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投资人手搓机器人,一年估值翻12倍

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过去一年,具身智能是一级市场最热,最具共识的赛道。

在经历两年爆发之后,一个行业共识正在形成——2026年将是具身智能的量产和落地元年,工业将是场景兑现的第一站。但对于身处工业体系的人而言,则是另一种观感。关于具身智能的落地,一道明显割裂正在显现:一边是快速迭代的模型与算法,另一边则是庞大、缓慢而复杂的制造体系,而这两端没有被充分打通。

一个心照不宣的残酷事实是,尽管故事讲得漂亮,但绝大多数具身智能的能力仍停留在演示,距离真正进厂还有不小难度。真实的工业世界意味着复杂工序、工业级稳定性、长周期运行、持续数据反馈……难度远比想象中更高。

在洞悉这一现象之后,一家CVC决定亲自下场。2025年,博原资本与具身第一梯队的银河通用成立了合资公司“博银合创”,目标是打造世界一流的工业具身。相比普通产业投资,这家公司从诞生开始就带着鲜明的“产业共建”色彩:50:50持股、联合定义产品、工业场景深度绑定,从一开始便瞄准工业具身的长期产业化。

换句话说,这家CVC试图以更“重”的方式,把模型和工业体系重新组织在一起,以突破甚至先锋的姿态参与具身时代。

如果简单用一家合资企业来定义,可能低估了这家公司的特别之处。博银合创不仅是具身智能的产业实验,更是一家CVC重新定义自身的边界实验。

一场非共识引发的试验

博原资本成立于2021年,是全球头部汽车零部件Tier One博世集团在中国市场的CVC,目前已有两期人民币基金,管理规模20亿人民币。

2024年底,博原资本完成二期人民币基金,当时正值具身智能的爆发期,原本就在AI、机器人有所布局的博原资本开始系统关注具身智能。

作为全球Tier 1巨头的体外CVC,博原资本在汽车供应链拥有常年沉淀下来的认知和资源。而汽车与具身天然具有很高重叠度——至少60%-70%的供应链重合度,堪称具身智能最大的“母体产业链”。因此,博原资本对具身智能的考量除了常规财务投资的维度,还有集团层面的POC验证、技术探讨等等,视野也不止局限在中国市场,而是放眼全球。

2026年是业内公认的量产和落地之年,进产线成了很多具身企业兑现场景的第一站。一个不可回避的事实是,虽然demo讲得漂亮,但大多停留在表面热闹,真正进入工业场景并实现大规模落地的具身企业仍然稀缺。

博原资本在一年前预见了这一挑战。在接触大量项目之后,博原资本内部形成一个判断——距离垂直工业场景的落地,时间还很遥远。背后的依据是,工业体系的复杂度被具身行业严重低估了,具身与工业场景两端存在巨大割裂。

工业资源天然掌握在制造业手中,一方面,工业环境意味着更复杂的工序、更长周期的验证、更强的稳定性要求,以及持续的数据反馈和工程协同,远远不是“跑通一个demo”就结束,而是需要长期扎在真实产线流程不断迭代,这正是当下具身企业普遍薄弱的一环。另一方面,按博原资本合伙人观察,具身企业虽有技术和模型,但普遍对工业场景的理解还不足,缺乏工业资源和长期的场景反馈,“闭门造车”不在少数。

这一有“泼冷水”色彩的判断直到今天仍算某种非共识。背后的判断除了市场化投资人的理性判断,CVC视角是个重要依据——工业具身智能不是创业公司的单边命题,即便博世这样的世界级工业巨头,工业具身智能远非靠采购技术或设备就能解决的简单命题,而是一场倒逼自身组织和体系的产业工程。

这一非共识,正是博原资本下场手搓“工业具身”的起点。

CVC下场手搓“新物种”

相比纯市场化VC,博原资本背后连接着博世常年积累的工业体系和产业认知,更有能力组织场景、协同产业链资源,支持具身企业进入工业世界,这是决定博原资本向前一步,成为产业组织者的客观条件。

在和不少具身企业密集接触后,博原资本锁定了首选企业——银河通用。银河通用身处具身第一梯队,具备很强的模型和算法能力,与博原资本形成明显的能力互补。在沟通中,银河通用同样展现了合作意愿,背后是工业具身的共同判断。双方达成一个有野心的共识:要共同打造一款全球范围的工业具身头部企业。

随着沟通深入,合作路径逐渐从项目制转向产业共建,合资公司的方案逐渐浮出水面。2025年,博原资本和银河通用以50:50的持股成立博银合创科技有限公司(以下简称“博银合创”)。

对于初创企业,对半分的持股并不常见,没有主导方意味着决策效率受阻。但对于深度绑定、互补的双方,这一设计透着很强的信任基础和平等态度,表明双方在资源、话语权、风险和利益都是势均力敌、对等互担。

在共识达成的基础上,博银的发展速度飞快。2025年6月,博银合创正式成立,并与联合汽车电子(UAES,博世集团与上汽集团合资设立的本土汽车电子系统供应商)共同设立具身智能机器人联合实验室“RoboFab”,围绕汽车制造场景中的复杂工序展开长期研发与场景应用。仅两个月后,博原资本牵头招聘的CEO上任,同月完成首款产品定义。12月,第一款工业级具身机器人BW10-Lite上线。这款产品搭载了4WD四转四驱底盘,能支持全向移动与蟹行运行,不仅单臂负载8kg,还能7×24小时连续作业,覆盖了超过60%的人工装配场景。当月,这款机器人在联合汽车电子“RoboFab”实验室完成Poc,计划将在2026年内量产和进厂。

业务层面突飞猛进的博银合创,还获得了一级市场认可。就在上月,博银合创宣布完成近3亿元Pre-A轮融资,由元禾辰坤领投,博原资本、博世创投等老股东追投,元禾控股、金谷资本、东融壹号等多家机构跟投。

博原资本的向前一步已经尝到阶段性果实。相较于成立初期,博银合创的估值已经翻了12倍。值得注意的是,出资博银的并非单项目基金而是博原资本二期人民币基金。用主基金出资,意味着这并非灵机一动或一事一议,而是机构策略的一部分。

重新定义CVC边界

不难看出,博银的诞生背后是一个相当长的链条。从产业洞察起步,打破CVC既定路径,躬身下场,借力集团的同时达成各方诉求,远超财务投资机构或CVC的常规操作。

事实上,博银已经不是博原资本的第一家合资公司,另有一个典型操作,福田卡文汽车(下称“卡文”)。卡文是福田新能源的商用车板块剥离而来,传统汽车巨头福田汽车正值新能源车的探索,奈何竞争激烈,为了提升竞争力,需要引入有实力的合作伙伴助攻。带着这一诉求,福田和博原资本一拍即合,二者决定成立合资公司。

区别在于,卡文所在的汽车产业是博原资本的“舒适区”,博银合创在更前沿的具身智能,手笔更创新,更先锋。另外,如果博银只是个例,大概只能用机缘或者路径依赖去解释。重点在于,博原资本的目标不止单一个例,而是批量复制“博银模式”,承载这一野心的载体正是博原资本新设的孵化器——博原启世。

过去几年,市场上大量孵化器更多停留在创业服务层面:提供办公空间、政策支持、融资对接或资源撮合,本质上解决的是“创业便利性”。随着工业AI与具身智能逐渐进入深水区,越来越多的创业公司需要的不再只是资金,博原启世解决的正是这一痛点——把原本分散在工业体系内部的资源重新组织起来,帮助技术团队更早进入产业化阶段。

因此博原启世的定位和边界远非传统孵化器,更像一套让技术和工业世界深度融合的产业基础设施。

这里有必要提一下博世集团另一个重要机制,这是博原资本依托的一个差异化优势。Open Bosch是集团向创业公司开放工业体系的一套平台机制。相比传统产业合作“给一个测试场景”的POC模式,Open Bosch还进一步开放真实的制造场景、工序需求、工程体系、供应链资源以及工业know-how。

某种程度上,Open Bosch解决的是“资源开放”,而博原启世解决的是“资源组织”。上文探讨的博银正是这套机制的一次典型实践。据了解,博原资本正在同时推进几个类似博银的案例,其中几家一线具身智能已和博原资本初步达成合作。

在上述案例中,博原资本的角色和能力边界早已超出传统CVC的范畴。市面CVC无非两类:与公司战略高度绑定的CVC,以集团利益为最大化目标;另一类是“挂名”CVC,实则财投为主,没有实质的资源调动力。如果只是上述的任意一种,博原资本都难在百年500强巨头体系之下,以这么快的速度和创新手法落地成果。

未来博银能否真正跑通,仍需时间验证。但显然,博原资本正在开启CVC的另一种可能性。这种可能性离不开与集团的共识,更要构建在足够强的独立性之上。投中网曾在《世界第一巨头,在中国做了个“小”CVC》一文提到,“博原资本的投资决策,包括退出策略是完全独立的,是市场化VC的运作模式。这一机制设置至少说明:不像市面很多CVC,博原并不全然是拿来解决主业问题的工具。”

AI时代令人兴奋,也令人惶恐。以何种姿态入局,可能比努力更加重要。随着具身智能逐渐进入深水区,传统“投资+协同”的CVC逻辑已经越来越难满足产业需求。这也意味着,产业资本的角色需要发生变化。

某种程度上,博原资本与博银合创,更像这场变化中的一次提前试验,甚至是一面启示录——在一个飞快变化的时代,创造性地应对问题可能会打开局面。

对于博原资本这样一家CVC,下场走到具身智能和工业场景之间,很可能是空间最大、资源最大化的绝佳卡位。

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