牢牢捏住了钨粉这培土，这也成为其往AI算力上走的一块关键拼图。

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以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。