中止两月后重回审核轨道 湘财股份吸并大智慧再闯关

来源：证券时报

　　证券时报记者 胡飞军

　　时隔两月，湘财股份与大智慧的换股吸收合并事项重回审核轨道。

　　5月14日，湘财股份和大智慧双双公告称，收到上交所同意恢复审核的通知，审核状态由“中止审核”变更为“已问询”。这意味着，这场“券商+金融科技”的联姻在经历技术性暂停后重新起跑，市场对双方能否通过整合实现“1+1>2”的期待再度升温。

　　技术性暂停后重启

　　上述公告显示，湘财股份和大智慧于5月13日收到了上交所同意恢复审核交易的通知。

　　2025年3月，湘财股份与大智慧首次披露换股吸收合并意向，拟由湘财股份通过向大智慧全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并大智慧，同时募集配套资金。交易完成后，大智慧将终止上市并注销法人资格，湘财股份作为存续公司承继大智慧全部资产、负债以及业务等。

　　今年3月，因申请文件中的估值报告于3月14日到期、经审计财务数据于3月31日过有效期，上交所按规定对上述交易实施了中止审核。这属于常规的技术性暂停，而非交易终止。

　　此后，湘财股份与大智慧紧锣密鼓更新数据，5月11日会同相关中介机构完成估值报告的数据更新，将此次交易申请文件的经审计财务数据更新至2025年12月31日，并向上交所提交了恢复审核申请。

　　5月13日，上交所官网披露，湘财股份已于当日提交相关财务资料，状态从“中止审核”变为“已问询”。

　　不过，此次交易尚需经上交所审核通过并取得证监会注册批复，最终能否通过审核、取得注册的时间仍存在不确定性。

　　财务数据冷暖互现

　　从最新财报看，湘财股份与大智慧的业绩表现反差明显。

　　2025年，湘财股份全年营收24.2亿元，同比增长10.37%；净利润4.64亿元，同比激增325.15%，主要得益于子公司湘财证券高增长——湘财证券2025年营收20.12亿元、净利润5.3亿元，同比分别增长21.94%、118.08%。

　　不过，2026年一季度湘财股份营收5.9亿元，同比微降5%；净利润2410万元，同比骤降约51%。湘财股份净利润大幅缩水的核心原因在于公允价值变动收益为-2.07亿元，而上一年同期仅为-773万元，单此一项便拖累利润约2亿元。

　　据证券时报记者了解，湘财股份净利润大幅波动并非源于主营业务真正“失血”，而是会计计量规则下的被动反应。作为券商系上市公司，其全资子公司湘财证券持有大量交易性金融资产（股票、基金和债券等）。2026年一季度，受国际地缘政治局势紧张、全球流动性预期反复及A股市场结构性震荡影响，权益资产波动加剧。

　　作为收购标的的大智慧，2025年营业收入8.27亿元，同比增长7.23%；净利润亏损4402.57万元，较上年2.01亿元的亏损大幅收窄，但仍未扭亏。该公司解释，尽管部分业务收入增长且成本费用显著下降，但收入增长未能完全覆盖成本。

　　2026年一季度，大智慧净利润亏损2958.54万元，同比由盈转亏。与同花顺等同行相比，大智慧在金融信息服务领域的差距仍在拉大。

　　能否实现“1+1>2”

　　尽管短期业绩承压，市场对这场合并的协同效应仍抱有期待。

　　“湘财股份吸收合并大智慧符合监管鼓励上市公司之间加强并购的导向，优化供给侧，跨界并购有效取长补短。”一位非银券商分析师对证券时报记者表示，湘财股份和大智慧此前已有较强的长期合作基础，但各自经营上仍然面临不小的挑战，并购成为双方突破发展瓶颈的重要抓手。

　　大智慧董事长、总经理张志宏在2026年一季度业绩说明会上表示，大智慧和湘财证券主营业务存在显著协同效应。重组交易完成后，存续公司的主营业务将在证券服务业的基础上，新增境内和境外的证券信息服务、大数据及数据工程服务等金融信息服务。重组交易能够充分发挥交易双方的业务优势，实现用户和资源共享、技术合作和市场协同、重塑内部管理、强化优势业务领域竞争力。

　　张志宏认为，湘财股份通过与金融科技行业领先企业大智慧融合，整合成熟的产品体系、技术实力及用户资源，进一步完善业务布局，强化双方在金融产品、信息科技、用户资源等领域的协同价值，提升综合金融服务能力，全面打造差异化、特色化竞争优势，致力于通过双方业务整合实现“1+1>2”的效果。

　　湘财证券总裁周乐峰此前接受证券时报记者采访时表示，在行业整合浪潮下，中小券商的生存关键在于“特色化+科技化+资本化”三者平衡，通过对自身的精准定位与资源整合，在同头部券商与新兴互联网平台日趋激烈的竞争中，开辟新的发展空间。

　　“两者合并一体化效应下的‘AI投顾券商’已现雏形。”周乐峰称，在“牌照+产品+流量+数据+科技能力”的资源整合效应下，可通过多重路径释放协同价值。