阿里的第二春来了，AI迈入商业化回报周期！

昨天阿里发布了26财年Q4及全年财报，数字看起来“平平无奇”：2026财年营收10236.7亿元，净利润1059.04亿元。四季度营收2433.8亿元，同比增长11%。净利润为254.76亿元。当季度经营利润出现了下滑，但是资本市场直接给出了8%的涨幅！你说怪不怪？

这主要是阿里首次对外分享了AI 模型和应用的年化经常性收入（ARR）规模以及目标，明确未来AI+云将成为阿里的增长中心。

其实呢，一直困扰阿里的是市场将其定位为一家电商公司，认为云和AI是CAPEX 的投资而不是收入增长重点。尽管阿里拥有云和第一梯队的模型，没有得到应有的待遇，不像隔壁的模型公司股价都飞上天了哈哈。

这次的拐点出现，资本市场立马给予了强势回应，说明初步认可了AI叙事的价值。

那么此次增长引擎是怎么样的？核心竞争力如何？是短期还是可持续？ 未来什么会影响？今天我们就一起扒一扒。

1， 云和AI成为增长引擎

吴妈曾明确表示未来5年内云和AI外部商业化年收入突破1000亿美元，注意是年收入而不是累计收入，这个数字咋来的呢？

我按照阿里云外部商业化收入目前40%的增速推算了一下大概5年左右时间这个目标就会达成，那么到时候规模可能电商业务持平或者微微超过。

也就是说，按照AI 和云的现有增长速度，事实上AI+云已经成为了营收的增长引擎。

本季度，阿里云外部商业化收入加速增长至40%，为9个季度以来最快增速。这一增速高于亚马逊AWS的28%，比肩微软Azure39%，可以说很厉害了。

那么增长来自什么地方呢？

一方面，IaaS业务凭借全栈AI技术优势，Gartner报告显示，2025年阿里云保持中国IaaS市场第一，份额显著提升至32.8%。

另一方面，MasS业务成为新增长点和看点。

所谓 MaaS是模 型即服务，本季度，阿里披露“包括MaaS在内的AI模型与应用服务ARR”构成，一类是按token计费的API收入，一类是应用的订阅收入 。

阿里云的MaaS收入大部分来自于卖API收入，主要是阿里自研模型千问等，同时开放兼容第三方开源与闭源模型，构建开放生态。

有个数据特别有意思，就说MaaS ARR已达80亿元，6月季度实现100亿元已经是非常确定的事。阿里callback上说，年底要超过300亿元（约44亿美元），还补充了句“应该说会比年底更早超过300亿ARR。”

什么概念呢？目前市值超过5000亿的智谱大概年底ARR能达到10亿美元，你说这个阿里光这块业务是不是就很值钱呢？

而且与传统算力租赁相比，MaaS 毛利更高，现金流更稳，用户也更有粘性，真是块大肥肉。这块业务的指数级增长标志着阿里 AI 正式渡过投资期，进入规模化商业化兑现阶段，成为云业务价值升级的关键。

所以呢，管理层明确判断，未来一年内AI 相关收入占比将从现在的30%跨越 50% 门槛，全面取代传统计算与存储，成为云业务增长的绝对主引擎，并推动云外部收入在 40% 的高增速基础上继续加速。

2， 增长是否可持续？

那你肯定要问，这种增长可持续吗？如何判断未来5年的趋势呢？

实际上，全球云AI市场预计2031年达5730亿美元，复合增速32%+，AI云服务正在成为继IaaS之后最大的云收入品类。

这增速太牛了！这说明AI商业化已经成为一个不可逆的趋势，需求井喷。最主要的原因是企业不再将 Token支出视为 IT 成本，而是变成了生产力工具，非常愿意为此买单。

那事实也是如此：

第一，“没有一张卡是闲着的”。AI 基础设施主要是训练工厂和推理工厂，是支撑长期增长的核心产能。吴妈明确表示阿里服务器中没有一张卡是闲置的，全部算力均用于外部商业化变现。这不就是供不应求吗？

第二， 客户的数量最真实。3月MaaS平台“百炼”客户数量同比增长八倍。 通过百炼平台调用的API 需求较去年 11-12 月，到今年5-6月增长会十倍以上。

第三，阿里的飞轮是接地气的。千问 App 已经打通淘宝、支付宝、高德、飞猪各大平台。淘宝还上线了 AI 购物助手，从选品到下单全流程都能一站式智能服务；商家端也把 AI 智能体融进了日常经营的各个环节。也就是说真正落地到国内最大的日常消费场景里，靠着每天海量的真实用户需求不断训练、进化、越用越聪明。

3，平头哥的硬核底气

最让我感到意外的是自研芯片平头哥。

要知道平头哥已经规模化量化量产了，跟同期的寒武纪，摩尔相比，表现更强，同期海外主流 AI 芯片毛利率高达 60%-80%，这块业务也是需要提前投入和研发的。

你就是说这块业务得多牛吧。

这也让阿里事实上成为中国唯一能够大规模提供自研 AI 芯片的云服务商。

凭借国产化成本优势与全栈协同，可大幅降低算力成本，进一步打开利润空间。

推理技术持续迭代优化，单服务器单卡 Token 产能每季度稳步提升，相同硬件创造的收入与毛利显著高于传统算力服务。

阿里电话中表示尽管目前现在重点是市场份额巩固领导地位，利润率是次要任务，但基于强大需求和定价能力及成本优势，阿里云的利润率预估在未来一至两年显著提升，短期一两个月内就能看到变化。

4，逆势下注的勇气

在每一轮技术革命中，有远见的企业会提前行动布局，哪怕不计成本也要投资新技术。

伟大的企业敢于逆势下注。

2006年的亚马逊，顶着华尔街“电商公司为什么要烧钱做云”的质疑，连续八年牺牲利润率换基础设施定义权，AWS今天贡献亚马逊超60%的营业利润。

2016年的英伟达，在深度学习还是学术界小众方向时全面转向AI加速计算，2022年股价腰斩仍不减投入，一年后市值从3000亿飙升至超3万亿美元。

以上都是在行业共识尚未形成时下重注；都承受了短期财务压力；都在“基础设施层”卡位，而非追逐应用层的短期风口，因为一旦慢了一步或者两步，就很难获取先发优势或者规模效应。

不管是阿里云，平头哥还是千问大模型，阿里的每一步也都是逆势下注，所以正在经历这一种转变的过程。

结语

那为什么出现开头的情况呢？这有个认知差：

伟大企业逆势下注，资本市场顺势而为。

二级市场喜欢等待确定性待拐点，所以其通常会落后于产业资金3-5年——这既是一种认知差也是因为资金寻找确定性。

而2026年就是阿里正式将AI业务成为主要增长引擎的一年。 云+ AI 业务已进入商业化兑现期，40% 的外部收入增速、30%的 AI 收入占比、年底 300 亿 ARR 的目标，共同构成强劲增长支撑；即时零售在保持市场规模的基础上重点提升UE，盈利拐点清晰可见。

市场往往低估长期主义的力量，在共识形成前忽视前瞻布局的价值。随着 AI 全栈能力持续落地、规模效应不断释放、盈利水平稳步改善，阿里将完成从消费互联网巨头到AI 科技龙头的蜕变，其长期价值终将被市场充分认知与重估。

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